每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

2026年以來，國(guó)產(chǎn)硬科技賽道IPO提速、產(chǎn)業(yè)紅利持續(xù)釋放。5月17日，長(zhǎng)江存儲(chǔ)更新招股書；5月27日，長(zhǎng)鑫科技科創(chuàng)板IPO順利過會(huì)；人形機(jī)器人龍頭宇樹科技即將于6月1日上會(huì)。

在這場(chǎng)科技盛宴背后，券商系資本身影愈發(fā)清晰。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理長(zhǎng)鑫科技、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、宇樹科技三家硬核科技企業(yè)最新招股書及官方披露信息發(fā)現(xiàn)，招商證券、華安證券、中信證券等多家券商通過直投、產(chǎn)業(yè)基金、參股大基金等多元路徑深度卡位硬科技，“投行+投資”全鏈條服務(wù)特征凸顯。

長(zhǎng)鑫科技：七家券商潛伏

作為國(guó)內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的DRAM（動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器）芯片企業(yè)，長(zhǎng)鑫科技科創(chuàng)板IPO于5月27日順利過會(huì)。按295億元的擬募資額計(jì)算，長(zhǎng)鑫科技將成為科創(chuàng)板歷史上融資規(guī)模第二大的IPO，僅次于中芯國(guó)際的532.3億元。

招股書顯示，長(zhǎng)鑫科技股東名單匯集7家上市券商資本。

具體來看，招商證券入局最早，通過全資子公司招證投資直接持股0.6036%，并通過招商致遠(yuǎn)資本旗下基金間接持股約0.338%，合計(jì)穿透持股約0.94%，為持股比例最高的券商。

華安證券依托區(qū)位與產(chǎn)業(yè)基金優(yōu)勢(shì)，通過全資子公司華安嘉業(yè)旗下安華創(chuàng)新五期基金直接持股0.75%；同時(shí)，通過皖投安華參股國(guó)家大基金二期，間接穿透持股0.4391%，兩條路徑合計(jì)約2.64億股。

國(guó)泰海通子公司海通開元投資管理的合肥市海通徽銀股權(quán)投資基金目前持有長(zhǎng)鑫科技2.86億股股份，持股比例0.47%，海通開元投資有限公司持有該基金20%的份額。據(jù)此計(jì)算，國(guó)泰海通持股比例為0.094%（約5712.6萬股）。

此外，中信建投（保薦機(jī)構(gòu)）、中金公司（主承銷商）、方正證券、國(guó)元證券均通過旗下投資平臺(tái)或基金間接持股。其中，中信建投間接持股約0.15%，其余券商持股比例較小。

長(zhǎng)江存儲(chǔ)：華安證券間接持有0.08%股份

作為全球第二大3D NAND（把存儲(chǔ)單元像蓋高樓一樣垂直堆疊起來的閃存技術(shù)）廠商，長(zhǎng)江存儲(chǔ)5月17日更新招股書，也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

其中，華安證券全資子公司華安嘉業(yè)持有安徽皖投安華現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)20%份額，皖投安華參股國(guó)家大基金二期（持股3.67%），而大基金二期持有長(zhǎng)江存儲(chǔ)11.3761%股份。層層穿透后，華安證券間接持有長(zhǎng)江存儲(chǔ)約0.08%股份。

值得一提的是，在長(zhǎng)江存儲(chǔ)更新招股書后，華安證券股價(jià)大漲。5月18日公司股票強(qiáng)勢(shì)漲停，成為當(dāng)日券商板塊唯一漲停個(gè)股；截至5月27日收盤，該股自5月17日以來累計(jì)漲幅超33%，多次領(lǐng)漲券商板塊。

宇樹科技：中信證券持股4.4897%成第七大股東

人形機(jī)器人賽道頭部企業(yè)宇樹科技IPO將于6月1日上會(huì)。招股書顯示，截至簽署日，中信證券通過旗下金石成長(zhǎng)基金、全資另類投資子公司中證投資合計(jì)持有宇樹科技4.4897%股份，為公司第七大股東。其中，金石成長(zhǎng)基金持股4.1520%，中證投資持股0.3377%；中證投資已承諾放棄表決權(quán)，與金石成長(zhǎng)不構(gòu)成一致行動(dòng)關(guān)系。

金石成長(zhǎng)基金于2024年1月宇樹科技第一次增資時(shí)入局，當(dāng)時(shí)增資款約1.55億元，初始持股比例約5%，后經(jīng)股權(quán)稀釋至當(dāng)前水平。

券商介入科技板塊四大路徑明晰

從上述三家企業(yè)案例可見，券商介入硬科技已形成四大標(biāo)準(zhǔn)化路徑，覆蓋企業(yè)從初創(chuàng)到上市的全生命周期。

路徑一：直投/另類子公司直接參股，鎖定高成長(zhǎng)龍頭。例如，招商證券通過招證投資直接持股長(zhǎng)鑫科技，中信證券通過中證投資直接持股宇樹科技，決策鏈條短、股權(quán)綁定深，可直接分享企業(yè)成長(zhǎng)紅利。

路徑二：旗下私募/產(chǎn)業(yè)基金間接布局，分散風(fēng)險(xiǎn)、廣泛覆蓋。華安證券通過華安嘉業(yè)旗下基金投資長(zhǎng)鑫科技，國(guó)泰海通通過海通開元管理基金參股長(zhǎng)鑫科技，以“抱團(tuán)投資”模式降低單一項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

路徑三：參股國(guó)家大基金/地方產(chǎn)業(yè)基金，借力政策卡位戰(zhàn)略賽道。例如，華安證券通過皖投安華參股大基金二期，間接布局長(zhǎng)江存儲(chǔ)、長(zhǎng)鑫科技，貼合國(guó)家戰(zhàn)略方向，依托國(guó)資資源降低項(xiàng)目篩選成本。

路徑四：“投行+投資”聯(lián)動(dòng)，服務(wù)與投資雙向賦能。中信證券既是宇樹科技保薦機(jī)構(gòu)，又通過子公司持股4.4897%，形成“承銷收益+股權(quán)增值”雙重回報(bào)。

西部證券研究所在最新的研究報(bào)告中指出，科創(chuàng)板+創(chuàng)業(yè)板改革下，資本市場(chǎng)科創(chuàng)金融屬性突出，代表性科技企業(yè)在一二級(jí)市場(chǎng)均備受關(guān)注。券商作為資本市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)和參與機(jī)構(gòu)，科創(chuàng)屬性也隨之明顯提升。一方面，若企業(yè)在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市，券商在保薦過程中有參與跟投的機(jī)會(huì)；其中提供的投行服務(wù)獲得保薦承銷費(fèi)用，若參與跟投則享受上市后標(biāo)的的公允價(jià)值變動(dòng)（2年鎖定期內(nèi)會(huì)有一定流動(dòng)性折價(jià)）。另一方面，券商的另類投資子公司和私募基金子公司，也會(huì)通過股權(quán)投資的方式直接或間接持有科創(chuàng)企業(yè)股權(quán)，若未來相關(guān)企業(yè)上市，私募子或另類子所持股權(quán)有望升值從而獲得浮盈（貶值則體現(xiàn)為浮虧），另外鎖定期滿后券商也可通過擇機(jī)出售所持股權(quán)兌現(xiàn)盈利。券商的投行資本化趨勢(shì)將繼續(xù)演繹，科技股表現(xiàn)較好下私募子+另類子盈利貢獻(xiàn)將延續(xù)2025年高景氣?？春妙^部券商跟投機(jī)遇及部分中小券商在科創(chuàng)企業(yè)的前瞻股權(quán)投資。

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