每經(jīng)記者｜陳玉靜    每經(jīng)編輯｜姚祥云    

在沖向資產(chǎn)證券化業(yè)務(ABS)的各路大軍中，信托公司可謂自帶光環(huán)，不過在實際操作中，作為新進者，信托公司開展ABS業(yè)務仍然面臨一些困難，其中，信貸資產(chǎn)證券化費率的惡性競爭尤為典型。

中信信托結構融資部總經(jīng)理施堅表示，其在從事銀行信貸ABS業(yè)務的數(shù)年中，對信托公司間費率惡性競爭感觸頗深。在主管機關和信托業(yè)協(xié)會的倡議指導下，中信信托曾認真實踐了ABS產(chǎn)品信托報酬自律公約，雖然中信信托也有兩個項目獲得了發(fā)起人的支持，但更多的項目是丟失了。

有果即有因，在《每日經(jīng)濟新聞》舉辦的信托業(yè)資產(chǎn)證券化研討會上，多位業(yè)內(nèi)人士表示，多數(shù)信托公司ABS業(yè)務費率“跌跌不休”主要源于各家信托公司考核標準不一。

費率惡性競爭不止

現(xiàn)有數(shù)據(jù)顯示，信貸ABS在信托公司的ABS業(yè)務中依然占據(jù)很大比例，交易商協(xié)會資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）雖然在2017年迅速增長，但占比不高。而在信貸ABS這個似乎信托公司可以大有作為的領域中，費率的持續(xù)低迷，使得資產(chǎn)證券化業(yè)務對大部分信托公司而言，食之無味棄之可惜。

施堅稱，一般而言，ABS項目的信托報酬通常不應該低于千分之二，但前一時期，中信信托做的不少項目信托報酬費率都被擠壓到了萬分之一，這就產(chǎn)生一個問題：從事這項業(yè)務不掙錢，但這項業(yè)務又是金融熱點和發(fā)展方向，過低的信托費率完全不能體現(xiàn)信托公司的作用和價值，不僅影響信托公司的積極性，而且直接影響了這個市場的健康發(fā)展。

不過，對于費率的低迷，信托業(yè)內(nèi)也并非坐以待斃。施堅回憶到，在主管機關的推動和指導下，信托行業(yè)曾為解決費率過低問題進行過努力。信托業(yè)協(xié)會曾推行過ABS項目信托報價自律公約，當時有ABS業(yè)務資質(zhì)的信托公司都簽署了這一公約，然而美好的設計并沒有變?yōu)楝F(xiàn)實。

自律公約在實施過程中遇到了兩種現(xiàn)象，第一種是信托公司和發(fā)起人簽署信托報酬遠遠低于自律公約的信托合同，然而在給信托業(yè)協(xié)會的報告中，卻稱信托費率在自律公約的區(qū)間里；第二種是以萬分之一的最低價格惡意投標，使中標的信托公司被迫接受這種最低價格。

比如某政策性銀行發(fā)行ABS產(chǎn)品，信托公司費率是萬分之一，產(chǎn)品發(fā)行總額是100億元規(guī)模的話，信托公司業(yè)務收入一年最多也就100萬元，對于一個勞動量這么大的項目，信托收入難以覆蓋人員成本。施堅說，“保護是為大家好，如果100億元規(guī)模的產(chǎn)品信托費率能夠達到千分之一（也不算高），信托公司開拓市場的積極性會成倍增加。信托公司惡性競爭的結果不僅削弱了自身實力，而且還會引起誤解，讓更多的參與方看不起信托公司”。

對此，中融信托信托創(chuàng)新部副總經(jīng)理劉暢深以為然。劉暢此前曾在一家銀行的金融市場部負責資產(chǎn)證券化業(yè)務，一次偶然的經(jīng)歷讓他對信托公司的費率問題有所了解。“當時剛從券商到銀行，還沒有完全適應環(huán)境，正好想做甲方，就有一個大券商過來報價，我說10億元資產(chǎn)包你們報多少錢，千一加50萬元材料制作費，當時就沒緩過神來，本來想壓一下價的，沒想到不太好壓，最后兩家信托過來了，中標價比券商更低”，劉暢調(diào)侃道。

部分公司只考核規(guī)模

在業(yè)內(nèi)人士看來，費率低迷的背后，主要是各信托公司考核的標準不一。建信信托資產(chǎn)證券化團隊負責人楊黎寒表示，信托公司多數(shù)還是以通道的身份在惡性競爭，這個事情實際上很難解決，因為各家公司考核標準不一，有些公司只考核規(guī)模，只要規(guī)模沖上去就可以，不考慮收益，而考核收益的公司跟他們根本無法競爭。“而且他們的價格也不明白”，中航信托高級信托經(jīng)理馬倩補充道。

無休止的惡性競爭也帶來了一些惡果，其中，不斷被壓低的費率帶來的一個問題便是，在ABS業(yè)務整體工作量繁重的情況下，養(yǎng)不起人。“在工作內(nèi)容和工作量基本一致的情況下，別人收一千萬元你也是收一千萬元，別人的政策是可以拿六百萬組建團隊，你的政策只能拿比較少的成本去養(yǎng)團隊，最終的結果就是無法持續(xù)保持團隊的專業(yè)水準和穩(wěn)定性，從而導致對客戶服務質(zhì)量的下降”，劉暢稱。

馬倩在研討會上補充到，就銀監(jiān)會信貸ABS來說，券商可以有四五個人坐在一家銀行天天辦公，全當自己的人，信托公司怎么會有四五個人坐在一個銀行。