美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)人口增加6.4萬(wàn)人，高于市場(chǎng)預(yù)期的5萬(wàn)人；但失業(yè)率卻意外升至4.6%，創(chuàng)下2021年9月以來(lái)的新高，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期上行。“家里有礦，年內(nèi)漲超有色”的礦業(yè)ETF（561330）漲超2%，截至寫(xiě)稿年內(nèi)漲幅近90%。

就業(yè)數(shù)據(jù)提振降息預(yù)期，提振礦業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）公布的數(shù)據(jù)顯示，11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加6.4萬(wàn)人，好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)計(jì)非農(nóng)將增加4.5萬(wàn)人。而10月為減少10.5萬(wàn)人。9月失業(yè)率為4.4%，11月升至4.6%，高于預(yù)期的4.5%。由于此前政府停擺導(dǎo)致無(wú)法事后補(bǔ)采數(shù)據(jù)，BLS未能發(fā)布10月失業(yè)率。

數(shù)據(jù)來(lái)源：ifind，銀河證券

高盛預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年可能會(huì)比市場(chǎng)此前假設(shè)的更加愿意進(jìn)一步降息。高盛全球銀行與市場(chǎng)部首席策略官兼金融風(fēng)險(xiǎn)主管Josh Schiffrin表示，接下來(lái)的幾份就業(yè)報(bào)告將是決定美聯(lián)儲(chǔ)是否恢復(fù)寬松政策的關(guān)鍵因素，市場(chǎng)將特別關(guān)注失業(yè)率，而不是總體非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的增長(zhǎng)。

展望未來(lái)，高盛預(yù)計(jì)寬松周期將延伸至2026年，聯(lián)邦基金目標(biāo)利率可能降至3%或更低。這一展望反映了其觀點(diǎn)：通脹將繼續(xù)溫和，同時(shí)勞動(dòng)力市場(chǎng)閑置度增加，從而為美聯(lián)儲(chǔ)消除剩余的政策限制提供了空間。

工業(yè)金屬方面，國(guó)泰海通認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息帶來(lái)的流動(dòng)性寬松和A股投資帶來(lái)的實(shí)物需求上升共同推升基本金屬需求，而以銅鋁為代表的基本金屬在礦產(chǎn)、冶煉等方面受到限制，預(yù)期工業(yè)金屬的價(jià)格中樞將穩(wěn)步上升。

龍頭更集中，【黃金+銅+稀土】占比更高，礦業(yè)ETF（561330）更勝一籌

根據(jù)ifind數(shù)據(jù)，截止2025年12月16日，年內(nèi)礦業(yè)ETF（561330）跟蹤指數(shù)相比中證有色指數(shù)超額超10%。為何礦業(yè)ETF跟蹤指數(shù)表現(xiàn)更優(yōu)？

（1）龍頭更集中，把握行情更精準(zhǔn)

礦業(yè)ETF（561330）跟蹤中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)，成份數(shù)量為37只，前十大成分股占比55.61%；而中證有色指數(shù)成分股數(shù)量為60只，前十大成分股占比47.6%。有色礦業(yè)指數(shù)的龍頭股更加集中。

中證有色金屬礦業(yè)指數(shù)前十大成分股

注：數(shù)據(jù)來(lái)源中證指數(shù)公司，截止2025年12月16日。指數(shù)成分股僅供參考，不代表投資建議，不預(yù)示未來(lái)。

（2）【黃金+銅+稀土】占比更高，一鍵把握熱門(mén)賽道

中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)中【黃金+銅+稀土】占比更高，為53.4%，而中證有色指數(shù)【黃金+銅+稀土】占比為49.5%，中證有色金屬礦業(yè)指數(shù)受黃金、銅、稀土等熱門(mén)板塊等利好催化更明顯。

中證有色金屬礦業(yè)指數(shù)行業(yè)分布

中證有色指數(shù)行業(yè)分布

注：數(shù)據(jù)來(lái)源ifind，截止2025年12月16日，采用申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)計(jì)算。

展望后市，供給端緊約束引領(lǐng)行業(yè)向好

從有色礦業(yè)行業(yè)視角來(lái)看，供給端的緊約束是行情的底層邏輯。過(guò)去十年全球資源資本開(kāi)支顯著不足，新增礦山開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)、品位下滑、審批嚴(yán)格，疊加資源安全監(jiān)管趨嚴(yán)，使得供給端彈性明顯下降。與此同時(shí)，庫(kù)存長(zhǎng)期處于低位，制造業(yè)修復(fù)、能源轉(zhuǎn)型建設(shè)、電網(wǎng)與數(shù)據(jù)中心投資帶來(lái)的階段性需求反彈，使得低庫(kù)存環(huán)境下的邊際需求改善被迅速放大。

中信證券認(rèn)為，展望后市，銅、鈷價(jià)格受供給緊張?zhí)嵴駥?ldquo;繼續(xù)上行”，鋰價(jià)則受益于儲(chǔ)能需求超預(yù)期上漲，貴金屬價(jià)格整體看漲思路并未改變。在流動(dòng)性寬松、各國(guó)加強(qiáng)關(guān)鍵資源獲取力度背景下，有色等大宗商品投資熱度有望延續(xù)。

感興趣的投資者可以關(guān)注礦業(yè)ETF（561330），當(dāng)前規(guī)模為8.70億元，位居同類(lèi)指數(shù)下ETF首位，流動(dòng)性占優(yōu)，一鍵把握【黃金+銅礦+稀土】布局機(jī)會(huì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：ifind，截止2025年12月16日，礦業(yè)ETF規(guī)模為8.70億，在同類(lèi)2只產(chǎn)品中排名第一。如提及個(gè)股僅供參考，不代表投資建議。指數(shù)/基金短期漲跌幅及歷史表現(xiàn)僅供分析參考，不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。市場(chǎng)觀點(diǎn)隨市場(chǎng)環(huán)境變化而變動(dòng)，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。文中提及指數(shù)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)選擇與風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相匹配的產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。