每經(jīng)記者｜劉曦    每經(jīng)編輯｜余婷婷    

日前，禾賽科技（NASDAQ: HSAI；02525.HK）與速騰聚創(chuàng)（02498.HK）都發(fā)布了2025年第四季度及全年財(cái)報(bào)。禾賽科技實(shí)現(xiàn)全年GAAP（美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）盈利，速騰聚創(chuàng)則在2025年第四季度實(shí)現(xiàn)單季度盈利。

兩家頭部企業(yè)的盈利能力兌現(xiàn)，標(biāo)志著激光雷達(dá)行業(yè)正式撕掉“燒錢”標(biāo)簽，迎來盈利拐點(diǎn)。

告別“燒錢”時(shí)代

財(cái)報(bào)顯示，速騰聚創(chuàng)在2025年第四季度首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利，凈利潤(rùn)達(dá)到1.04億元。全年來看，速騰聚創(chuàng)2025年?duì)I收約19.41億元，毛利約5.14億元，同比增長(zhǎng)81.3%，凈虧損同比收窄69.9%至1.45億元。禾賽科技則更進(jìn)一步，成為行業(yè)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)全年GAAP盈利的激光雷達(dá)企業(yè)，全年凈利潤(rùn)達(dá)到4.4億元，第四季度營(yíng)收超10億元，延續(xù)盈利態(tài)勢(shì)。

速騰聚創(chuàng)財(cái)報(bào)  圖片來源：港交所官網(wǎng)

從階段意義來看，速騰聚創(chuàng)代表“盈利拐點(diǎn)確立”，禾賽科技則代表“盈利模式跑通”，兩者共同標(biāo)志著行業(yè)從“高投入期”邁入“回報(bào)期”。

激光雷達(dá)企業(yè)盈利能力的改善，核心來自需求端的爆發(fā)式增長(zhǎng)。高工智能汽車研究院數(shù)據(jù)顯示，2025年，中國(guó)市場(chǎng)乘用車（不含進(jìn)出口）前裝標(biāo)配激光雷達(dá)搭載量達(dá)到324.84萬顆，同比增長(zhǎng)112.07%，激光雷達(dá)在新能源汽車中的滲透率達(dá)到20.48%。

在市場(chǎng)格局方面，行業(yè)集中度則進(jìn)一步提升。數(shù)據(jù)顯示，2025年中國(guó)乘用車前裝標(biāo)配前向主激光雷達(dá)市場(chǎng)中，禾賽科技、速騰聚創(chuàng)、華為三家企業(yè)合計(jì)占據(jù)九成以上的市場(chǎng)份額，頭部效應(yīng)明顯。

需求的快速增長(zhǎng)直接推動(dòng)企業(yè)出貨量大幅提升。2025年，禾賽科技激光雷達(dá)全年交付量同比增長(zhǎng)3倍，速騰聚創(chuàng)激光雷達(dá)的總銷量同比增長(zhǎng)67.6%。

不過，盈利的起步并不意味著壓力消失。面對(duì)整車企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，兩家企業(yè)均坦言，激光雷達(dá)產(chǎn)品價(jià)格在2026年將繼續(xù)承壓。但與此同時(shí)，隨著技術(shù)架構(gòu)趨于穩(wěn)定、成本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，價(jià)格降幅有望逐步收窄，毛利率將趨于改善。

禾賽科技財(cái)報(bào)  圖片來源：港交所官網(wǎng)

速騰聚創(chuàng)CEO（首席執(zhí)行官）邱純潮指出，隨著新品爬坡穩(wěn)定、銷量增長(zhǎng)、產(chǎn)品與芯片優(yōu)勢(shì)釋放，ADAS（高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)）毛利率將逐步改善并趨于穩(wěn)定。禾賽科技聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO（首席執(zhí)行官）李一帆則表示，通過單車搭載數(shù)量提升、ETX（車規(guī)級(jí)超遠(yuǎn)距激光雷達(dá)）等高端產(chǎn)品放量及海外市場(chǎng)拓展，結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)有望對(duì)沖價(jià)格下降帶來的影響。

從“成本驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“性能驅(qū)動(dòng)”

如果說2025年是激光雷達(dá)行業(yè)的“盈利元年”，那么同樣重要的變化在于，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)邏輯正在從“成本驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“性能驅(qū)動(dòng)”。

今年3月，華為乾崑發(fā)布新一代雙光路圖像級(jí)激光雷達(dá)，線數(shù)達(dá)到896線。隨后，東風(fēng)品牌與華為乾崑合作打造的奕境汽車宣布，全系車型將標(biāo)配該款激光雷達(dá)。行業(yè)普遍認(rèn)為，激光雷達(dá)正邁入“千線時(shí)代”，2026年將在超高線數(shù)字化激光雷達(dá)領(lǐng)域展開新一輪較量。

圖片來源：速騰聚創(chuàng)官網(wǎng)

對(duì)此，邱純潮指出，高性能激光雷達(dá)將成為確定性發(fā)展方向，核心原因有兩點(diǎn)：一是隨著自動(dòng)駕駛從城區(qū)NOA（輔助領(lǐng)航駕駛）走向全場(chǎng)景應(yīng)用，對(duì)遠(yuǎn)距離小目標(biāo)識(shí)別和復(fù)雜場(chǎng)景感知的需求持續(xù)提升，更高密度點(diǎn)云成為剛性要求；二是數(shù)字化架構(gòu)使高線數(shù)激光雷達(dá)能夠在可控成本下實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，線數(shù)越高，優(yōu)勢(shì)越明顯，甚至呈指數(shù)級(jí)放大。

此外，不同自動(dòng)駕駛階段對(duì)激光雷達(dá)的需求也呈現(xiàn)分化趨勢(shì)。邱純潮表示：“L2和L4都在卷性能，只是卷的方式不同?！边^去，L2市場(chǎng)長(zhǎng)期被認(rèn)為“只卷成本”，但本質(zhì)是供給端能力不足。隨著更高線數(shù)產(chǎn)品以接近原有成本落地，車企開始主動(dòng)升級(jí)配置。

例如，當(dāng)192線產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)后，原本采用64線或128線方案的客戶，會(huì)重新評(píng)估并調(diào)整技術(shù)路線。這意味著L2市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)邏輯將產(chǎn)生根本轉(zhuǎn)變，從“有沒有”轉(zhuǎn)向“好不好”，性能成為新的核心變量。

邱純潮認(rèn)為，從宏觀角度看，行業(yè)正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化：L2能力底線不斷抬高，不再只是低成本方案；L4技術(shù)門檻持續(xù)提升，對(duì)系統(tǒng)能力提出更高要求；L3作為關(guān)鍵過渡層，一旦成熟，將向下重塑L2、向上承接L4。在這一過程中，L2與L3之間的邊界將被重新定義。

機(jī)器人業(yè)務(wù)成第二增長(zhǎng)曲線

盈利能力的提升和性能驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)變，為激光雷達(dá)企業(yè)開拓新業(yè)務(wù)提供了基礎(chǔ)。而機(jī)器人產(chǎn)品的快速上量，讓業(yè)內(nèi)玩家收入結(jié)構(gòu)開始發(fā)生明顯改變。

財(cái)報(bào)顯示，速騰聚創(chuàng)2025年機(jī)器人激光雷達(dá)銷量突破30.3萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)1141.8%；其中，第四季度銷量達(dá)22.12萬臺(tái)，同比大增2565.1%，營(yíng)收貢獻(xiàn)占比達(dá)49%。禾賽科技也實(shí)現(xiàn)快速突破，全年相關(guān)產(chǎn)品交付量達(dá)24萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)425.8%。邱純潮預(yù)計(jì)，今年速騰聚創(chuàng)機(jī)器人銷量將達(dá)到80萬至100萬臺(tái)，接近去年三倍。

具體到業(yè)務(wù)層面，激光雷達(dá)企業(yè)呈現(xiàn)明顯分化。一方面聚焦已實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化的應(yīng)用場(chǎng)景，如割草機(jī)器人和物流AGV（自動(dòng)導(dǎo)引車）；另一方面積極拓展具身智能等前沿科技方向。

在細(xì)分市場(chǎng)中，割草機(jī)器人是目前最成熟、出貨規(guī)模最大的方向之一。禾賽科技近期與追覓簽訂割草機(jī)器人1000萬顆JT系列激光雷達(dá)訂單；速騰聚創(chuàng)則與庫(kù)犸、未嵐大陸合作，并拿下某頭部清潔機(jī)器人品牌的獨(dú)家定點(diǎn)訂單，預(yù)計(jì)2026年割草機(jī)器人出貨量將達(dá)到45萬至60萬臺(tái)。

圖片來源：企業(yè)供圖

具身智能機(jī)器人領(lǐng)域的需求也在快速攀升。邱純潮透露，公司已與智元、宇樹科技等多家人形及四足機(jī)器人企業(yè)達(dá)成合作。

面對(duì)2026年車載與機(jī)器人市場(chǎng)對(duì)激光雷達(dá)的巨大需求，頭部企業(yè)紛紛加快產(chǎn)能布局，以確保量產(chǎn)能力與交付節(jié)奏。據(jù)悉，速騰聚創(chuàng)已完成400萬臺(tái)年產(chǎn)能規(guī)劃，禾賽科技預(yù)計(jì)2026年出貨量將較2025年的160萬臺(tái)翻倍，達(dá)到約300萬至350萬臺(tái)。

東吳證券指出，隨著機(jī)器人向開放環(huán)境拓展，單機(jī)搭載激光雷達(dá)數(shù)量可能從1顆增至3顆，到2030年機(jī)器人激光雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到280億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為67.9%。