每經(jīng)記者 徐杰  發(fā)自浙江

占有浙江省生產(chǎn)總值（GDP）五分之一的富庶之地寧波似乎很“缺錢(qián)”，今年以來(lái)密集發(fā)行企業(yè)債券。

寧波市發(fā)改委10月8日發(fā)布消息稱(chēng)，近日，國(guó)家發(fā)改委正式批復(fù)同意余姚市水資源投資開(kāi)發(fā)有限公司發(fā)行“2012年余姚市水資源投資開(kāi)發(fā)有限公司公司債”，發(fā)行規(guī)模不超過(guò)14億，這也是寧波轄區(qū)內(nèi)繼寧海、奉化等又一國(guó)有企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者留意到，這些發(fā)債的國(guó)有企業(yè)融資成本并不低，債券利率部分超過(guò)了7%，“與銀行貸款利率相比，利率并不低，此外還要承擔(dān)包括評(píng)級(jí)、財(cái)務(wù)、承銷(xiāo)等費(fèi)用的融資成本”，宏源證券高級(jí)債券分析師何一峰對(duì)記者表示，作為地方政府的融資平臺(tái)，這些國(guó)有企業(yè)承擔(dān)較高融資成本發(fā)行債券或?qū)崉t應(yīng)對(duì)拉動(dòng)投資的迫不得己之舉。

密集發(fā)債

今年以來(lái)，對(duì)于浙江寧波轄區(qū)內(nèi)一些較大的國(guó)有企業(yè)而言，似乎都在“忙”著發(fā)行企業(yè)債券融資。

今年1月初，寧波轄區(qū)內(nèi)寧海縣的國(guó)有企業(yè)寧?？h城市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)有限公司債券在通過(guò)國(guó)家發(fā)改委審批后發(fā)行，發(fā)行總額12億元，期限為6年。

3月份，寧波城建投資控股有限公司債券順利發(fā)行，該債券發(fā)行總額10 億元，為6 年期；4月份，寧波市電力開(kāi)發(fā)公司發(fā)行總額為10億元的固定利率債券，其中8億元用于LNG接收站和碼頭工程項(xiàng)目，2億元用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

國(guó)資控股的上市企業(yè)寧波港（601018.SH）發(fā)行不超過(guò)人民幣 20 億元公司債券已獲得中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)許可[2011]1852 號(hào)文核準(zhǔn)，其中第一期發(fā)行總額為10億元4月下旬發(fā)行結(jié)束。

9 月20 日，慈溪市國(guó)有資產(chǎn)投資控股有限公司7 年期固定利率債券發(fā)行，資金規(guī)模為8 億元，該公司為慈溪市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和市政重點(diǎn)工程建設(shè)的唯一運(yùn)營(yíng)商；9月24日，奉化市投資有限公司發(fā)行總額為10億元的7年期企業(yè)債券。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》留意到，這些債券的期限集中在最低為6年，最多為8年，如寧波市電力開(kāi)發(fā)公司發(fā)行的8年期固定利率債券，本期債券在存續(xù)期內(nèi)前5年票面利率為6.93%；在本期債券存續(xù)期的第5年末，發(fā)行人可選擇上調(diào)票面利率0至100個(gè)基點(diǎn)（含本數(shù)），債券票面年利率為債券存續(xù)期前5年票面年利率6.93%加上上調(diào)基點(diǎn)。

值得一提的是，寧波市發(fā)改委對(duì)外開(kāi)放處（財(cái)金處）曾于4月25日召集轄區(qū)內(nèi)各縣（市）區(qū)發(fā)改局（經(jīng)發(fā)局）業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人和市內(nèi)已發(fā)或擬發(fā)債券企業(yè)，該處處長(zhǎng)徐徐對(duì)推進(jìn)債券發(fā)行工作和加強(qiáng)債券監(jiān)管提出要求：一是應(yīng)抓住時(shí)機(jī)，加快推進(jìn)債券申報(bào)、發(fā)行速度。二是為加強(qiáng)對(duì)企業(yè)債券的監(jiān)管，到會(huì)的還包括券商和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)代表。

融資成本偏高

富蔗之地浙江寧波或只是企業(yè)債券發(fā)行的“縮影”，有數(shù)據(jù)顯示，今年前3個(gè)季度，全市場(chǎng)共發(fā)行企業(yè)債券298只，募集資金達(dá)4349.03億元，同比分別增長(zhǎng)110%和176%，企業(yè)債券整體融資規(guī)模迅速擴(kuò)大。

其中，央行數(shù)據(jù)顯示，1至8月社會(huì)融資規(guī)模10.07萬(wàn)億元，比上年同期增加6915億元。8月份，社會(huì)融資規(guī)模1.24萬(wàn)億元，分別比上月和上年同期增加1885億元和1666億元，企業(yè)債券凈融資2584億元，同比多1686億元。

“企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大非常明顯，發(fā)行主體既包括民營(yíng)企業(yè)，也包括國(guó)有企業(yè)。”宏源證券高級(jí)債券分析師何一峰向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，銀行貸款受到限制后，選擇發(fā)行債券既是當(dāng)前不少企業(yè)迫不得己的選擇，同時(shí)，這些債券等直接融資將是社會(huì)融資結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向。

從上述浙江寧波國(guó)有企業(yè)所發(fā)行公司債券的公司債券募集說(shuō)明書(shū)可以看出，這些企業(yè)債主要是用于保障房或基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。

如所籌資金全部用于余姚市城東穴湖地塊保障性住房一期工程、城東穴湖地塊保障性住房二期工程、余姚市蘭墅橋村地塊保障性住房建設(shè)項(xiàng)目及余姚市治江圍涂四期工程等4個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)。

寧波城建投資控股有限公司發(fā)行總額10億元的市政項(xiàng)目建設(shè)債券，籌集資金將全部用于寧波市東外環(huán)路等基建建設(shè)。

寧?？h城市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)有限公司債募集資金部分用于桃源街道唐安李拆遷安置小區(qū)項(xiàng)目、甬臨線復(fù)線公路工程及同三高速寧海互通至沿海高速蛇蟠互通連接線寧海段公路工程三個(gè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，部分用于償還銀行貸款和補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金。

值得關(guān)注的是，這些國(guó)有企業(yè)的發(fā)債成本并不低。寧波城建投資控股有限公司市政項(xiàng)目建設(shè)債券 票面年利率為7.39%；奉化市投資有限公司企業(yè)債券票面年利率為7.45%，采用單利按年計(jì)息，同時(shí)設(shè)置本金提前償付條款。

何一峰稱(chēng)，相比銀行貸款浮動(dòng)利率，這些債券的融資票面年利率并不低，此外，發(fā)債融資成本還要包括評(píng)級(jí)、財(cái)務(wù)以及承銷(xiāo)等費(fèi)用，“一般大中型、資質(zhì)比較好的國(guó)有企業(yè)的發(fā)債年利率為4-5%”，值得一提的是，這些債券的信用等級(jí)多為AA，“信用等級(jí)分為AAA、AA+、AA，這些債券的信用等級(jí)都比較低”。自身償債能力一般叫比較弱，主要取決于爭(zhēng)睹財(cái)政的能力對(duì)企業(yè)的扶持力度。

何一峰認(rèn)為， 由于今年以來(lái)全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面臨多重困難，為促進(jìn)投資，遏制經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度下降的趨勢(shì)，地方政府承擔(dān)著更多的投資壓力， 國(guó)有企業(yè)作為地方政府的融資平臺(tái)，這些企業(yè)承擔(dān)較大的融資壓力。