環(huán)保行業(yè)：增值稅退稅優(yōu)惠出臺 再生資源受益

近日財政部、稅務總局聯(lián)合印發(fā)《資源綜合利用產(chǎn)品和勞務增值稅優(yōu)惠目錄》的通知（財稅〔2015〕78號），該目錄將于7月1日正式實施。該政策與原有《關于調(diào)整完善資源綜合利用產(chǎn)品及勞務增值稅政策的通知》（財稅[2011]115號）相比較，主要是增加了對再生資源類的稅收優(yōu)惠，給予相關綜合利用資源及產(chǎn)品30%-70%的增值稅即征即退優(yōu)惠。

政策變招，直擊痛點

2008年底，我國曾出臺《關于再生資源增值稅政策的通知》（財稅[2008]157號），該政策規(guī)定對再生資源回收企業(yè)在2010年底以前，實行先征后返增值稅政策。2009年按70%的比例退回給納稅人，2010年按50%的比例退還。2011年1月1日起全部取消退回。我國再生資源現(xiàn)行回收渠道從業(yè)門檻低且非常分散，正規(guī)合法的回收體系尚未建成，大量從事回收的個體商販缺乏環(huán)保意識，因此針對回收環(huán)節(jié)的稅收優(yōu)惠并未解決有效的大量貨源流向非法散戶的問題。此次政策將稅收優(yōu)惠的受益方變?yōu)椴鸾狻⒗闷髽I(yè)，相比較再生資源回收環(huán)節(jié)，拆解利用環(huán)節(jié)有較高進入門檻，從業(yè)企業(yè)經(jīng)營規(guī)范、環(huán)保達標且具備一定規(guī)模，行業(yè)集中度也相對較高。因此我們認為本次稅收優(yōu)惠將有效引導再生資源向正規(guī)拆解利用企業(yè)流動，有助于我國建立正規(guī)合法的再生資源回收體系，利好行業(yè)長期發(fā)展。

國內(nèi)渠道最受益，盈利能力顯著提升

再生資源回收利用企業(yè)主要向個體化進行采購，供應商難以開具增值稅發(fā)票，導致回收利用企業(yè)繳納的增值稅無法進行進項稅抵扣。此次增值稅稅收優(yōu)惠政策實施后，以廢舊電器電子產(chǎn)品回收利用行業(yè)為例，將至少提升盈利能力20%以上，正規(guī)拆解利用企業(yè)的競爭力將進一步提高。

核心關注渠道整合能力

增值稅退稅政策提升企業(yè)盈利能力，利好行業(yè)長期發(fā)展，國內(nèi)回收利用企業(yè)最直接受益。按照企業(yè)國內(nèi)回收占比及彈性大小，建議依次關注A股再生資源相關標的：格林美、ST秦嶺（中再生）、東江環(huán)保、桑德環(huán)境、赤峰黃金、豫光金鉛、怡球資源等。我們認為稅收優(yōu)惠僅是再生資源行業(yè)政策利好之一，未來環(huán)保要求全面升級將推動多領域再生資源潛在需求釋放，相關配套政策紅利將著力于回收體系建設，回收渠道整合能力將成為核心競爭力。我們認為相關行業(yè)龍頭有望借力資本市場+互聯(lián)網(wǎng)進行產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合，實現(xiàn)回收+利用一體化，大幅提升盈利能力，重塑行業(yè)競爭格局。

重點推薦配置：豫光金鉛、赤峰黃金、怡球資源。

（廣發(fā)證券）