選準(zhǔn)賽道，就是在選擇未來，如果還能在正確的賽道上充分展現(xiàn)自己的專業(yè)，賽出自己的優(yōu)勢，好成績的取得就不會是偶然。翻看今年以來基金業(yè)績榜單，可以發(fā)現(xiàn)行業(yè)主題基金牢牢占據(jù)排行榜前列，其中嘉實基金旗下多只行業(yè)主題基金均表現(xiàn)優(yōu)異，且呈現(xiàn)百花齊放的態(tài)勢。嘉實基金自2014年起基于“長賽道”構(gòu)建行業(yè)基金產(chǎn)品線，“長賽道”意味著錨定的市場與行業(yè)其坡道足夠長、雪也足夠厚，有希望帶來長期穩(wěn)健的回報。嘉實經(jīng)過5年深耕，目前在行業(yè)投資方面的實力已不容小覷，能力圈形成的背后，是嘉實基金前瞻性布局、扎實的基本面研究以及強大投研體系的保駕護航。

專業(yè)且齊備的行業(yè)基金產(chǎn)品線

縱觀公募基金20余年發(fā)展，業(yè)績排名靠前的基金也在經(jīng)歷著變遷，在很長一段時間里面，每年業(yè)績優(yōu)秀的偏股型基金主要來自于一些精于選股、擅于追風(fēng)的基金，但是近幾年可以明顯發(fā)現(xiàn)更多的有著明確行業(yè)方向的基金跑在了前面。

同時，各家基金公司紛紛布局行業(yè)基金，從主動到被動，板塊更加細(xì)分，一些基金公司更早已洞悉行業(yè)變化，不知不覺間已成為行業(yè)引領(lǐng)者。

比如嘉實基金，早在2014年就開始前瞻性布局行業(yè)基金，目前已設(shè)立了智能汽車、前沿科技、消費、醫(yī)療醫(yī)藥、環(huán)保低碳、金融、物流、文體娛樂、新能源新材料、農(nóng)業(yè)等多個方向的行業(yè)基金，規(guī)模近150億元。

如今，在經(jīng)歷了5年深耕之后，嘉實基金旗下的行業(yè)基金開始呈現(xiàn)出百花齊放的格局，整體顯現(xiàn)出超額收益能力。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年10月31日，在上證綜指年內(nèi)漲幅17.45％的背景下，嘉實基金旗下高達82只（不同份額分別計算）產(chǎn)品年內(nèi)收益率跑贏同期大盤漲幅，更有15只行業(yè)基金年內(nèi)收益率超30％。

嘉實旗下的“行業(yè)艦隊”成為了收益擔(dān)當(dāng)，多只關(guān)注消費、生物醫(yī)藥、科技等方向的行業(yè)基金在主動權(quán)益類基金中表現(xiàn)突出。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，嘉實醫(yī)藥健康A(chǔ)/C年內(nèi)收益率分別為60.95％和60.08％、嘉實醫(yī)療保健為52.5％；嘉實農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)和嘉實前沿科技年內(nèi)收益則分別為63.4％和47.4％；嘉實文體娛樂A/C收益率分別達45.66％和45.13％。

五維度甄選行業(yè)基金

如果說這些基金的優(yōu)異表現(xiàn)，離不開嘉實基金前瞻性布局，那么如果更深入地去了解，還可以發(fā)現(xiàn)前瞻性布局的背后，是嘉實對行業(yè)基金的深刻理解。

嘉實基金介紹，在主動權(quán)益產(chǎn)品規(guī)劃上，將長期聚焦于投資業(yè)績的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，其中一個重要方向便是精選行業(yè)進行基金布局，立足于長雪道布重兵，選擇具有長期投資價值、策略容量較大的核心賽道進行布局，例如消費，醫(yī)藥，科技等行業(yè)。

在嘉實基金的理解中，行業(yè)基金的核心要義是尋找中長期增長確定和受益經(jīng)濟社會轉(zhuǎn)型的行業(yè)、引導(dǎo)長期資金支持實體經(jīng)濟。這需要基金公司擁有強大的投研團隊，打破傳統(tǒng)的二級市場研究框架，拓寬研究的深度和廣度。

為此，嘉實基金在戰(zhàn)略行業(yè)的甄選極具長遠(yuǎn)考慮，主要從五個維度出發(fā)構(gòu)建行業(yè)基金產(chǎn)品線。第一，考慮行業(yè)生命周期及成長趨勢，選擇行業(yè)周期處于成長期或者成熟前期的行業(yè)，且具有較大成長空間、景氣度較高的行業(yè)作為投資標(biāo)的；第二，考察行業(yè)市值深度，青睞市值居前且流動性強的行業(yè)；第三，分析同業(yè)競爭，主要剖析競爭對手已經(jīng)開發(fā)的行業(yè)基金產(chǎn)品；第四，注重客戶需求，依據(jù)客戶投資偏好選擇合適的行業(yè)；第五，依賴阿爾法制造能力，包括行業(yè)自身產(chǎn)生阿爾法的潛質(zhì)，以及公司研究員的能力。

不僅如此，嘉實行業(yè)基金具備專業(yè)的產(chǎn)品設(shè)計流程與投資管理模式。嘉實的行業(yè)基金在招募說明書中確定了相關(guān)行業(yè)投資范圍，并明確了投資于基金界定的行業(yè)范圍內(nèi)的股票不低于一定比例，同時多數(shù)行業(yè)基金將主流行業(yè)指數(shù)作為業(yè)績比較基準(zhǔn)。

這使得在源頭上就確保了基金投資標(biāo)的與投資風(fēng)格的清晰化，可以讓投資者掌握行業(yè)基金運作情況，并將其作為平衡投資收益、對沖其他投資組合風(fēng)險的選擇。

基本面研究的“深度”和“精度”

這份專業(yè)在嘉實投研體系中同樣體現(xiàn)得淋漓盡致。

一方面，嘉實基金對行業(yè)的深入認(rèn)知已經(jīng)由二級市場向一級市場延伸，另一方面，嘉實基金要求旗下投研人員做到把“板凳坐得足夠深”，深刻把握每個行業(yè)的“第一原理”，將研究成果有效轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品回報。同時，嘉實基金要求研究員做好案頭工作，做好盈利預(yù)測跟蹤，所有研究都要有業(yè)績支撐。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)進行梳理，嘉實基金目前在任公募基金經(jīng)理超50位，他們從加入嘉實基金起直至擔(dān)任公募基金經(jīng)理，平均每人要在嘉實做4年的研究工作，通過四年“研究板凳”積淀足夠的“嘉實深度”，深厚的研究背景已經(jīng)成為了嘉實基金經(jīng)理的共同特色。以管理行業(yè)基金為代表，近年來嘉實就涌現(xiàn)出顏媛、李欣、王凱、姚志鵬、姚爽等優(yōu)秀的投研人員。

具體到深度研究的具體實踐中，沉下身去調(diào)研正是嘉實投研人員確保研究結(jié)論不斷接近真相的武器。這是他們在研究中的共性，不單純依靠于案頭報告和二手資料，而是用在實地的深入研究，不斷探究企業(yè)真實的基本面。

以深度研究聞名的嘉實基金，一直就是業(yè)內(nèi)腳踏實地勤奮調(diào)研的代表。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2012年至2019年10月31日，嘉實基金僅調(diào)研A股上市公司就達2823次，相當(dāng)于每個交易日至少調(diào)研一次上市公司。

深度以外，研究還體現(xiàn)在精度上，嘉實基金不提倡每位研究員同時看很多行業(yè)，每位研究員有著嚴(yán)格細(xì)分領(lǐng)域的深度研究。只有研究更聚焦，才能形成對各細(xì)分領(lǐng)域基本面的深度研究，才能進一步分享經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級帶來的成果。

值得一提的是，嘉實基金的行業(yè)投資管理還有一個特征：集中持倉、低換手。這是因為嘉實已經(jīng)形成了堅實的知識庫，通過不斷加深和迭代自身對行業(yè)的認(rèn)知，已經(jīng)完成28個一級子行業(yè)、112個二級子行業(yè)知識庫的建立。

比如在科技創(chuàng)新方面，嘉實基金從2003年便開始進行科技領(lǐng)域的研究和投資，目前已經(jīng)形成對新能源、新材料、信息科技、人工智能、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥等細(xì)分領(lǐng)域的深度基本面研究。

以此為基礎(chǔ)，嘉實對戰(zhàn)略行業(yè)和戰(zhàn)略標(biāo)的的研究、投資均敢于保持高置信度，構(gòu)建了專業(yè)、完善的行業(yè)基金產(chǎn)品線。

投研體系升級 追求可持續(xù)業(yè)績

不管是專業(yè)的知識庫，還是對行業(yè)的深刻認(rèn)知，歸根到底除了對自身研究能力的不斷磨礪，還離不開嘉實基金整個投研體系的良性循環(huán)。

根據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)，自成立以來至2019年三季度末，嘉實基金旗下公募產(chǎn)品累計為投資者實現(xiàn)利潤1678.95億元，位居行業(yè)前列。業(yè)績表現(xiàn)背后的本質(zhì)是建立一套成熟的投研體系。

嘉實基金在2000年就倡導(dǎo)依靠專業(yè)投研人員對市場的深度理解和研究來進行投資管理。這是嘉實基金投研體系的1.0版本，也被認(rèn)為是國內(nèi)較早落地基本面研究驅(qū)動投資的基金公司。

一家企業(yè)要想不斷前進，必須具備不斷演化升級的能力，嘉實以主動管理與深度基本面研究作為核心支柱，堅持進行投研體系優(yōu)化，錨定為投資人實現(xiàn)可持續(xù)回報。

2009年，嘉實基金投研體系全面升級，首創(chuàng)“全天候、多策略”投研業(yè)務(wù)模式。這一模式的搭建，也使嘉實基金為不斷滿足客戶多元需求奠定了基礎(chǔ)。用十年投資實戰(zhàn)，嘉實已經(jīng)形成了包括超過25個專業(yè)投研策略組、逾300位專業(yè)投研人員在內(nèi)的投研團隊，進而凝練出客觀、多元化的投資思想。

近兩年，嘉實基金投研體系的優(yōu)化仍未停止，“全天候、多策略”投研升級到3.0版本后，投資風(fēng)格更加清晰、更加關(guān)注投研過程和配套的考核機制，而面對機構(gòu)投資者專業(yè)化和零售投資者機構(gòu)化等新變化，嘉實已開始更前沿的探索，逐步實現(xiàn)投研工業(yè)化。

正如嘉實基金總經(jīng)理經(jīng)雷所說，投資者對于業(yè)績可持續(xù)性的追求更加強烈，進一步推動了資管行業(yè)投研工業(yè)化的發(fā)展，未來可以將投研流程打造成流水線、明確分工，并且針對每一個環(huán)節(jié)、每一個模塊進行反復(fù)測試，以提高投研效率，增強產(chǎn)品業(yè)績的穩(wěn)定性與可持續(xù)性。 （投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎）