來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

2012年，中國(guó)證券業(yè)繼續(xù)在疲弱的市場(chǎng)環(huán)境中摸索前進(jìn)。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受市場(chǎng)波動(dòng)影響較大，利潤(rùn)貢獻(xiàn)收窄；新型業(yè)務(wù)和產(chǎn)品盡管表現(xiàn)出了較好的增長(zhǎng)趨勢(shì)，但總體上仍未形成規(guī)模，對(duì)行業(yè)利潤(rùn)也未構(gòu)成明顯影響。由監(jiān)管機(jī)構(gòu)倡導(dǎo)的證券業(yè)去管制化改革，將推動(dòng)行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式向發(fā)達(dá)市場(chǎng)靠攏。而相對(duì)薄弱的市場(chǎng)基礎(chǔ)和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，有可能是證券業(yè)走向創(chuàng)新之路的主要障礙。

2012年證券業(yè)運(yùn)行分析

2012年，我國(guó)證券行業(yè)運(yùn)行保持平穩(wěn)。據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2012年9月末，114家證券公司總資產(chǎn)1.56萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)6800.4億元，凈資本為4828.8億元，同2011年年末的水平相當(dāng)。證券業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況向來(lái)同資本市場(chǎng)特別是股票市場(chǎng)走勢(shì)存在密切聯(lián)系。2012年股市在2011年的基礎(chǔ)上進(jìn)一步回調(diào)，交易量下降，弱市特征顯現(xiàn)。市場(chǎng)走弱直接影響到了證券業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2012年前三季度114家證券公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入955.8億元，僅相當(dāng)于2011年的70%。預(yù)計(jì)到年末也難以實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)。營(yíng)業(yè)收入的減少，直接導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)下降，虧損面擴(kuò)大。前三季度114家證券公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)263.4億元，有27家公司出現(xiàn)虧損，占證券公司總數(shù)的24%，這一比例比上半年提高10個(gè)百分點(diǎn)。

從證券公司的收入構(gòu)成來(lái)看，交易經(jīng)紀(jì)、發(fā)行承銷(xiāo)和資產(chǎn)管理等各項(xiàng)主業(yè)都受到市場(chǎng)走弱的影響。2012年前三季度證券公司的代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入389億元，僅相當(dāng)于上年的56.5%；證券承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)凈收入129.4億元，相當(dāng)于上年的33.3%；受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入16.8億元，與上年基本持平。主業(yè)收入減少無(wú)疑會(huì)影響證券公司的全年業(yè)績(jī)，同時(shí)也應(yīng)看到一些朝陽(yáng)業(yè)務(wù)所帶來(lái)的增收希望。比如，新開(kāi)展的融資融券業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)36.4億元的凈收入；受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)盡管業(yè)務(wù)收入總額較少，但是受托資產(chǎn)規(guī)模接近9300億元，相當(dāng)于2011年的2倍，這部分業(yè)務(wù)收入有望在明年出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。此外，證券公司還實(shí)現(xiàn)自營(yíng)投資收益214.4億元，超過(guò)上年全年50億元的水平，這部分收益主要來(lái)自債券市場(chǎng)投資。

證券業(yè)向來(lái)缺少相對(duì)穩(wěn)定的收入結(jié)構(gòu)，代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)和承銷(xiāo)業(yè)務(wù)雖然仍是證券公司主業(yè)，但由于這兩部分業(yè)務(wù)收入難以保持平穩(wěn)，導(dǎo)致證券公司的整體收入水平和收入結(jié)構(gòu)都無(wú)法穩(wěn)定下來(lái)。其表面原因是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的大幅度波動(dòng)以及證券業(yè)務(wù)的單一化，究其根源則在于證券業(yè)同A股市場(chǎng)過(guò)分緊密的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。A股股票的發(fā)行和交易為證券公司提供了主要的收入來(lái)源，證券公司利潤(rùn)幾乎與A股市場(chǎng)同漲同跌。由于市場(chǎng)走勢(shì)的不可預(yù)測(cè)性，導(dǎo)致證券業(yè)收入預(yù)測(cè)的不確定性較大。另一方面，同A股市場(chǎng)規(guī)模相近的債券市場(chǎng)以及場(chǎng)外股票交易市場(chǎng)，缺少證券公司足夠的發(fā)展空間。證券業(yè)需要多層次的資本市場(chǎng)體系為支撐，以實(shí)現(xiàn)收入來(lái)源的多元化。

2012年證券業(yè)重要事件評(píng)述

（一）證券業(yè)積極探索創(chuàng)新發(fā)展道路

2012年5月7日至8日，由監(jiān)管機(jī)構(gòu)倡議的“證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)”在北京召開(kāi)。這次會(huì)議為證券業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新發(fā)展階段確定基調(diào)，明確為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，解決“兩多兩難”（“兩多兩難”，即中小企業(yè)多，融資難；民間資本多，投資難），是證券業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的基本方向。監(jiān)管機(jī)構(gòu)將最大限度地放松管制，為證券公司創(chuàng)新提供空間。會(huì)議發(fā)布了由監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定的《關(guān)于推進(jìn)證券公司改革開(kāi)放、創(chuàng)新發(fā)展的思路與措施》（征求意見(jiàn)稿），成為鼓勵(lì)證券公司創(chuàng)新發(fā)展的框架性文件。監(jiān)管機(jī)構(gòu)密集出臺(tái)70余項(xiàng)政策措施，簡(jiǎn)化新產(chǎn)品審批程序，推行備案制，支持證券公司開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)倡導(dǎo)的證券公司創(chuàng)新發(fā)展模式，是在歐美證券業(yè)尚未從次貸危機(jī)復(fù)原，中國(guó)證券業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況低迷的情況下提出的。這一發(fā)展模式以市場(chǎng)化為導(dǎo)向，以創(chuàng)新業(yè)務(wù)和創(chuàng)新產(chǎn)品為載體，以去管制化和證券公司杠桿化為主要措施，推動(dòng)證券業(yè)經(jīng)營(yíng)模式向發(fā)達(dá)市場(chǎng)靠攏。隨著新業(yè)務(wù)和新產(chǎn)品的不斷推出，未來(lái)證券公司的資產(chǎn)規(guī)模有望擴(kuò)大，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更趨豐富，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力增強(qiáng)。

同時(shí)也應(yīng)看到，證券業(yè)創(chuàng)新發(fā)展將是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程。我國(guó)相對(duì)薄弱的證券市場(chǎng)基礎(chǔ)和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，需要一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期進(jìn)行培育，才能具備迅速接納新業(yè)務(wù)和新產(chǎn)品的能力。在市場(chǎng)基礎(chǔ)方面，中國(guó)資本市場(chǎng)與發(fā)達(dá)市場(chǎng)仍然有不小差距：資本市場(chǎng)文化缺失，投資者專(zhuān)業(yè)素質(zhì)有待提高；證券公司同客戶(hù)群體間的穩(wěn)固的信托關(guān)系缺少長(zhǎng)期積累和考驗(yàn)。在產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)方面，以往證券公司在高度管制下的業(yè)務(wù)模式是監(jiān)管導(dǎo)向而非市場(chǎng)導(dǎo)向，造成了證券業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式和人力資源結(jié)構(gòu)同創(chuàng)新發(fā)展的要求有不小的距離；創(chuàng)新業(yè)務(wù)和產(chǎn)品所帶來(lái)的新的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題突出，證券公司提升復(fù)雜風(fēng)險(xiǎn)管理能力和打開(kāi)新產(chǎn)品市場(chǎng)也需要一個(gè)過(guò)程。綜上所述，我們應(yīng)當(dāng)以客觀和平和的心態(tài)看待證券業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，鼓勵(lì)創(chuàng)新和去管制化固然值得肯定，但是脫離行業(yè)發(fā)展規(guī)律的拔苗助長(zhǎng)式的創(chuàng)新，也不符合證券業(yè)和資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基本要求。

（二）監(jiān)管機(jī)構(gòu)下調(diào)證券公司風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)

2012年4月13日，證監(jiān)會(huì)修改了證券公司風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算基準(zhǔn)，適當(dāng)降低了證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。其中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備下降了50%，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)下降50%至60%，自營(yíng)業(yè)務(wù)下降20%至25%。連續(xù)三年被評(píng)為A類(lèi)的證券公司，其執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備從基準(zhǔn)的0.6倍降低到0.4倍。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)自2006年開(kāi)始建立以?xún)糍Y本為核心的證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系，并于2008年6月首次公布了證券公司風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。該指標(biāo)體系同商業(yè)銀行資本充足率管理相類(lèi)似，旨在提高證券公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，以維護(hù)證券業(yè)和證券市場(chǎng)穩(wěn)定，防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。此次監(jiān)管機(jī)構(gòu)大幅度降低證券公司風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，是在評(píng)估了證券業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)水平和風(fēng)險(xiǎn)控制能力的基礎(chǔ)上做出的決定，客觀上為證券公司擴(kuò)大現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模和拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)及產(chǎn)品創(chuàng)造了條件。證券公司風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)涉及到證券公司風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)安全性的全面評(píng)估，由于各類(lèi)資產(chǎn)之間存在價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)機(jī)制，因此準(zhǔn)確地評(píng)估各類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)并制定出適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備率，是一項(xiàng)十分復(fù)雜的工作。證監(jiān)會(huì)于2008年修訂的《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》第三條規(guī)定，證監(jiān)會(huì)可以根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況和審慎監(jiān)管原則，對(duì)證券公司凈資本、風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)和各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)模的計(jì)算口徑進(jìn)行調(diào)整；但在調(diào)整之前，應(yīng)當(dāng)公開(kāi)征求行業(yè)意見(jiàn)，并為調(diào)整事項(xiàng)的實(shí)施做出過(guò)渡性安排。這一原則性規(guī)定賦予證監(jiān)會(huì)調(diào)控證券業(yè)凈資本充足率的權(quán)力。同時(shí)也讓人聯(lián)想到，證券市場(chǎng)的參與主體并非僅有證券公司，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司等機(jī)構(gòu)主體同樣面對(duì)各自監(jiān)管部門(mén)的資本充足率要求。因此，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資本準(zhǔn)備要求，各監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)建立會(huì)商制度，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況和市場(chǎng)形勢(shì)，共同制訂針對(duì)同一類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資本準(zhǔn)備要求，以避免由于不同類(lèi)型機(jī)構(gòu)的資本準(zhǔn)備標(biāo)準(zhǔn)差異所導(dǎo)致的監(jiān)管套利。

（三）證券公司獲準(zhǔn)擔(dān)任銀行間債券市場(chǎng)主承銷(xiāo)商

2012年11月5日，銀行間債券市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)——中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布公告，啟動(dòng)證券公司類(lèi)會(huì)員參與非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷(xiāo)業(yè)務(wù)市場(chǎng)評(píng)價(jià)工作。這一公告間接宣布允許證券公司擔(dān)任銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的主承銷(xiāo)商。此前，僅有22家商業(yè)銀行擁有此項(xiàng)業(yè)務(wù)資格，中信證券(600030)和中金公司僅擁有聯(lián)合主承銷(xiāo)資格。

銀行間債券市場(chǎng)是我國(guó)債券市場(chǎng)的主體。截至2012年10月末，市場(chǎng)托管債券總量已超過(guò)23萬(wàn)億元，2012年1-10月發(fā)行各類(lèi)債券4.9萬(wàn)億元，其中企業(yè)債券、中期票據(jù)、短期融資券和集合票據(jù)等非金融企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行1.3萬(wàn)億元。對(duì)于非上市企業(yè)而言，在銀行間市場(chǎng)發(fā)行中期票據(jù)和短期融資券等融資工具，是比較便捷的融資方式。這類(lèi)工具的發(fā)行審核實(shí)行注冊(cè)制，滿(mǎn)足條件的企業(yè)一般1個(gè)月左右即可完成注冊(cè)程序。注冊(cè)有限期2年，發(fā)行人可在2年內(nèi)一次或者分期完成全部發(fā)行額度。證券公司的進(jìn)入將在一定程度上改變市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，商業(yè)銀行會(huì)面臨新的競(jìng)爭(zhēng)壓力，發(fā)行人的發(fā)行成本有望降低。對(duì)于證券公司而言，銀行間市場(chǎng)是一個(gè)新的、龐大的發(fā)行承銷(xiāo)市場(chǎng)，進(jìn)入這一市場(chǎng)不僅能夠?yàn)樽C券公司帶來(lái)新增業(yè)務(wù)量，而且從根本上改變了以往證券承銷(xiāo)單獨(dú)依賴(lài)A股市場(chǎng)的局面，證券公司將可以同時(shí)在股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)開(kāi)展發(fā)行承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，從而創(chuàng)造出更加穩(wěn)定的收入結(jié)構(gòu)。目前對(duì)證券公司開(kāi)放的還只是非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的主承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，未來(lái)證券公司還有可能獲得金融債券、資產(chǎn)支持證券和其他金融衍生工具的承銷(xiāo)資格和交易結(jié)算資格，屆時(shí)銀行間債券市場(chǎng)將對(duì)證券公司開(kāi)展各類(lèi)創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)揮更大作用。

（四）證券公司代客理財(cái)管制放松

2012年10月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的《證券公司客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及實(shí)施細(xì)則。新的管理辦法將證券公司集合資產(chǎn)管理計(jì)劃由事前審批改為事后備案，擴(kuò)大了資產(chǎn)管理計(jì)劃可投資的金融資產(chǎn)范圍，將中期票據(jù)、銀行理財(cái)產(chǎn)品等加入其中；允許資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行融資融券和正回購(gòu)交易；允許計(jì)劃份額進(jìn)行有條件轉(zhuǎn)讓?zhuān)蛔鹬赝顿Y者選擇權(quán)，刪除了原“理財(cái)產(chǎn)品連續(xù)20個(gè)交易日資產(chǎn)凈值低于1億元人民幣應(yīng)終止”的規(guī)定；允許證券公司辦理資產(chǎn)托管和登記結(jié)算業(yè)務(wù)。

由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈和管制較多，證券公司的代客資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展一直不理想，其收入貢獻(xiàn)在證券公司總收入中的比例僅為2%左右，同國(guó)外同行間存在著不小的差距。此次管制的放松有利于證券公司創(chuàng)建新型資產(chǎn)管理計(jì)劃，提高產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)效率，增強(qiáng)同商業(yè)銀行、基金公司等機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)能力。由于證券公司同時(shí)擁有證券發(fā)行承銷(xiāo)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，因此其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有可能與其他業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，創(chuàng)造出證券公司獨(dú)特的資管優(yōu)勢(shì)。此外，管制的放松還為中小券商設(shè)立靈活多樣的小型資產(chǎn)管理計(jì)劃提供了便利，促進(jìn)市場(chǎng)下調(diào)階段資產(chǎn)管理計(jì)劃持續(xù)穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。

（五）中信證券遭遇融券賣(mài)空

2012年8月13日，中信證券Ａ股股票遭遇大額賣(mài)空。據(jù)上交所統(tǒng)計(jì)，當(dāng)天有225萬(wàn)股股票被融券賣(mài)出，相當(dāng)于前一交易日的3倍多，當(dāng)日中信證券股價(jià)下跌9.1%，換手率達(dá)1.78%。在其帶動(dòng)下，多數(shù)券商股均出現(xiàn)大幅下調(diào)。對(duì)此市場(chǎng)傳聞很多，后均被證明不實(shí)。

融資融券是我國(guó)股市做空機(jī)制的重要組成部分。它既是普通投資者的避險(xiǎn)工具，也可以成為做空機(jī)構(gòu)的投機(jī)工具。中信證券是較早開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的券商之一，它自身的股票以融券方式被賣(mài)空，并且在市場(chǎng)上產(chǎn)生了較大影響，實(shí)際上是為全體市場(chǎng)參與者敲響了警鐘。融資融券業(yè)務(wù)在市場(chǎng)上大規(guī)模推開(kāi)以前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所和主辦券商應(yīng)當(dāng)做好抵御潛在風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備，對(duì)于賣(mài)空股票、打壓股價(jià)所引發(fā)的連鎖反應(yīng)進(jìn)行充分評(píng)估并做好預(yù)案，盡量降低由此導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

2012年，證券業(yè)和證券市場(chǎng)的重要事件還有很多，比如新三板和中小企業(yè)私募債的推出，非上市公眾公司被納入監(jiān)管視野，證券公司獲準(zhǔn)參與區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)建設(shè)等等，都對(duì)證券業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義。

2013年證券業(yè)創(chuàng)新有望初見(jiàn)成效

2013年是證券業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新發(fā)展階段的第一個(gè)整年，2012年監(jiān)管部門(mén)為此所作出的一系列政策調(diào)整，將在2013年初顯成效，證券業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力會(huì)有所提升。

展望2013年，證券公司融資融券業(yè)務(wù)有望全面鋪開(kāi)，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)和集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、中小企業(yè)私募債等金融產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量會(huì)有所增加，新三板和區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的開(kāi)通和建設(shè)，為證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的擴(kuò)展創(chuàng)造了條件。在行業(yè)水平上，證券公司還不太可能在短時(shí)間內(nèi)形成新的、相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)。證券業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)匀粫?huì)同市場(chǎng)走勢(shì)保持密切互動(dòng)關(guān)系。隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和宏觀調(diào)控政策轉(zhuǎn)向中性，明年我國(guó)A股市場(chǎng)運(yùn)行有望保持穩(wěn)定并出現(xiàn)一定幅度上揚(yáng)行情，債券市場(chǎng)行情同2012年相比會(huì)有所回落。在總體向好的市場(chǎng)環(huán)境下，證券業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)有所改善，這有利于證券公司創(chuàng)新活動(dòng)的展開(kāi)。

為了促進(jìn)證券創(chuàng)新活動(dòng)的穩(wěn)步推進(jìn)，中國(guó)證券業(yè)仍然需要認(rèn)真總結(jié)次貸危機(jī)的教訓(xùn)，在有序放開(kāi)管制的同時(shí)，提高行業(yè)自律和透明度要求，強(qiáng)化證券公司責(zé)任意識(shí)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)違法違規(guī)行為的處置力度。必須認(rèn)識(shí)到，證券業(yè)創(chuàng)新發(fā)展并不是發(fā)達(dá)國(guó)家金融自由化歷史的簡(jiǎn)單重復(fù)。任何新證券業(yè)務(wù)和新金融產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，都應(yīng)符合監(jiān)管規(guī)則的要求、行業(yè)自律的要求、資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的要求和企業(yè)社會(huì)責(zé)任的要求。證券監(jiān)管規(guī)則的改變，應(yīng)當(dāng)注意與相關(guān)規(guī)則的協(xié)調(diào)一致，并力爭(zhēng)與金融領(lǐng)域其他改革同步推進(jìn)。同時(shí)，監(jiān)管環(huán)境的變化對(duì)證券業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的影響是巨大的，而相對(duì)穩(wěn)定的監(jiān)管環(huán)境又是證券業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)所必須的，因此保持監(jiān)管改革措施出臺(tái)的可預(yù)測(cè)性，對(duì)保證改革效果至關(guān)重要。另外，證券公司的創(chuàng)新活動(dòng)需要與自身的資本實(shí)力、經(jīng)營(yíng)水平和風(fēng)險(xiǎn)管理能力相適應(yīng)，在明晰風(fēng)險(xiǎn)與責(zé)任意識(shí)的基礎(chǔ)上，盡量避免承擔(dān)超過(guò)自身承受力的新風(fēng)險(xiǎn)。

展望2013年，中國(guó)證券業(yè)面臨大好發(fā)展機(jī)遇，創(chuàng)新空間廣闊，市場(chǎng)環(huán)境穩(wěn)定，監(jiān)管機(jī)構(gòu)配合。良好的外部環(huán)境為大、中、小券商提供了相對(duì)平等和自由的競(jìng)爭(zhēng)條件。積極探索，大膽嘗試并勇于改正錯(cuò)誤，應(yīng)是這一年證券業(yè)的主要行為準(zhǔn)則。及時(shí)抓住機(jī)遇，并能很好地平衡創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的證券公司，會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中有較多的勝出機(jī)會(huì)。