6月8日，市場全天震蕩調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指跌超3%，滬指跌超1%失守4000點。截至收盤，滬指跌1.7%，深成指跌3.22%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.69%。 從板塊來看，機(jī)器人概念逆勢走強(qiáng)，物理AI概念反復(fù)活躍，油氣股震蕩回升。下跌方面，CPO概念震蕩調(diào)整，有色板塊持續(xù)走弱。 全市場近4600只個股下跌。滬深兩市成交額2.79萬億元，較上一個交易日縮量2765億元。 今天，A股大多數(shù)股票乃至股指都呈現(xiàn)同一種走勢—— 低開高走、二次回落，收出長上影線。 由修復(fù)轉(zhuǎn)為再度走弱的節(jié)點，大致在10:15前后。 午后再度企穩(wěn)的時間，則是13:42前后。 這種不分板塊、全市場一致的走勢，往往意味著行情受到更宏觀、廣泛的因素影響，而非板塊、個股的利好利空。 因此今日復(fù)盤，我們就來簡單拆解“大勢”。 第一階段，低開高走，9:25~10:15 早間日、韓股市大跌，顯然也影響到了A股。 集合競價結(jié)束時，全市場僅212只個股上漲，可謂“天崩開局”。 但開盤后，上漲家數(shù)快速回升，9:40~10:15，總體在1500至1900家這一區(qū)間波動。 通達(dá)信數(shù)據(jù)顯示，“全A中位”（即全A股漲跌幅中位值）在這段時間里，跌幅由2%縮窄至1%以內(nèi)，“低開高走”看似已經(jīng)穩(wěn)了。 （注：由于近期科技板塊新晉了許多高價股，它們的漲跌對“平均股價”的影響更大，存在一定“失真”，因此這里我們選用全A中位，以求更全面反映市場中散戶的真實盈利情況） 顯然，市場并沒有讓抄底的人輕松獲益。 第二階段，二次探底，10:15~13:42 如前一張圖所示，全A中位在10:15后快速回落，一路單邊下行，直到13:42才小幅走V，形成了日內(nèi)第二個低點，且明顯低于開盤價。 通常而言，若你關(guān)注的個股或板塊午后低點高于開盤低點，則意味著有更多主動資金承接（而非隨量化資金波動），即所謂的“強(qiáng)勢”。 綜合市場各方觀點來看，A股今天出現(xiàn)二次回落存在多方面原因，比如： （1）從量能角度來看，盤初“低開高走”過于順暢，卻未見明顯放量，即所謂“恐慌盤”未真正出現(xiàn)，為午后再度走弱埋下伏筆。 值得注意的是，第二次殺跌的最后10多分鐘，市場確實再度放量，加速了籌碼交換。此時，跌停個股數(shù)量驟增，印證了“恐慌盤”的出現(xiàn)。 （2）外圍有新的利空擾動。 一方面，中東局勢緊張引發(fā)油價飆漲。據(jù)報道，今天早些時候，美以伊4月8日停火后，伊朗時隔兩個月再次向以色列發(fā)射導(dǎo)彈。 雖然油價與股價的“蹺蹺板”在過去一段時間已明顯“脫敏”，但恰逢今天市場恐慌情緒較濃，活躍資金難免風(fēng)聲鶴唳。 另一方面，日韓股市的跌勢仍未扭轉(zhuǎn)。今天午后，韓國KOSDAQ指數(shù)甚至因暴跌再度觸發(fā)熔斷機(jī)制。 有報道指出，從財經(jīng)日歷看，未來幾天，投資者還將面臨一系列重大挑戰(zhàn)。包括本周三即將出爐的美國CPI報告，在伊朗戰(zhàn)爭引發(fā)能源危機(jī)之后，這一數(shù)據(jù)將為美聯(lián)儲的利率路徑提供關(guān)鍵指引。此外，馬斯克旗下的SpaceX將進(jìn)行創(chuàng)紀(jì)錄的公開發(fā)行，這還只是一系列巨額IPO、借貸和股票銷售中的一環(huán)，這些上市行動可能考驗投資者對人工智能及其他投資標(biāo)的的胃口。 第三階段，深水震蕩，13:42至收盤 當(dāng)交易時間來到最后80分鐘，市場今天超三分之二的交易已經(jīng)完成，沖高回落格局基本確定。 同花順選股數(shù)據(jù)顯示，今天“收盤價低于開盤價”的個股多達(dá)3480只。這意味著如果盤中沒有逢高做T，早間的抄底行為很可能再度被套；如果是早盤追高買入，則日內(nèi)可能浮虧更多。 此時，我們不免細(xì)看板塊漲跌。不難發(fā)現(xiàn)：除了工程機(jī)械、油氣開采和銀行持續(xù)逆勢領(lǐng)漲外，周末不少投資者期待的“科技鯨落、萬物生”的局面并未發(fā)生。 或者說，今天雖然是“無差別殺跌”，但目前主要股指仍受科技板塊的起伏影響。 東吳證券6月7日研報認(rèn)為，（上周五以來）科技股的調(diào)整，“不能甩鍋給美國非農(nóng)數(shù)據(jù)”，實際上是流動性問題。其表示： 第一，估值差異越來越大。 經(jīng)過近一年的上漲，科技板塊動態(tài)市盈率已經(jīng)處于相對高位，留給"預(yù)期差"的空間越來越窄。尤其是，非AI產(chǎn)業(yè)板塊在通脹預(yù)期沖擊下，已經(jīng)下跌了一個多月，AI板塊與其他板塊的估值差異越來越大。 第二，杠桿交易讓投資極度擁擠。AI相關(guān)標(biāo)的是過去半年全球機(jī)構(gòu)最集中的多頭倉位。擁擠交易中包含了大量杠桿資金，一旦有風(fēng)吹草動，杠桿資金被迫平倉，踩踏會放大跌幅。 這些因素，都是流動性層面的問題，與AI產(chǎn)業(yè)的需求前景無關(guān)。 既然調(diào)整的根源是流動性，而非產(chǎn)業(yè)基本面，那么思考框架就應(yīng)該相應(yīng)調(diào)整。 賣出離場的邏輯，需要建立在一個前提上：AI產(chǎn)業(yè)的需求不如預(yù)期，或者宏觀流動性出現(xiàn)系統(tǒng)性收緊。前者目前沒有充分?jǐn)?shù)據(jù)支撐，后者取決于通脹和利率的演變路徑。 逢低吸納的邏輯，則建立在另一個前提：產(chǎn)業(yè)趨勢未變，當(dāng)前調(diào)整只是倉位和資金的再平衡，而非趨勢的反轉(zhuǎn)。 該研報稱，在AI產(chǎn)業(yè)基本面沒有出現(xiàn)重大挫折之前，這一輪科技股的調(diào)整，大概率不是周期的頂點。