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記者|吳澤鵬

編輯|程鵬?陳俊杰?杜恒峰?校對|陳柯銘

作為廣東省垃圾焚燒發(fā)電領域的龍頭企業(yè)之一，永興股份（SH601033，股價14.60元，市值131.40億元）在2025年交出了一份穩(wěn)健增長的成績單，實現營業(yè)收入42.87億元，同比增長13.88%。不過，《每日經濟新聞》記者發(fā)現，在整體向好的業(yè)績背后，永興股份部分業(yè)務板塊也面臨著新的市場挑戰(zhàn)。

近日，永興股份高管在業(yè)績說明會上透露，由于廣州市內同類處理設施恢復生產，全市餐廚垃圾設計處理產能有一定富余，公司2025年生物質處理項目的產能利用率有所下降。

與此同時，永興股份的另一核心業(yè)務——垃圾焚燒發(fā)電，則通過開辟“第二戰(zhàn)場”找到了提升產能利用率的有效途徑。數據顯示，去年永興股份垃圾焚燒項目綜合產能利用率約為90%，這背后，廣州市興豐應急填埋場“垃圾開挖”等，約160萬噸存量垃圾成為了重要的補充。

餐廚垃圾處理：廣州市內產能富余

2025年年報顯示，公司去年實現營業(yè)收入42.87億元，同比增長13.88%，實現歸母凈利潤8.61億元，同比增長4.87%。

需要注意的是，按地區(qū)來看，永興股份在廣州市內外的市場表現相差較大。在廣州“大本營”，永興股份去年收入36.76億元，同比增加5.32%。來自廣州市外的收入占比較小，但增速較大，去年同比增加近150%，實現收入5.5億元。毛利率方面的差異更加明顯：廣州市內毛利率為43.47%，同比增加了1.52個百分點，但在廣州市外的毛利率只有24.01%，同比減少了13.53個百分點。

《每日經濟新聞》記者查詢了解到，上述變動或與以下兩方面因素有關：一是永興股份去年5月收購了忻州市潔晉發(fā)電有限公司41%股權，收購后持股比例增加至90%，因此將后者納入合并報表范圍。二是永興股份在廣州市內采取政府采購服務模式，在廣州市外采取的是特許經營模式（BOT），后者由公司負責為項目籌集資金及投資建設，并在特許經營期限內負責項目運營管理，期滿后將相關設施移交政府部門。

永興股份的核心業(yè)務涵蓋垃圾焚燒發(fā)電與生物質綜合處理，從全年處置數據來看，其生物質綜合處理項目運營數據出現下滑。記者查詢了永興股份近兩年年報，發(fā)現公司2024年生物質處理項目的垃圾進廠總量為73.57萬噸，但2025年該數據只有67.12萬噸。

永興股份近日舉行了業(yè)績說明會，有提問指向上述生物質綜合處理的產能變化。對此，永興股份方面解釋稱，產能利用率的下降，主要原因是廣州市內有其他同類處理設施恢復生產，導致全市的餐廚垃圾設計處理產能存在一定富余，整體產能利用率仍處于爬坡階段。

永興股份2025年年報披露，其在廣州等地控股運營著5個生物質處理項目及1個生物質協同處理項目，設計處理能力合計為3290噸/日，主要處理餐飲垃圾、廚余垃圾等生物質廢棄物。

永興股份方面還表示，公司積極通過運行優(yōu)化及精細化管理應對挑戰(zhàn)。通過持續(xù)優(yōu)化調整關鍵運行參數，提升了整體生產過程的穩(wěn)定性和物料利用水平，使得項目的毛油輸出量、產沼量等核心產出指標保持了穩(wěn)定。

垃圾焚燒：去年摻燒160萬噸存量垃圾

相比生物質處理業(yè)務，永興股份的垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務則呈現出高負荷運行的狀態(tài)。截至去年底，永興股份控股運營16個垃圾焚燒發(fā)電項目，全年垃圾進廠總量1096.43萬噸，垃圾焚燒發(fā)電量52.75億度，上網電量45.07億度。2024年時，永興股份共控股運營14個垃圾焚燒發(fā)電項目，后三項指標的數據分別是928.56萬噸、46.71億度和41.25億度。

永興股份方面介紹，去年垃圾焚燒項目的綜合產能利用率約為90%，垃圾處理量的增長主要來源于以下幾個方面：一是城市原生生活垃圾的自然增長；二是繼續(xù)高效推進存量垃圾處理；三是積極拓展一般工業(yè)固廢（含高熱值垃圾）的協同處置；四是部分廣州市外項目擴大垃圾收運覆蓋范圍提升垃圾進廠量等。

記者查詢發(fā)現，實際上，大規(guī)模摻燒存量垃圾在其中起到了重要作用——根據永興股份2025年年報數據，去年公司順利實施了廣州市興豐應急填埋場存量垃圾開挖處置等項目，累計摻燒的存量垃圾約160萬噸。

所謂存量垃圾，通常指已經在垃圾填埋場填埋的生活垃圾。將這些陳年垃圾重新挖出并送入焚燒爐，不僅能為焚燒廠提供充足的“燃料”，還能為后續(xù)的填埋場生態(tài)修復、土地再利用騰出空間。

永興股份高管在路演活動中透露，除了正在推進的廣州市興豐應急填埋場項目外，公司目前還在廣東雷州、山西忻州的項目開展存量垃圾處理業(yè)務。公司方面判斷，隨著“無廢城市”建設的深入推進，廣州市存量垃圾規(guī)模較大，相關的處理需求預計將持續(xù)存在。

全國范圍來看，近期，垃圾處理領域“冰火兩重天”的話題引發(fā)公眾廣泛關注。央視新聞近日報道，住建部最新數據顯示，全國城鎮(zhèn)垃圾焚燒設施已有5%的焚燒爐有一半時間處于停運狀態(tài)，部分地區(qū)甚至出現“搶垃圾”的尷尬局面；而農村垃圾違規(guī)處置問題頻發(fā)，多地接連曝光垃圾露天傾倒、溶洞堆填等問題。

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