每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜畢陸名    

6月17日，賽輪輪胎（SH601058，股價(jià)11.80元，市值388.00億元）召開第七屆董事會(huì)第六次會(huì)議，一項(xiàng)總投資高達(dá)11.41億美元的海外擴(kuò)張計(jì)劃正式浮出水面。

賽輪輪胎公告顯示，根據(jù)全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與公司國際化發(fā)展戰(zhàn)略，為更好地匹配及滿足全球市場(chǎng)客戶的需求，提升企業(yè)綜合實(shí)力與全球核心競(jìng)爭(zhēng)力，公司擬通過全資子公司Shams El Sherouk Tyre Co.，Ltd.（以下簡(jiǎn)稱“Shams El Sherouk”）及新設(shè)的全資子公司Senro Tyre Co.，Ltd.（具體名稱以最終注冊(cè)文件為準(zhǔn)，以下簡(jiǎn)稱“Senro Tyre”）投資建設(shè)“埃及輪胎產(chǎn)能提升項(xiàng)目”，項(xiàng)目投資總額11.41億美元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱“每經(jīng)記者”）注意到，該擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃劍指年產(chǎn)2700萬條半鋼子午線輪胎、165萬條全鋼子午線輪胎及2萬噸非公路輪胎的產(chǎn)能規(guī)模。本次擴(kuò)建不僅將依托既有全資子公司與擬新設(shè)主體的“雙輪驅(qū)動(dòng)”模式開展，背后更涉及最高達(dá)6.91億美元的多級(jí)連環(huán)增資路徑。

隨著埃及產(chǎn)能版圖的再次大幅擴(kuò)容，賽輪輪胎將構(gòu)建起覆蓋中國、越南、柬埔寨、墨西哥、印尼及埃及的全球化產(chǎn)能矩陣。然而，在預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后年均狂攬超11.6億美元營收的亮眼測(cè)算背后，地緣政治、外匯波動(dòng)及超長(zhǎng)跨國管理鏈條帶來的挑戰(zhàn)同樣不容忽視。

兩大主體分工建設(shè)，產(chǎn)能規(guī)模大幅躍升

每經(jīng)記者梳理項(xiàng)目可行性研究報(bào)告發(fā)現(xiàn)，此次11.41億美元（折合人民幣約78.07億元）的投資中，包含建設(shè)投資10.90億美元、鋪底流動(dòng)資金4210萬美元以及建設(shè)期利息919萬美元。

在高達(dá)11.41億美元的總資金籌措中，企業(yè)將以自籌資金（含自有資金）解決6.25億美元，并向金融機(jī)構(gòu)借款5.17億美元。

在具體的項(xiàng)目落地執(zhí)行上，賽輪輪胎采取了兩大主體明確分工的策略。其中，由此前已設(shè)立的全資子公司Shams El Sherouk負(fù)責(zé)建設(shè)年產(chǎn)900萬條半鋼子午線輪胎部分。該部分投資總額為2.27億美元，建設(shè)期計(jì)劃為15個(gè)月。

而本次產(chǎn)能提升項(xiàng)目中的“大頭”——年產(chǎn)1800萬條半鋼子午線輪胎、165萬條全鋼子午線輪胎及2萬噸非公路輪胎的建設(shè)內(nèi)容，則擬由新設(shè)的全資子公司Senro Tyre在距離原工業(yè)園區(qū)約4公里的新地塊建設(shè)，投資總額高達(dá)9.14億美元，建設(shè)期計(jì)劃為24個(gè)月。

為滿足兩家實(shí)施主體的建設(shè)資金需求和日常經(jīng)營需要，賽輪輪胎設(shè)計(jì)了一條周密的資金輸送通道：公司擬對(duì)全資子公司賽輪香港增資不超過6.91億美元；再由賽輪香港向賽輪新加坡增資不超過6.91億美元；進(jìn)而由賽輪新加坡向賽輪歐洲增資不超過6.84億美元。最終，由賽輪歐洲及賽輪新加坡分別對(duì)Shams El Sherouk增資不超過1.41億美元、143萬美元，分別對(duì)Senro Tyre投資不超過5.43億美元、549萬美元。

值得注意的是，本次產(chǎn)能提升項(xiàng)目的設(shè)計(jì)規(guī)模巨大，本項(xiàng)目定員3805人，其中生產(chǎn)相關(guān)人員3326人，技術(shù)與管理人員479人。人員工資按照當(dāng)?shù)毓べY水平計(jì)算。

如此龐大的人員配置，也標(biāo)志著賽輪輪胎在非洲大陸的制造版圖實(shí)現(xiàn)了真正的“大躍升”。

在對(duì)外投資對(duì)上市公司的影響上，賽輪輪胎表示，本項(xiàng)目建設(shè)完成后，公司在埃及將具備年產(chǎn)3600萬條半鋼子午線輪胎、330萬條全鋼子午線輪胎及2萬噸非公路輪胎的生產(chǎn)能力。隨著埃及項(xiàng)目的產(chǎn)能落地，公司將形成覆蓋中國、越南、柬埔寨、墨西哥、印尼及埃及的全球化產(chǎn)能矩陣，可以進(jìn)一步提升企業(yè)全球化運(yùn)營能力，有利于公司有效抵御國際貿(mào)易壁壘帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

“全球協(xié)同的產(chǎn)能體系可進(jìn)一步擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)、持續(xù)強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力，不斷提升綜合抗風(fēng)險(xiǎn)能力與長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?，為公司可持續(xù)發(fā)展提供有力支撐?！辟愝嗇喬ケ硎尽?/p>

錨定全球核心市場(chǎng)，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并行

賽輪輪胎為何對(duì)埃及市場(chǎng)表現(xiàn)出強(qiáng)烈的投資意愿？每經(jīng)記者注意到，本次“重倉”埃及，其產(chǎn)品銷售目標(biāo)不僅在于消化埃及本地需求，更將目光瞄準(zhǔn)了歐洲與北美這兩個(gè)全球核心市場(chǎng)。

在可行性研究報(bào)告中，賽輪輪胎表示，埃及作為非洲第三大汽車市場(chǎng)，輪胎市場(chǎng)需求旺盛且呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同時(shí)存在產(chǎn)能缺口，為項(xiàng)目落地提供了空間。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從供給端看，埃及本土輪胎產(chǎn)能有限，目前主要依賴進(jìn)口補(bǔ)充缺口，2025年輪胎市場(chǎng)消費(fèi)規(guī)模已形成穩(wěn)定體量，且2012年—2025年市場(chǎng)消費(fèi)額年均復(fù)合增長(zhǎng)率保持正向增長(zhǎng)，雖然期間存在小幅波動(dòng)，但整體增長(zhǎng)趨勢(shì)明確。隨著中資及國際輪胎巨頭紛紛布局，埃及輪胎產(chǎn)能正逐步提升，預(yù)計(jì)2026年埃及輪胎產(chǎn)能將增長(zhǎng)20%以上，但短期內(nèi)供需缺口仍將存在，尤其是高端商用車輪胎和高品質(zhì)乘用車輪胎領(lǐng)域存在缺口。

賽輪輪胎在可行性研究報(bào)告中稱，埃及依托蘇伊士運(yùn)河這一全球航運(yùn)與能源運(yùn)輸要道，兼具非洲、中東、歐洲三地貿(mào)易中轉(zhuǎn)優(yōu)勢(shì)。疊加與多個(gè)國家、國際組織簽署的自貿(mào)協(xié)定，形成完善的開放貿(mào)易體系。既是全球重要貿(mào)易樞紐，也是北非及中東地區(qū)核心物流與商貿(mào)中心。

“本項(xiàng)目充分發(fā)揮蘇伊士運(yùn)河經(jīng)濟(jì)區(qū)網(wǎng)絡(luò)渠道，可根據(jù)不同國家、地區(qū)的市場(chǎng)需求、關(guān)稅政策等，與現(xiàn)有生產(chǎn)工廠協(xié)調(diào)產(chǎn)品生產(chǎn)計(jì)劃，能夠適應(yīng)市場(chǎng)的變化和需求，在市場(chǎng)上有競(jìng)爭(zhēng)能力，市場(chǎng)前景較好。”賽輪輪胎表示。

值得注意的是，該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)測(cè)算也描繪出了一幅極具誘惑力的商業(yè)前景：項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，年平均可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.61億美元，年平均凈利潤(rùn)可達(dá)1.70億美元。項(xiàng)目的投資回收期（所得稅后）預(yù)計(jì)為5.67年，預(yù)計(jì)投資收益率達(dá)到14.91%。

然而，收益往往與風(fēng)險(xiǎn)并存。這份超11億美元的投資宏圖也面臨著多重考驗(yàn)。首先是項(xiàng)目落地程序的“硬指標(biāo)”——本次投資不僅需要提交賽輪輪胎股東會(huì)審議，還尚需獲得我國相關(guān)主管部門以及埃及當(dāng)?shù)刂鞴懿块T的審批或備案，因無法獲得批準(zhǔn)導(dǎo)致項(xiàng)目延期或終止的可能客觀存在。

另外，賽輪輪胎還提到本次投資的預(yù)計(jì)收入、預(yù)計(jì)投資收益率等僅為預(yù)估數(shù)，在實(shí)施與運(yùn)營過程中，可能受到全球政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、供應(yīng)鏈及物流成本變動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)因素影響，能否達(dá)到預(yù)測(cè)的經(jīng)濟(jì)效益存在不確定性。

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