截至上周五（6月12日），倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)收4218.97美元/盎司，自6月5日以來累計(jì)下跌109.95美元/盎司，跌幅2.54%。上周倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格最低觸及4023.10美元/盎司后反彈。

回顧上周以來海外主要市場動態(tài)：美國5月CPI和核心CPI環(huán)比有所放緩，5月核心PPI低于預(yù)期。本周即將迎來美聯(lián)儲新任主席上任后的首次議息會議，市場將密切關(guān)注沃什的表態(tài)，以判斷未來政策方向。地緣方面，美伊簽署諒解備忘錄，美債收益率有所回落，或可關(guān)注黃金ETF國泰（518800）。

周度回顧：

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面：美國5月CPI和核心CPI環(huán)比有所放緩，美國5月CPI環(huán)比放緩至0.47%，而核心CPI降溫至0.21%，不及預(yù)期的0.3%。從分項(xiàng)來看，高油價(jià)侵蝕居民購買力，疊加關(guān)稅影響消退導(dǎo)致核心商品降溫；5月住房因一次性因素補(bǔ)漲后明顯回落，推動核心服務(wù)小幅降溫；核心服務(wù)ex住房分項(xiàng)也因汽車保險(xiǎn)超預(yù)期下行而有所放緩。5月核心PPI低于預(yù)期，美國5月PPI環(huán)比持平于1.1%，核心PPI環(huán)比放緩至0.4%，不及預(yù)期的0.5%；但進(jìn)入PCE的分項(xiàng)偏高，加權(quán)平均環(huán)比達(dá)1.5%，或預(yù)示5月核心PCE面臨壓力。

本周即將迎來美聯(lián)儲新任主席沃什上任后的首次議息會議。目前市場預(yù)計(jì)利率不會調(diào)整，但會密切關(guān)注沃什的表態(tài)，以判斷未來政策方向。若本次會議釋放放緩加息的信號，例如提及剔除汽車項(xiàng)的零售與餐飲銷售額走弱、科技板塊以外經(jīng)濟(jì)增長放緩等依據(jù)，有望大幅提振市場與資產(chǎn)價(jià)格。

地緣方面，美伊簽署諒解備忘錄。據(jù)報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間14日，美國總統(tǒng)特朗普表示，與伊朗達(dá)成的協(xié)議現(xiàn)已完成。他已授權(quán)立即解除美國海軍對霍爾木茲海峽的封鎖，并授權(quán)霍爾木茲海峽免費(fèi)通行。當(dāng)?shù)貢r(shí)間15日，伊朗外交部副部長加里巴巴迪確認(rèn)伊美諒解備忘錄文本已最終確定。雙方將于本周五在瑞士正式簽署諒解備忘錄，隨后啟動為期60天的核問題談判。不過，特朗普同時(shí)稱，如果伊朗未能與美國達(dá)成最終核協(xié)議，他將恢復(fù)對德黑蘭的軍事打擊，或者讓美國成為中東的“守護(hù)者”，以換取該地區(qū)20%的收入。伴隨地緣緩和，美債收益率有所回落。

周點(diǎn)評：黃金長牛的基礎(chǔ)邏輯仍然穩(wěn)固

受美債收益率飆升影響，黃金自6月5日以來極速下跌；上周初金價(jià)短暫橫盤休整后，周三迎來階段性大跌，當(dāng)日金價(jià)大跌4.44%，盤中最低下探至4023.10美元/盎司，隨后開啟極速反彈。

近期金價(jià)承壓主要是美債收益率走高，市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期抬升，疊加美伊沖突和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的負(fù)面影響。而霍爾木茲海峽重新通航的協(xié)議達(dá)成后，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好走強(qiáng)，美元避險(xiǎn)需求下降；油價(jià)大幅回落，通脹壓力緩解，對金價(jià)構(gòu)成一定支撐；市場對美聯(lián)儲加息的預(yù)期也隨之降溫，利好無息資產(chǎn)黃金。

短期內(nèi)，考慮最終協(xié)議尚未正式簽署，霍爾木茲實(shí)際開放、保險(xiǎn)恢復(fù)、以色列態(tài)度及核談判仍有不確定性。本周還需關(guān)注美聯(lián)儲會議及多家央行表態(tài)。若協(xié)議順利落地、美聯(lián)儲措辭相對中性或偏鴿，金價(jià)修復(fù)有望延續(xù)；反之則或仍面對一定阻力。

從中長期來看，黃金長牛的基礎(chǔ)邏輯仍然穩(wěn)固。財(cái)政赤字、地緣緊張及貨幣擔(dān)憂等中長期因素仍然支撐黃金需求。在貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動蕩頻發(fā)推動資產(chǎn)儲備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升，全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新的定價(jià)錨。央行購金仍是重要支撐，中國5月加速增持黃金，全球央行購金需求回暖，長期的結(jié)構(gòu)化支撐仍然存在。

投資者或可結(jié)合自身配置久期與風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行投資，或可考慮逢低布局，把握黃金中長期的配置價(jià)值。后續(xù)可持續(xù)關(guān)注全球宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、地緣局勢和全球央行購金情況等。

注：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請查閱法律文件。