每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 王硯丹    

◎每經(jīng)記者 王硯丹

近日，行業(yè)龍頭中信證券在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了2014年度新三板業(yè)務(wù)工作報告，其中不但披露了公司新三板業(yè)務(wù)部門架構(gòu)、業(yè)務(wù)體系及人員配備情況，還介紹了公司目前做市項目選擇標(biāo)準(zhǔn)。其選擇之嚴(yán)格，某些方面甚至超過了創(chuàng)業(yè)板上市條件。

成長性為做市首要條件

具體而言，中信證券的做市項目選取包含六個條件：第一，最近兩年連續(xù)盈利且最近一年凈利潤不少于500萬元；第二，最近一年營業(yè)收入不低于5000萬元；第三，最近一期凈資產(chǎn)不小于2000萬元；第四，最近兩年凈利潤增長率不低于30%，且預(yù)計未來三年營業(yè)收入平均增長率不低于30%；第五，掛牌公司所屬行業(yè)符合“兩高六新”的（即“成長性高、科技含量高”和“新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式”)，可優(yōu)先考慮；第六，信息科技、生物與新醫(yī)藥行業(yè)的擬做市標(biāo)的，凈利潤和營業(yè)收入指標(biāo)可適當(dāng)放寬，但必須具備更加顯著的成長性。

而創(chuàng)業(yè)板目前的上市條件中，對關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)的要求則是——最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十。凈資產(chǎn)不得低于2000萬元。

可以看出，中信證券選擇的做市項目標(biāo)準(zhǔn)，在盈利要求方面與創(chuàng)業(yè)板上市條件大同小異；但對于成長性的要求則增加了“最近兩年凈利潤增長率不低于30%，且預(yù)計未來三年營業(yè)收入平均增長率不低于30%”的標(biāo)準(zhǔn)，則較創(chuàng)業(yè)板更高。從中可以看出，中信證券在選擇做市項目時也是煞費苦心。

今年中信做市資金約10億

按照中信證券選擇做市項目標(biāo)準(zhǔn)來看，能同時滿足上述財務(wù)指標(biāo)的掛牌公司并不多見。

截至4月30日，已公布2014年年報的2320家掛牌公司共實現(xiàn)營業(yè)收入3184.807億元，同比增長10.7%，增速較2013年回落4.3個百分點，其中做市企業(yè)營業(yè)收入增速為7%，較2013年回落了16.4個百分點；協(xié)議企業(yè)增速為11.5%，較2013年回落了1.5個百分點；歸屬母公司凈利潤228.0億元，同比增長23.3%，增速較2013年上升14.1個百分點，其中做市企業(yè)的凈利潤增速為30.1%，較2013年增長了15.7個百分點，協(xié)議企業(yè)增速為21.3%，較2013年增長了13.4個百分點。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計，目前能同時達(dá)到中信證券上述財務(wù)指標(biāo)的掛牌公司只有約440家。當(dāng)然，中信證券也給予了第五、第六的財務(wù)指標(biāo)寬限條件。

報告還顯示，2015年4月底，中信證券做市股票總數(shù)達(dá)到35只，實際投入做市資金累計達(dá)到約3.9億元。公司后續(xù)計劃在2015年繼續(xù)擴(kuò)大做市規(guī)模及投資力度，擬用于做市的資金總規(guī)模將達(dá)到約10億元。

分析師對新三板后市存分歧

盡管中信證券雄心勃勃，不可否認(rèn)的是，自4月7日創(chuàng)下歷史高點2673.17點之后，新三板做市商指數(shù)——三板做市（899002）陷入了一輪大規(guī)模殺跌之中。4月28日最低下探至1800.93點，區(qū)間最大下跌近900點。盡管5月以來有所企穩(wěn)，但仍在1900點附近低位徘徊。

對此，原來一致看好的券商分析師也對新三板目前看法產(chǎn)生了分化。

如齊魯證券就指出，短期價格通過投票決定，長期價格通過稱重決定。從年報這份最有含金量的“稱重表”來看，新三板的盈利增速好于創(chuàng)業(yè)板，做市股票僅有9家虧損，虧損率為3%。從股轉(zhuǎn)系統(tǒng)等方面來看,政策利空即將出盡，布局新三板業(yè)務(wù)正當(dāng)其時。2014年創(chuàng)業(yè)板的營收增速和凈利潤增速分別為26%和16%；營業(yè)收入增速好于新三板，但凈利潤增速弱于新三板。

但另一位不愿透露姓名的券商新三板團(tuán)隊人士對記者表示，從目前新三板的情況來看，大多數(shù)企業(yè)仍然屬于初創(chuàng)企業(yè)，初創(chuàng)企業(yè)有可能一時間發(fā)展得很好，但也有可能很短時間就銷聲匿跡，就如前幾年非?；鸨膱F(tuán)購網(wǎng)站一樣，紅極一時，但如果容易被復(fù)制且沒有穩(wěn)定的盈利模式，就容易出現(xiàn)較大的持續(xù)經(jīng)營風(fēng)險?！凹词故怯辛俗鍪薪灰祝谛氯暹^高的門檻下，流動性仍然有問題。目前將新三板視為初創(chuàng)企業(yè)板，或是PE、VC的一個退出平臺比較恰當(dāng)?！?/p>

截至5月12日收盤，新三板共有掛牌公司2395家，其中協(xié)議轉(zhuǎn)讓2087家，做市轉(zhuǎn)讓308家。