一條關(guān)鍵美債收益率曲線倒掛正在全球債市引起連鎖反應(yīng)，發(fā)達(dá)國家國債收益率前赴后繼地跳水至多年低點(diǎn)，一個(gè)接一個(gè)地發(fā)出相同的警報(bào)：衰退正在逼近。 周一，澳洲和新西蘭10年期國債收益率雙雙跌至有記錄以來的最低水平。澳洲10年期國債收益率最低一度觸及1.754%，較本月早些時(shí)候觸及的2.21%的高點(diǎn)低了近50個(gè)基點(diǎn)。 據(jù)彭博，新西蘭10年期國債一度下跌8個(gè)基點(diǎn)至1.899%，為1985年有記錄以來的最低水平。日本10年期國債收益率跌也至2016年以來的最低水平。 自上個(gè)月澳洲聯(lián)儲(chǔ)釋放寬松信號以來，澳洲債券就開始反彈，但隨著經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂和寬松預(yù)期不斷升溫，發(fā)達(dá)市場債市反彈趨勢正在加劇，澳洲國債也不例外。 上周五，在德國、法國和美國一系列糟糕的PMI數(shù)據(jù)的接連打擊之下，德國10年期國債收益率于2016年秋季以來首次跌破零下方，3月期美債收益率升破10年期美債收益率，這是該收益率曲線自2007年以來首次出現(xiàn)倒掛。 (圖片來源：Zerohedge) 美債收益率曲線倒掛往往被作為經(jīng)濟(jì)衰退的前兆，10年期和3個(gè)月期美債收益率之間的息差是最受關(guān)注的一個(gè)重要指標(biāo)。 在過去的50年間，一共發(fā)生過6次三月期美債收益率超越10年期美債收益率的情況，經(jīng)濟(jì)平均在利率釋放倒掛信號后的311天后陷入衰退。1989年、2000年、2006年均發(fā)生過利率倒掛，而1990年、2001年和2008年經(jīng)濟(jì)均陷入了衰退之中。 而隨著空頭們繳械投降，美國10年期國債收益率進(jìn)一步走低的壓力還在聚集。美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最新數(shù)據(jù)顯示，對沖基金和其他投機(jī)者削減了10年期期貨的空頭頭寸，而就在9月份，他們還持有創(chuàng)紀(jì)錄的頭寸。 全球股市跌勢洶洶 對經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂加劇令全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓，各國股市紛紛下跌。 美國股市于上周五率先跳水，道指收跌逾450點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)收跌54.17點(diǎn)，跌幅1.90%，創(chuàng)1月份以來最大單日跌幅。截至發(fā)稿，美股三大股指期貨均出現(xiàn)不同程度下跌。 美股的頹勢于周一蔓延到亞洲和歐洲市場。 日經(jīng)指數(shù)周一收跌3.18%，創(chuàng)三個(gè)月以來最大單日跌幅；香港恒生指數(shù)收跌2%，A股滬深股指均下跌近2%，澳大利亞股指下跌1.11%，韓國綜合指數(shù)下跌1.9%。截至發(fā)稿，歐洲Stoxx600指數(shù)下跌0.43%。 在股市下跌的同時(shí)，波動(dòng)率正在上升。據(jù)彭博，日經(jīng)股票平均波動(dòng)率指數(shù)(NikkeiStockAverageVolatilityIndex)躍升31%，創(chuàng)下去年10月以來的最大漲幅，香港恒生指數(shù)(HangSengIndex)波動(dòng)率也上漲了11%，韓國股市的波動(dòng)性也錄得今年迄今最大的漲幅。 危機(jī)真的要來臨了嗎？ 芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席CharlesEvans今日表示，對于收益率曲線出現(xiàn)輕度倒掛，市場存在大量誤讀。 他表示，當(dāng)收益率曲線出現(xiàn)平坦化，市場感到緊張是可以理解的。但盡管收益率曲線顯示經(jīng)濟(jì)衰退的幾率略有升高，一季度經(jīng)濟(jì)看起來會(huì)變?nèi)?，他仍對美國?jīng)濟(jì)的增長前景頗有信心。 此前指出，雖然收益率曲線倒掛對美國經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)測率比較準(zhǔn)，但在國際市場上，收益率曲線的預(yù)測“戰(zhàn)績”不佳，比如日本、英國和德國。以2008年為例，德債收益率曲線根本沒有提供警示信號。 此外，收益率曲線倒掛出現(xiàn)在哪個(gè)端，倒掛了多久也是判斷衰退是否迫近的重要因素。杜克大學(xué)教授CampbellHarvey分析認(rèn)為，這兩條曲線平均需要倒掛一個(gè)季度以上才能釋放穩(wěn)健的信號，不是一天兩天，或者上周五這種短暫一刻。 對于債市的劇烈波動(dòng)，股市的倉皇下跌，有分析指出，交易員們可能過早地按下了恐慌按鈕。 彭博援引Bordier&Cie駐新加坡執(zhí)行董事兼首席投資官BryanGoh表示，“要有各國的央行支持，就不會(huì)有嚴(yán)重問題?！?InvescoLtd首席全球市場策略師KristinaHooper也在一份報(bào)告中稱，“我們不要忘記，收益率曲線逆轉(zhuǎn)和衰退之間往往有很長一段時(shí)間的滯后。投資者不應(yīng)該恐慌?！?市場已經(jīng)押注包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的全球央行不會(huì)袖手旁觀，新一輪寬松周期或許正在趕來的路上。貨幣市場的價(jià)格顯示，交易員們預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年降息的可能性為80%。就在上周，這一概率還不到50%。 前美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫周一也表示，美國國債收益率的倒掛可能并不意味著經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)衰退，而是意味著美聯(lián)儲(chǔ)需要在未來的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行降息。 在澳洲，收益率曲線也進(jìn)一步趨平，3年期和10年期國債收益率差收窄2個(gè)基點(diǎn)，至38個(gè)基點(diǎn)。高盛策略師PraveenKorapaty等在一份研究報(bào)告中寫道，“如果數(shù)據(jù)從現(xiàn)在開始惡化，澳大利亞央行可能最終會(huì)陷入降息周期?！?華爾街見聞葉楨封面圖來自攝圖網(wǎng)