昨天還在焦慮，今天又怕踏空——這是過(guò)去幾個(gè)交易日很多投資者的真實(shí)心態(tài)。

6月8日，A股全線下挫，上證指數(shù)跌破4000點(diǎn)，科技板塊大幅回調(diào)；然而僅僅一天后，A股又上演了大反攻，上證指數(shù)快速收復(fù)4000點(diǎn)，前期領(lǐng)跌的半導(dǎo)體、AI算力等板塊漲幅強(qiáng)勢(shì)；而今天又有點(diǎn)前日重現(xiàn)的意味……一驚一乍的走勢(shì)，仿佛“超絕敏感肌”，比最近的天氣變得還快。

急漲急跌之后，投資者最關(guān)心的問(wèn)題往往是：科技行情還能不能延續(xù)？市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí)，我該怎么辦？

我們的答案很明確：短期漲跌難測(cè)，但硬科技的長(zhǎng)期主線依然清晰；而科創(chuàng)50，或許正是在波動(dòng)中布局科技行情的好工具。

【急漲急跌，因何而起？】

先復(fù)盤(pán)一下最近的市場(chǎng)脈絡(luò)。

此前的大幅下跌，導(dǎo)火索來(lái)自海外。美國(guó)5月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的擔(dān)憂驟然升溫；疊加海外芯片龍頭給出的AI芯片銷(xiāo)售指引低于預(yù)期，引發(fā)全球半導(dǎo)體股拋售。由于該數(shù)據(jù)公布時(shí)A股已收盤(pán)，恐慌情緒在本周一開(kāi)盤(pán)后集中釋放，形成補(bǔ)跌。

而后來(lái)的反攻同樣有明確的催化劑。一方面，英特爾獲得谷歌超300萬(wàn)片TPU訂單，英偉達(dá)也開(kāi)始評(píng)估英特爾的先進(jìn)封裝與制程工藝，科技產(chǎn)業(yè)層面的合作提振了市場(chǎng)信心；另一方面，最新數(shù)據(jù)顯示，5月我國(guó)出口同比增速高達(dá)19.4%，超出市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)基本面的韌性為情緒修復(fù)提供了土壤，前期超跌的科技板塊成為反彈的先鋒。

為什么最近的漲跌都來(lái)得如此迅猛？

主因在于，此前科技股已累積了可觀漲幅，獲利盤(pán)較多，市場(chǎng)情緒本就偏脆弱，此時(shí)外部擾動(dòng)的出現(xiàn)，很容易引發(fā)連鎖反應(yīng)；而一旦出現(xiàn)正向催化，踏空資金也會(huì)蜂擁回補(bǔ)，從而形成急漲急跌。

但這里要?jiǎng)澲攸c(diǎn)：近期市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，更多是消息面與情緒面的共振，而非科技產(chǎn)業(yè)邏輯的逆轉(zhuǎn)。當(dāng)前AI算力資本開(kāi)支仍在擴(kuò)張，國(guó)產(chǎn)替代從“可用”走向“好用”，硬科技公司的盈利也在持續(xù)兌現(xiàn)，短期擾動(dòng)過(guò)后，長(zhǎng)期的方向并沒(méi)有改變，我們依舊對(duì)硬科技長(zhǎng)期主線保持樂(lè)觀。

【短期風(fēng)雨未歇，科創(chuàng)50為什么是布局好工具？】

1、科創(chuàng)龍頭風(fēng)格，相對(duì)抗跌。從指數(shù)編制來(lái)看，科創(chuàng)50成分股為科創(chuàng)板近一年日均總市值排名前50名的公司，截至6月9日，半數(shù)以上成分股市值均超過(guò)500億元。

可以說(shuō)科創(chuàng)50匯聚了科創(chuàng)板的核心資產(chǎn)——這些公司本質(zhì)上已經(jīng)完成了一輪基本面驗(yàn)證及機(jī)構(gòu)定價(jià)，龍頭地位、產(chǎn)業(yè)鏈位置、盈利路徑、國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)相對(duì)清晰，在市場(chǎng)震蕩時(shí)，相較于小市值公司具備更厚的“安全墊”。

同時(shí)，龍頭科創(chuàng)公司機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比相對(duì)較高，投資行為更偏理性配置而非投機(jī)，這在一定程度上能緩沖極端波動(dòng)。

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，在市場(chǎng)偏熊市年份中，科創(chuàng)50的整體表現(xiàn)多數(shù)情況下好于科創(chuàng)100與科創(chuàng)200，體現(xiàn)了一定的抗跌屬性。

科創(chuàng)板指數(shù)偏熊市年份運(yùn)行表現(xiàn)對(duì)比

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，我國(guó)證券市場(chǎng)成立時(shí)間較短，過(guò)往歷史數(shù)據(jù)不代表市場(chǎng)運(yùn)行的所有階段，過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的承諾與保證，科創(chuàng)板交易規(guī)則和其他板塊差異較大，股票價(jià)格易發(fā)生較大波動(dòng)，請(qǐng)投資者謹(jǐn)慎抉擇。

2、季度調(diào)樣，優(yōu)化成分配置。硬科技公司發(fā)展過(guò)程中，技術(shù)路線迭代、訂單及客戶都存在較大的不確定性，這導(dǎo)致科創(chuàng)板公司整體迭代速度極快。

多數(shù)寬基指數(shù)調(diào)倉(cāng)頻率為半年一次，而科創(chuàng)50則每季度調(diào)整一次，能夠及時(shí)納入新晉龍頭、優(yōu)化成分股配置。投資者不必?fù)?dān)憂個(gè)股掉隊(duì)或技術(shù)路線被淘汰，指數(shù)規(guī)則會(huì)完成動(dòng)態(tài)篩選。

3、權(quán)重產(chǎn)業(yè)景氣度仍在高位。截至6月9日，科創(chuàng)50中半導(dǎo)體行業(yè)（申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)分類(lèi)）權(quán)重已達(dá)到77%。

當(dāng)前全球AI算力基建加速推進(jìn)，先進(jìn)邏輯芯片、HBM存儲(chǔ)及Chiplet先進(jìn)封裝擴(kuò)產(chǎn)需求激增，直接拉動(dòng)對(duì)半導(dǎo)體刻蝕、薄膜沉積、清洗、量測(cè)等關(guān)鍵設(shè)備的采購(gòu)周期前置。而國(guó)產(chǎn)設(shè)備廠商在28nm及以上成熟制程已實(shí)現(xiàn)批量驗(yàn)證，設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程正由“可用”邁向“好用”階段。

另一方面，目前下游云廠商AI算力資本開(kāi)支大幅抬升，拉動(dòng)需求持續(xù)高景氣，但全球半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張整體偏慢，供需錯(cuò)配格局之下，全球芯片均價(jià)持續(xù)抬升，行業(yè)或進(jìn)入產(chǎn)能緊缺的超級(jí)上行周期。

權(quán)重產(chǎn)業(yè)景氣度高企，這是科創(chuàng)50能夠在波動(dòng)中提供信心的底層支撐。

【與波動(dòng)共處：少一些沖動(dòng)，多一些耐心】

急漲急跌的市場(chǎng)，最容易讓人做出情緒化的決策。同時(shí)，科創(chuàng)50彈性較大，我們想提醒大家：

1、避免情緒化操作

大漲時(shí)追高，容易買(mǎi)在短期情緒高點(diǎn)；大跌時(shí)匆忙“抄底”，也可能陷入二次探底的被動(dòng)。情緒驅(qū)動(dòng)的急漲急跌往往不代表長(zhǎng)線方向的改變，與其在極端行情中匆忙決策，不如等市場(chǎng)情緒平復(fù)后，再評(píng)估是否適合自己。

2、分批布局，平滑成本

對(duì)于看好硬科技長(zhǎng)期方向的投資者，可考慮對(duì)已上市的相關(guān)基金進(jìn)行定投或分批布局，從而有效降低擇時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。另外，也可以考慮直接認(rèn)購(gòu)正在發(fā)行的科創(chuàng)50ETF國(guó)泰（認(rèn)購(gòu)代碼：589363）。

市場(chǎng)永遠(yuǎn)不會(huì)缺少波動(dòng)，急漲急跌的故事未來(lái)可能還會(huì)反復(fù)上演。但短期的風(fēng)浪終會(huì)過(guò)去，硬科技的長(zhǎng)期主線仍然在向前邁進(jìn)，讓我們一起多一點(diǎn)耐心和克制，等下一個(gè)艷陽(yáng)天。

注：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。