每經(jīng)記者｜陳榮浩    每經(jīng)編輯｜李雨冰    

6月2日，深圳市特區(qū)建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“特區(qū)建發(fā)”）披露了一則重大訴訟進(jìn)展。

公告提到，廣州市中級(jí)人民法院一審判決，特區(qū)建發(fā)聯(lián)合華南國(guó)際工業(yè)原料城（深圳）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華南國(guó)際”），需向基金方深圳市深基華智私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“深基華智”）支付21.11億元股權(quán)收購(gòu)價(jià)款。

這場(chǎng)始于2022年的國(guó)資紓困行動(dòng)，正遭遇高額賠付帶來的重大風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這份一審判決結(jié)果早在2026年5月22日便已出爐，時(shí)隔十多天后，特區(qū)建發(fā)于6月2日正式披露了上述判決情況。

除重要訴訟外，從企業(yè)層面來看，近期特區(qū)建發(fā)的管理層也迎來了較為顯著的人事變動(dòng)。今年5月，特區(qū)建發(fā)原黨委書記、董事長(zhǎng)李文雄，原黨委副書記、總經(jīng)理李喻春，兩大核心高管相繼卸任。

接替李文雄成為董事長(zhǎng)的，是深耕深圳城建與國(guó)資領(lǐng)域的鄭曉生，但該公司的總經(jīng)理崗位，仍處于空缺狀態(tài)。

兜底協(xié)議觸發(fā)大額司法賠付

此次21.11億元巨額賠付訴訟并非突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，而是特區(qū)建發(fā)在歷時(shí)約4年的華南城紓困布局里，相關(guān)兜底條款觸發(fā)后形成的賠付結(jié)果。

2021年末，港股華南城流動(dòng)性危機(jī)顯現(xiàn)，債務(wù)壓力陡增、資金鏈承壓，企業(yè)尋求外部資本紓困。

深圳國(guó)資背景的特區(qū)建發(fā)在此背景下入局，開啟全方位紓困操作。2022年5月，特區(qū)建發(fā)通過旗下平臺(tái)斥資19.095億港元認(rèn)購(gòu)華南城33.5億股新股，取得29.28%股權(quán)，成為其單一最大股東，紓困正式落地。

入股之后，特區(qū)建發(fā)持續(xù)為華南城“輸血”維穩(wěn)。

2022年7月，特區(qū)建發(fā)與票據(jù)受托人花旗國(guó)際簽訂維好協(xié)議，成功推動(dòng)華南城5筆美元債完成展期，暫時(shí)緩解了境外債務(wù)違約的危機(jī)。同年12月，特區(qū)建發(fā)依托后續(xù)落地的紓困基金體系，由旗下基金出資50億元，認(rèn)購(gòu)西安華南城69.35%股權(quán)，以資產(chǎn)收購(gòu)方式補(bǔ)充華南城流動(dòng)性。

為進(jìn)一步拓寬資金渠道、分?jǐn)偧偫эL(fēng)險(xiǎn)，2023年4月，特區(qū)建發(fā)將旗下專項(xiàng)基金深基華智的募資規(guī)模從初始50億元擴(kuò)容至110億元，成功引入央企中國(guó)信達(dá)作為核心出資人，后者認(rèn)繳了54.54%的基金份額。

中國(guó)信達(dá)愿意大額出資的核心，源于特區(qū)建發(fā)簽訂的兜底協(xié)議。各方彼時(shí)簽署的差額補(bǔ)足及回購(gòu)協(xié)議明確約定，若基金投資期滿無(wú)法實(shí)現(xiàn)中國(guó)信達(dá)全額退出，特區(qū)建發(fā)與華南國(guó)際需無(wú)條件按約定價(jià)格收購(gòu)對(duì)應(yīng)股權(quán)，保障中國(guó)信達(dá)全額收回出資及預(yù)期收益。為擔(dān)保該兜底承諾，南寧華南城60套倉(cāng)儲(chǔ)物業(yè)同步完成抵押，形成剛性兌付義務(wù)。這一兜底條款的觸發(fā)，成為日后巨額訴訟的核心導(dǎo)火索。

2023年底，華南城在港交所公告坦言現(xiàn)金流持續(xù)緊張、資金流動(dòng)壓力巨大。

此后兩年間，華南城境境外債務(wù)陸續(xù)全面違約，項(xiàng)目無(wú)法變現(xiàn)，中國(guó)信達(dá)將該筆投資劃入準(zhǔn)不良資產(chǎn)。2025年5月廣州中院受理立案，深基華智依托兜底協(xié)議起訴特區(qū)建發(fā)及華南國(guó)際、南寧華南城等相關(guān)主體，特區(qū)建發(fā)于當(dāng)年6月5日收到法院應(yīng)訴文書。2026年5月22日，廣州市中級(jí)人民法院一審宣判，判令特區(qū)建發(fā)及華南國(guó)際支付21.11億元股權(quán)收購(gòu)款（南寧華南城為被告但未被判承擔(dān)付款義務(wù)）。

針對(duì)一審判決，特區(qū)建發(fā)在公告中回應(yīng)稱，本次判決為一審結(jié)果，尚未生效，公司可依法上訴，且目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，不會(huì)影響債券本息償付。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜分析稱，此次紓困失利根源在于三重失誤：一是入局前未對(duì)華南城倉(cāng)儲(chǔ)、舊改資產(chǎn)做變現(xiàn)壓力測(cè)試，賬面估值和實(shí)際處置價(jià)值嚴(yán)重脫節(jié)；二是維好協(xié)議法律界定存在模糊地帶，雖不屬于法定擔(dān)保，但國(guó)資屬性形成隱性擔(dān)保預(yù)期，成為基金方、境外債權(quán)人訴訟突破口；三是特區(qū)建發(fā)深耕基建，不熟悉產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)規(guī)律，大額投入淪為單純財(cái)務(wù)輸血。

針對(duì)上述訴訟特區(qū)建發(fā)會(huì)如何應(yīng)對(duì)、南寧抵押倉(cāng)儲(chǔ)物業(yè)現(xiàn)狀與后續(xù)資產(chǎn)處置方案如何落地等問題，6月3日，每經(jīng)記者向特區(qū)建發(fā)官方郵件發(fā)去了采訪函，但截至發(fā)稿，暫未獲得答復(fù)。

管理層“大換血”

特區(qū)建發(fā)管理層也出現(xiàn)了人事變動(dòng)。

2026年5月底，公司原黨委書記、董事長(zhǎng)李文雄，原黨委副書記、總經(jīng)理李喻春雙雙卸任兩大核心崗位，集團(tuán)一、二把手同步完成更迭。

深耕深圳城建與國(guó)資領(lǐng)域的鄭曉生于5月15日就任集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)并正式履職，而總經(jīng)理崗位至今處于空缺狀態(tài)。

記者注意到，此次離職的兩位高管，均深度參與了特區(qū)建發(fā)的擴(kuò)張與華南城紓困全過程。公開資料顯示，李文雄是特區(qū)建發(fā)初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)核心成員，2011年加入公司后，歷經(jīng)8年深耕從董事晉升總經(jīng)理，2019年升任董事長(zhǎng)，在公司履職近15年，尚未達(dá)退休年齡便離任。

而李喻春于2020年11月出任集團(tuán)總經(jīng)理，在崗近6年，與李文雄形成穩(wěn)定的高管搭檔。任期內(nèi)，二人不僅主導(dǎo)了寶安沙井地塊競(jìng)拍、深中通道、深圳外環(huán)高速、多條城市軌道交通等重大基建項(xiàng)目，推動(dòng)特區(qū)建發(fā)資產(chǎn)規(guī)模大幅增長(zhǎng)，還曾帶領(lǐng)公司沖擊業(yè)務(wù)新賽道，華南城紓困是其任期內(nèi)非常重大的一筆投資。

2022年紓困啟動(dòng)后，李文雄親自出任華南城聯(lián)席主席，全權(quán)負(fù)責(zé)其業(yè)務(wù)調(diào)整與債務(wù)化解工作，特區(qū)建發(fā)也通過基金擴(kuò)容、資產(chǎn)收購(gòu)、銀團(tuán)授信等多重手段全力施救。

但持續(xù)輸血未能挽回頹勢(shì)，2025年8月11日，華南城被香港高等法院正式頒令清盤，本輪國(guó)資紓困宣告失敗。受項(xiàng)目拖累，特區(qū)建發(fā)業(yè)績(jī)承壓，公司2023年至2025年均處于虧損狀態(tài)，三年累計(jì)凈利潤(rùn)虧損超80億元。

公開資料顯示，新任董事長(zhǎng)鄭曉生擁有豐富的深圳國(guó)資城建操盤經(jīng)驗(yàn)，曾執(zhí)掌特區(qū)建工集團(tuán)、天健集團(tuán)，深度參與深圳城市更新與基建核心項(xiàng)目，屬于典型的國(guó)資資深操盤手。

在柏文喜看來，鄭曉生臨危上任的核心是“拆彈止損”，首要工作是隔離華南城不良資產(chǎn)、規(guī)避21.11億元判賠帶來連鎖違約；其次是推動(dòng)公司剝離低效地產(chǎn)投資，回歸基建、保障房等本源主業(yè)；同時(shí)配合國(guó)資審計(jì)厘清過往決策責(zé)任，完善投資全流程風(fēng)控，杜絕盲目紓困再度發(fā)生。

截至目前，華南城被清盤已滿9個(gè)月，債務(wù)重組始終陷入僵局。2026年1月底清盤人推出包含削債、債轉(zhuǎn)股條款的債務(wù)重組方案，該方案遭到持有超43.5%票據(jù)的核心債權(quán)人否決后陷入停滯；特區(qū)建發(fā)作為重要股東親自參與境外債權(quán)人磋商，截至目前各方仍未達(dá)成任何具備法律約束力的重組協(xié)議。

封面圖片來源：AI