每經(jīng)編輯｜陳柯名 潘海福    

2026年伊始，全球金融市場見證了一項(xiàng)歷史性紀(jì)錄的誕生。現(xiàn)貨黃金首次突破5000美元/盎司，最高漲至5031美元/盎司。截止發(fā)稿，現(xiàn)報5028.25美元/盎司，日內(nèi)漲幅達(dá)0.8%。現(xiàn)貨白銀盤初再創(chuàng)新高，現(xiàn)報104.76美元/盎司，漲幅超1%。

值得注意的是，過去一周，美元迎來2025年6月以來表現(xiàn)最差的一周，美元指數(shù)大跌近2%；黃金則斬獲近6年最佳單周表現(xiàn)，漲幅達(dá)8.4%，白銀漲幅更是達(dá)到14.4%。此前美元指數(shù)在2025年已大跌9.5%，創(chuàng)下2017年以來最大年度跌幅，目前仍無止跌跡象。

格陵蘭島危機(jī)引發(fā)歐洲市場對美國資產(chǎn)的政治風(fēng)險擔(dān)憂，進(jìn)而推動美元指數(shù)大幅下跌。據(jù)德國媒體近日報道，有德國議員呼吁聯(lián)邦政府撤回存放于美國的黃金儲備。該議員表示，當(dāng)前全球不確定性加劇、美國政策難以預(yù)測，德國將約37%的黃金儲備存放在紐約的做法，已不再具備合理性。

數(shù)十年來，德國在美國紐約市曼哈頓地區(qū)的美國聯(lián)邦儲備銀行保險庫內(nèi)存了1200多噸黃金儲備，按照當(dāng)前價格總值上千億歐元。目前，德國所持黃金中，約一半存在本國金融中心法蘭克福的金庫，另有13%存在英國倫敦。

回顧歷史，1967年法國中央銀行決定，把自己手里的英鎊和美元全部兌換成黃金，以抵制美國大肆發(fā)行美元，法國的行為引起歐洲許多國家的仿效，引發(fā)了美元危機(jī)。4年后的1971年8月，美國總統(tǒng)尼克松宣布停止承擔(dān)美元兌換黃金的義務(wù)，標(biāo)志著布雷頓森林體系的解體。在1970年至1974年期間，黃金價格由35.08美元/盎司上漲至192.25美元/盎司，漲幅超過3倍。

市場人士分析，當(dāng)前地緣政治局勢日趨復(fù)雜，疊加美國財政狀況存在不確定性，芬蘭、瑞典、丹麥等北歐地區(qū)的大型機(jī)構(gòu)投資者，對持有美國資產(chǎn)的擔(dān)憂達(dá)到前所未有的程度；手握逾12萬億美元資產(chǎn)的歐洲資本，正開啟對美資產(chǎn)的“被動去風(fēng)險”進(jìn)程。

公開信息顯示，包括頂級投資顧問、多家養(yǎng)老基金及行業(yè)機(jī)構(gòu)在內(nèi)的市場參與者普遍認(rèn)為，美國資產(chǎn)的風(fēng)險溢價正在抬升，這一信號意味著投資者或正逐步從這一全球最大金融市場撤出資金。近期，瑞典養(yǎng)老基金Alecta、丹麥養(yǎng)老基金AkademikerPension確認(rèn)，已出售或正在出售所持的美國國債。

圖片來源：視覺中國

展望后市，黃金長期上漲趨勢獲機(jī)構(gòu)普遍看好。

高盛在最新報告中，將黃金今年底目標(biāo)價從每盎司4900美元上調(diào)至5400美元，理由是私人部門投資者和中央銀行對黃金的需求不斷增長。高盛分析師預(yù)計，各國央行今年每月將購買60噸黃金，同時隨著美聯(lián)儲降息，黃金ETF的持有量也將增加。各國央行已開始通過傳統(tǒng)的ETF，與私人部門投資者爭奪有限的黃金。

華西證券1月21日研報認(rèn)為，受美聯(lián)儲降息預(yù)期、美元信用不穩(wěn)、美國中期選舉以及地緣政治不確定性的影響，金價有望進(jìn)一步上漲。2026年黃金漲幅或超10%。

東吳證券表示，2026年，在市場波動可能延續(xù)、全球央行持續(xù)購金去美元化的背景下，黃金作為具備長期保值功能和低相關(guān)性的資產(chǎn)，在資產(chǎn)配置中，更值得穩(wěn)健型投資者關(guān)注。

國泰海通1月19日發(fā)布的研報稱，全球地緣政治局勢的不確定性上升以及各國央行持續(xù)購金有利于支撐長期金價中樞，黃金價格仍然具有較強(qiáng)的韌性。

瑞銀財富管理維持5000美元/盎司年度目標(biāo)價，并提示若地緣沖突再起，金價或上探5400美元。

但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2026年金價或弱于2025年。

中銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，黃金價格的反常沖高，是美元全球大循環(huán)轉(zhuǎn)折的一種反映。盡管在各種國際支付工具的可能備選項(xiàng)中（黃金也包含其中），至今還找不到任何一種可以取代美元地位的東西，對美元信心的下降還是會影響各類資產(chǎn)的價格。對國際投資者而言，雖然還找不到美元的替代品，但在自己的資產(chǎn)配置中，減少一點(diǎn)美元資產(chǎn)，增加一點(diǎn)黃金，也是合情合理的。

（免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

編輯|陳柯名 潘海福

校對|金冥羽

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