◎張敬偉

人民幣連貶三天，市場(chǎng)議論紛紛。全球第二大經(jīng)濟(jì)體的匯率波動(dòng)，將導(dǎo)致怎樣的后果？一再貶值是否讓市場(chǎng)缺乏安全感？

市場(chǎng)的反應(yīng)是復(fù)雜的。對(duì)人民幣匯率最敏感的美國(guó)，稱(chēng)目前要發(fā)表評(píng)價(jià)還“為時(shí)過(guò)早”。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）則對(duì)人民幣貶值表示歡迎，稱(chēng)人民幣貶值不會(huì)影響人民幣加入IMF特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子的評(píng)估。

這意味著人民幣貶值其實(shí)是市場(chǎng)化語(yǔ)境下的主動(dòng)調(diào)整。目光苛刻的美國(guó)和IMF對(duì)待此次人民幣匯率調(diào)整還是相對(duì)理性的。

在亞洲市場(chǎng)一些國(guó)家的匯率和股市發(fā)生波動(dòng)的情況下，央行昨日召開(kāi)記者會(huì)，其重點(diǎn)之一就是強(qiáng)調(diào)人民幣不會(huì)貶值10%，且人民幣匯率偏差矯正目前已基本完成。

對(duì)于人民幣連貶的原因，央行強(qiáng)調(diào)有7月份信貸意外跳升的偶然因素，但更重要的是讓市場(chǎng)決定利率。當(dāng)然，對(duì)于貶值增加出口的說(shuō)法，央行也給出了出口順差充裕不必如此的正解……總之，市場(chǎng)才是決定人民幣匯率的標(biāo)尺。

中國(guó)實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度，讓市場(chǎng)唱主角決定人民幣該漲還是跌，很不容易。但需要指出的是，整個(gè)世界都應(yīng)學(xué)會(huì)適應(yīng)人民幣貶值的節(jié)奏。

整個(gè)世界的匯率調(diào)整都是頻繁和紊亂的，從美國(guó)到日本、歐洲，這些主要經(jīng)濟(jì)體和全球性貨幣，都習(xí)慣性地通過(guò)貨幣的漲跌來(lái)矯正本國(guó)市場(chǎng)和拯救經(jīng)濟(jì)。美、日、歐QE貨幣貶值不必說(shuō)了，美國(guó)QE退出和美聯(lián)儲(chǔ)持久不確定的加息形成的強(qiáng)勢(shì)美元邏輯，也讓新興市場(chǎng)不勝其擾。

2008年全球金融危機(jī)以來(lái)，人民幣一直維持著上漲態(tài)勢(shì)——主要貿(mào)易伙伴尤其是美國(guó)還時(shí)不時(shí)批評(píng)人民幣“升得不夠”。一個(gè)周期的危機(jī)下來(lái)，中國(guó)不僅所持美國(guó)國(guó)債資產(chǎn)嚴(yán)重縮水，美元貶值輸出的通貨膨脹也讓中國(guó)叫苦不迭。一直強(qiáng)勢(shì)的出口引擎直到現(xiàn)在都未恢復(fù)元?dú)狻?/p>

后危機(jī)時(shí)代，日本和歐洲復(fù)制美國(guó)的QE經(jīng)驗(yàn)，兩大貨幣再貶，中國(guó)承受強(qiáng)烈的市場(chǎng)“壞傳導(dǎo)”陣痛。世界主要貨幣任性接力的漲跌游戲，緩解了市場(chǎng)之痛，轉(zhuǎn)嫁了經(jīng)濟(jì)之憂(yōu)，承接市場(chǎng)代價(jià)和匯市負(fù)擔(dān)的是新興市場(chǎng)。

中國(guó)進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)增速放緩的新常態(tài)，但并未采取其他新興市場(chǎng)被動(dòng)吞苦果的無(wú)奈方式，而是利用經(jīng)濟(jì)調(diào)整期，實(shí)施金融體制改革，將匯率和利率市場(chǎng)化提上日程。

既然是市場(chǎng)化改革，人民幣匯率就會(huì)有升有降。人民幣國(guó)際化之路走到了十字路口，納入SDR貨幣籃子的實(shí)力皆備，唯獨(dú)在可自由兌換上欠了一點(diǎn)火候。

此番人民幣匯率調(diào)整，也是通過(guò)市場(chǎng)化的矯正使人民幣估值越來(lái)越合理。而這正是IMF歡迎人民幣匯率調(diào)整的主因。

不要小覷市場(chǎng)的承受力，美元、日元、歐元以及“金磚國(guó)家”的貨幣都貶值過(guò)，有些貶值甚至超過(guò)50%，都沒(méi)有發(fā)生貨幣戰(zhàn)。人民幣順市因勢(shì)適時(shí)貶值不足5%就會(huì)爆發(fā)全球貨幣戰(zhàn)？果真如此，人民幣就是超越美元的超級(jí)貨幣了。

多年以來(lái)，整個(gè)世界都習(xí)慣了強(qiáng)勢(shì)人民幣的存在?，F(xiàn)在，全球市場(chǎng)應(yīng)學(xué)會(huì)以市場(chǎng)化的思維去適應(yīng)人民幣匯率的調(diào)整。

（作者為察哈爾學(xué)會(huì)研究員）