每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

今日，2026陸家嘴論壇在上海開幕。在去年的陸家嘴論壇上，證監(jiān)會(huì)推出深化科創(chuàng)板改革的“1+6”政策措施。政策發(fā)布一年以來(lái)，科創(chuàng)板IPO新增受理59家，其中未盈利企業(yè)24家，數(shù)量占比超四成。截至目前，科創(chuàng)成長(zhǎng)層已納入32家存量未盈利企業(yè)，并新增上市8家未盈利企業(yè)。此外，科創(chuàng)板ETF同期新增上市37只，累計(jì)達(dá)120多只、總規(guī)模約2400億元，其中各類中長(zhǎng)期資金持有規(guī)模近一半，“耐心資本”力量不斷增強(qiáng)。

在論壇現(xiàn)場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)主席吳清發(fā)布了題為《進(jìn)一步健全投融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展》的主題演講。吳清表示，證監(jiān)會(huì)將持續(xù)深化“兩創(chuàng)板”改革。近期，科創(chuàng)板方面將抓緊推出2項(xiàng)改革措施。一是擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍至人工智能領(lǐng)域，積極支持優(yōu)質(zhì)人工智能大模型企業(yè)上市。二是落實(shí)發(fā)展未來(lái)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多領(lǐng)域“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

值得注意的是，近期，已有宇樹科技等具身智能企業(yè)在科創(chuàng)板過會(huì)；此外，目前AI大模型企業(yè)?MiniMax已?啟動(dòng)A股上市輔導(dǎo)，智譜也將沖刺A股，目標(biāo)均為?科創(chuàng)板。

此外，吳清還指出，在投資端改革方面，近期將抓緊推進(jìn)的工作包括，支持在滬深交易所推出主動(dòng)ETF、推出商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs試點(diǎn)等。

目前A股科技板塊市值占比超三成

吳清在發(fā)言中介紹道，2024年4月出臺(tái)的資本市場(chǎng)新“國(guó)九條”，重塑了市場(chǎng)基礎(chǔ)制度與監(jiān)管邏輯。落地兩年多來(lái)，在多方統(tǒng)籌推進(jìn)下，近70項(xiàng)配套政策落地實(shí)施，資本市場(chǎng)改革發(fā)展成效顯著。

此外，市場(chǎng)穩(wěn)定性持續(xù)增強(qiáng)，依托結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具、中長(zhǎng)期資金入市等機(jī)制，兩年多來(lái)，社保、保險(xiǎn)等中長(zhǎng)期資金持有A股流通市值增長(zhǎng)85%，凈買入A股約1.3萬(wàn)億元。與此同時(shí)，監(jiān)管執(zhí)法從嚴(yán)從實(shí)，完善發(fā)行上市、持續(xù)監(jiān)管、退市、機(jī)構(gòu)、交易等資本市場(chǎng)全鏈條監(jiān)管制度，兩年多來(lái)累計(jì)查辦案件1358件、罰沒款353億元。上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升，兩年多來(lái)，A股分紅回購(gòu)規(guī)模達(dá)同期股權(quán)融資3倍多，公司治理體系持續(xù)優(yōu)化。

值得關(guān)注的是，近兩年來(lái)，資本市場(chǎng)不斷提升服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展質(zhì)效。吳清指出，隨著資本市場(chǎng)深化科創(chuàng)改革，多項(xiàng)創(chuàng)新舉措落地，目前A股科技板塊市值占比超三成，千億級(jí)上市公司中科技企業(yè)占比達(dá)45%。當(dāng)前中國(guó)資產(chǎn)的安全價(jià)值、韌性價(jià)值和創(chuàng)新價(jià)值正受到國(guó)際投資者廣泛關(guān)注和青睞，后續(xù)將持續(xù)鞏固市場(chǎng)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資價(jià)值不斷提升。

深化“兩創(chuàng)板”改革，將推出多項(xiàng)措施

今年以來(lái)，通過資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新是資本市場(chǎng)的核心主題之一。在今日的論壇現(xiàn)場(chǎng)，吳清指出，當(dāng)前，以人工智能為代表的新一輪科技革命正以前所未有的速度融入生產(chǎn)生活、引領(lǐng)發(fā)展變革。全球主要資本市場(chǎng)都在加快改革，以更好適應(yīng)創(chuàng)新需要，搶占發(fā)展先機(jī)。

吳清表示，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效，堅(jiān)持在防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管的基礎(chǔ)上加快促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，以改革破難題，以創(chuàng)新增活力，著力做好科技金融這篇大文章，更好推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，更好服務(wù)中國(guó)式現(xiàn)代化和金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)。具體包括以下幾項(xiàng)舉措：

（一）持續(xù)深化“兩創(chuàng)板”改革?？苿?chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板是資本市場(chǎng)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要平臺(tái)，隨著近年來(lái)板塊改革縱深推進(jìn)，“兩創(chuàng)板”的規(guī)模、功能和影響力持續(xù)增強(qiáng)，目前上市公司數(shù)量合計(jì)超過2000家、總市值超過35萬(wàn)億元，在新能源、集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等領(lǐng)域形成了集聚效應(yīng)。近期，科創(chuàng)板方面將抓緊推出2項(xiàng)改革措施。一是擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍至人工智能領(lǐng)域，積極支持優(yōu)質(zhì)人工智能大模型企業(yè)上市。二是落實(shí)發(fā)展未來(lái)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多領(lǐng)域“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板上市。同時(shí)，有序推進(jìn)深化創(chuàng)業(yè)板改革，加大對(duì)新型消費(fèi)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的支持力度，更好服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展。

（二）大力支持上市公司并購(gòu)及再融資。一是進(jìn)一步激發(fā)并購(gòu)重組活力。用好用足并購(gòu)重組快速審核機(jī)制，積極打通并購(gòu)實(shí)施過程中的堵點(diǎn)卡點(diǎn)，推動(dòng)優(yōu)化并購(gòu)相關(guān)政策，降低交易成本，支持上市公司持續(xù)成長(zhǎng)、轉(zhuǎn)型升級(jí)、補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈。二是深化再融資改革。今年2月初，滬深北交易所發(fā)布實(shí)施了優(yōu)化再融資一攬子措施，突出“扶優(yōu)、扶科”導(dǎo)向，一些優(yōu)質(zhì)上市公司高效實(shí)現(xiàn)融資，審核用時(shí)不足1個(gè)月。證監(jiān)會(huì)將抓緊修訂《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》等制度規(guī)則，加快推出儲(chǔ)架發(fā)行等機(jī)制，進(jìn)一步提升靈活性和便利度。三是支持符合條件的港股上市公司境內(nèi)上市。近期有些企業(yè)提出了這方面的需求，證監(jiān)會(huì)將依規(guī)支持，更好促進(jìn)兩地市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)發(fā)展。

（三）加快培育壯大耐心資本。受多重積極因素疊加影響，今年以來(lái)私募股權(quán)創(chuàng)投基金的募資、投資、退出等逐步回暖向好。證監(jiān)會(huì)將會(huì)同有關(guān)方面積極拓寬資金來(lái)源，支持國(guó)資基金與社會(huì)資本優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，引導(dǎo)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等加大股權(quán)投資力度，促進(jìn)進(jìn)一步暢通“募投管退”循環(huán)。同時(shí)，堅(jiān)持規(guī)范為先，認(rèn)真落實(shí)國(guó)辦發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)私募投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，抓緊健全準(zhǔn)入、持續(xù)監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)化解、服務(wù)發(fā)展等“1+N+X”制度體系，推動(dòng)行業(yè)在規(guī)范中發(fā)展、在發(fā)展中提升。

（四）進(jìn)一步豐富投資產(chǎn)品和工具。就投資端改革，近期將抓緊推進(jìn)：一是支持在滬深交易所推出主動(dòng)ETF。順應(yīng)全球市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，堅(jiān)持試點(diǎn)先行、循序漸進(jìn)、嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)，更好滿足居民多元化的財(cái)富管理需求。二是推出商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs試點(diǎn)。明天，4單首批項(xiàng)目將在上交所掛牌上市，將堅(jiān)持穩(wěn)起步、穩(wěn)發(fā)展，既為做優(yōu)增量、盤活存量提供動(dòng)力支持，也為投資者大類資產(chǎn)配置提供新選擇。三是推出支持中小基金公司規(guī)范健康發(fā)展一攬子措施。堅(jiān)持分類監(jiān)管、突出特色，在產(chǎn)品布局、業(yè)務(wù)準(zhǔn)入等方面給予適當(dāng)傾斜，積極支持中小基金公司差異化發(fā)展。

（五）持續(xù)提升監(jiān)管效能和適應(yīng)性。在增強(qiáng)制度包容性、提高市場(chǎng)含“科”量的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)將不斷提升監(jiān)管的科技化、智能化水平，完善市場(chǎng)準(zhǔn)入、持續(xù)監(jiān)管、退出等各環(huán)節(jié)監(jiān)管機(jī)制，嚴(yán)查嚴(yán)處借科技之名蹭熱點(diǎn)、炒概念甚至操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。近年來(lái)，人工智能在資本市場(chǎng)應(yīng)用快速鋪開，在深度賦能的同時(shí)也帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。證監(jiān)會(huì)將統(tǒng)籌好發(fā)展與安全，適時(shí)發(fā)布規(guī)范發(fā)展資本市場(chǎng)人工智能的指導(dǎo)意見，提升投資研究、客戶服務(wù)等重點(diǎn)場(chǎng)景技術(shù)應(yīng)用的安全性、可靠性，依法從嚴(yán)打擊利用人工智能非法薦股、造謠傳謠、違法交易等亂象，推動(dòng)用好、用對(duì)科技力量。

記者注意到，證監(jiān)會(huì)此次出臺(tái)的一系列重要舉措，今日在業(yè)內(nèi)引發(fā)了積極反響。平安證券相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，本次明確將科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)適用范圍擴(kuò)大至人工智能大模型領(lǐng)域，這一舉措是資本市場(chǎng)增強(qiáng)制度包容性、精準(zhǔn)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的關(guān)鍵一步。人工智能大模型行業(yè)具有研發(fā)投入強(qiáng)度高、盈利拐點(diǎn)滯后等特點(diǎn)，傳統(tǒng)以盈利為核心的上市門檻難以匹配其成長(zhǎng)規(guī)律。此次制度優(yōu)化緊扣服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力主線，推動(dòng)"科技-產(chǎn)業(yè)-資本"良性循環(huán)，為技術(shù)壁壘顯著、產(chǎn)業(yè)化路徑清晰但尚未盈利的優(yōu)質(zhì)人工智能大模型企業(yè)，打開了境內(nèi)直接上市的通道，降低了對(duì)境外市場(chǎng)的依賴，提升我國(guó)資本市場(chǎng)在全球科技競(jìng)爭(zhēng)中的資源配置能力。

而對(duì)于上述加快推出儲(chǔ)架發(fā)行等機(jī)制的表述，該負(fù)責(zé)人進(jìn)一步指出，深化再融資改革、突出"扶優(yōu)、扶科"導(dǎo)向，是監(jiān)管層在現(xiàn)有注冊(cè)制框架下優(yōu)化融資制度的重要舉措，加快推出配套儲(chǔ)架發(fā)行機(jī)制落地，將從流程、節(jié)奏、導(dǎo)向三個(gè)維度提升融資效率、優(yōu)化資源配置。從融資效率看，儲(chǔ)架發(fā)行實(shí)行"一次備案、分次發(fā)行"，可減少同質(zhì)化重復(fù)審核環(huán)節(jié)，壓縮制度性時(shí)間成本；上市公司可結(jié)合項(xiàng)目推進(jìn)節(jié)點(diǎn)與市場(chǎng)環(huán)境靈活擇機(jī)募資，避免一次性大額募資導(dǎo)致的資金閑置，讓融資節(jié)奏與企業(yè)經(jīng)營(yíng)節(jié)奏更匹配。

另外，上述平安證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次監(jiān)管層釋放積極信號(hào)，探索支持符合條件、并在內(nèi)地有重要業(yè)務(wù)布局的港股上市公司，通過依法合規(guī)途徑拓寬境內(nèi)融資渠道。此舉是完善兩地資本市場(chǎng)雙向流動(dòng)機(jī)制的穩(wěn)妥安排。這一探索與內(nèi)地企業(yè)赴港上市形成互補(bǔ)，健全了"走出去"與"引進(jìn)來(lái)"并重的制度框架：對(duì)A股市場(chǎng)：可豐富優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給，優(yōu)化行業(yè)結(jié)構(gòu)，提升市場(chǎng)吸引力；對(duì)港股企業(yè)：有助于對(duì)接更廣泛的內(nèi)地投資者群體與人民幣資金，更好匹配其在內(nèi)地的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略；對(duì)投資者：境內(nèi)投資者將有機(jī)會(huì)配置更多經(jīng)國(guó)際資本市場(chǎng)檢驗(yàn)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，拓寬資產(chǎn)配置選擇。

支持外資新設(shè)獨(dú)資或合資證券基金期貨機(jī)構(gòu)

近年來(lái)，無(wú)論是“引進(jìn)來(lái)”的“投資中國(guó)”還是“走出去”的“中國(guó)投資”，廣度深度都在不斷拓展，這對(duì)深化資本市場(chǎng)高水平雙向開放提出了更高要求。

吳清在此次演講中指出，將堅(jiān)持以開放促改革、促發(fā)展，進(jìn)一步統(tǒng)籌好開放與安全，持續(xù)提升資本市場(chǎng)跨境投融資便利度，不斷增強(qiáng)面向全球的資源配置效率和能力。

一是著力提升開放制度的吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力。加快研究推進(jìn)人民幣外匯期貨試點(diǎn)，這是應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、支持企業(yè)國(guó)際化發(fā)展的重大制度和產(chǎn)品創(chuàng)新。證監(jiān)會(huì)將會(huì)同人民銀行指導(dǎo)中金所扎實(shí)做好合約規(guī)則設(shè)計(jì)、監(jiān)管風(fēng)控安排、技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備等各項(xiàng)基礎(chǔ)工作，確保試點(diǎn)平穩(wěn)推出。同時(shí)，落實(shí)落細(xì)合格境外投資者制度優(yōu)化方案，推動(dòng)QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）平穩(wěn)有序參與境內(nèi)國(guó)債期貨交易，支持香港于近期啟動(dòng)5年期人民幣國(guó)債期貨上市交易。證監(jiān)會(huì)還將積極支持外資在華新設(shè)獨(dú)資或合資證券基金期貨機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)外資持牌機(jī)構(gòu)參與基金投顧業(yè)務(wù)擴(kuò)大試點(diǎn)等，更好促進(jìn)在華展業(yè)興業(yè)。

二是著力提升跨境監(jiān)管協(xié)作力度。近期，證監(jiān)會(huì)會(huì)同有關(guān)方面堅(jiān)決查處了個(gè)別機(jī)構(gòu)違法違規(guī)跨境展業(yè)等問題。持牌經(jīng)營(yíng)是國(guó)際通行規(guī)則，也是保護(hù)投資者合法權(quán)益的基本要求。證監(jiān)會(huì)打擊的是違法違規(guī)跨境展業(yè)，對(duì)投資者依法合規(guī)的跨境投資活動(dòng)是支持的。接下來(lái)將進(jìn)一步推動(dòng)健全跨境監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，強(qiáng)化日常信息共享和市場(chǎng)溝通，開正門、堵偏門，既支持合法合規(guī)的跨境投融資活動(dòng)，又依法打擊各類跨境違法違規(guī)行為，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)正常秩序和投資者合法權(quán)益。

三是著力提升深入?yún)⑴c全球金融治理改革能力。認(rèn)真落實(shí)全球治理倡議，加強(qiáng)雙多邊監(jiān)管機(jī)構(gòu)務(wù)實(shí)合作，支持國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織推進(jìn)內(nèi)部治理改革，圍繞維護(hù)全球金融穩(wěn)定、提升資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)韌性等各方關(guān)切，以及人工智能、綠色發(fā)展、數(shù)字資產(chǎn)等重點(diǎn)議題，積極參與政策研究、規(guī)則制定和監(jiān)管協(xié)同，為完善全球金融治理貢獻(xiàn)中國(guó)力量。

封面圖片來(lái)源：祝裕