每經(jīng)記者｜文多    每經(jīng)編輯｜董興生    

中國神華（SH601088，股價(jià)45.17元，市值9797億元）于5月11日發(fā)布投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，披露了公司整理后的2026年第一季度業(yè)績說明會(huì)問答內(nèi)容。

作為國內(nèi)煤炭行業(yè)龍頭企業(yè)，中國神華在業(yè)績說明會(huì)上就一季度經(jīng)營表現(xiàn)、收購資產(chǎn)進(jìn)展、分紅政策、全年業(yè)績展望等投資者關(guān)心的問題進(jìn)行了全面回應(yīng)。例如“收購使用大量貨幣資金，會(huì)不會(huì)影響分紅？”“聚烯烴產(chǎn)品市場價(jià)格大幅上漲，公司化工分部營業(yè)收入為何下降？”這樣的問題，也得到了詳細(xì)解釋。

商品煤產(chǎn)量、歸母凈利潤為何同比下滑？

投資者在說明會(huì)上對中國神華一季度業(yè)績變動(dòng)原因提出多個(gè)問題。

針對公司2026年一季度歸母凈利潤同比下降10.7%的原因，公司回應(yīng)稱，利潤下滑主要受兩方面因素影響：一是煤炭銷售價(jià)格同比下降，疊加自產(chǎn)煤銷售量減少，導(dǎo)致煤炭銷售毛利下滑；二是對聯(lián)營及合營企業(yè)的投資收益同比減少4.53億元，而且，2025年同期的投資收益包含了四川能源子公司股權(quán)處置收益，基數(shù)較高。

中國神華一季度的商品煤產(chǎn)量為8050萬噸，同比下降2.4%，減少200萬噸。對于產(chǎn)量下降的主因，公司介紹，神寶露天礦因去年下半年降雨導(dǎo)致土方剝離等進(jìn)度滯后，復(fù)產(chǎn)需逐步恢復(fù)；哈拉溝煤礦因搬家倒面（指將大型設(shè)備整體回撤并安裝至新工作面）等生產(chǎn)調(diào)整，影響當(dāng)季出煤節(jié)奏。

公司自產(chǎn)煤毛利率同樣引發(fā)關(guān)注——一季度銷售毛利率為37.8%，同比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)。中國神華表示，毛利率下降的主要原因是產(chǎn)區(qū)中長協(xié)價(jià)格結(jié)算機(jī)制變化，以及平均熱值小幅下降。

公司一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用為2.92億元，同比增長83.6%。對此，中國神華介紹，財(cái)務(wù)費(fèi)用上升主要因?yàn)槠骄婵钜?guī)模下降及市場利率下行導(dǎo)致利息收入減少。

有投資者注意到，聚烯烴產(chǎn)品市場價(jià)格正大幅上漲，但中國神華化工分部營業(yè)收入?yún)s在下降。中國神華解釋道，聚丙烯、聚乙烯現(xiàn)貨價(jià)格2025年以來均震蕩下行，在2025年底小幅回升，2026年3月以來快速上漲，但從季度均價(jià)看，今年一季度聚乙烯、聚丙烯均價(jià)仍低于上年同期。

近期資產(chǎn)收購引發(fā)投資者關(guān)注

今年3月，中國神華向控股股東收購的大量資產(chǎn)已完成過戶，現(xiàn)場不少問題也與這些資產(chǎn)有關(guān)。

公司表示，計(jì)劃在2026年半年度報(bào)告中披露包含收購資產(chǎn)的業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)信息。按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，上述收購事項(xiàng)屬于同一控制下的企業(yè)合并，公司將對相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行追溯調(diào)整。

對于收購資產(chǎn)中的在建煤礦投產(chǎn)情況，中國神華介紹，收購資產(chǎn)中共有三個(gè)在建煤礦項(xiàng)目，分別是新疆能源紅沙泉二礦、烏海能源駱駝山煤礦、平莊煤業(yè)玻璃溝煤礦，合計(jì)產(chǎn)能1550萬噸。其中，駱駝山煤礦已于2025年11月投產(chǎn)，2026年計(jì)劃完成煤炭產(chǎn)量92萬噸；紅沙泉二礦1000萬噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)2026年投產(chǎn)，年產(chǎn)量計(jì)劃600萬噸；玻璃溝煤礦400萬噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)2028年投產(chǎn)。

有投資者提問：“公司收購資產(chǎn)中有沒有新能源投資安排？”

中國神華表示，此次收購資產(chǎn)在2026年有新能源投資計(jì)劃10.91億元，主要是相關(guān)公司自用以及對外供電的光伏等類型的新能源項(xiàng)目。

投資者還提出了一些與收購相關(guān)的疑問。比如，“收購價(jià)款已經(jīng)支付了嗎？為什么貨幣資金增加了？”

中國神華解釋稱，已完成支付購買相關(guān)資產(chǎn)的對價(jià)。一季度末，公司貨幣資金余額1185.85億元，較上年末增長218.13億元，主要來源于公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入。

又如，投資者注意到收購使用了大量貨幣資金，擔(dān)心“會(huì)不會(huì)影響分紅”。中國神華回應(yīng)稱，此次交易的支付方式充分考慮了公司的現(xiàn)金回流及融資能力、未來流動(dòng)資金、資本開支以及股東回報(bào)的資金需要。此外，標(biāo)的資產(chǎn)貨幣資金充足，中國神華對其并表后，預(yù)計(jì)增加約400億元貨幣資金，增加公司資產(chǎn)流動(dòng)性。

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