每經(jīng)記者｜趙云    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

5月29日，上證指數(shù)收跌0.73%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.11%。全市場成交額達(dá)3.34萬億元，近3900家股票下跌。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈深度回調(diào)，先進(jìn)封裝、光刻機方向領(lǐng)跌；光學(xué)光電子概念股下挫明顯，算力硬件、稀土永磁、商業(yè)航天、光伏、人形機器人題材跌幅居前。煤炭、電力、白酒、零售逆勢走強。

本月來看，三大指數(shù)漲跌互現(xiàn)，滬指走出“先揚后抑”的態(tài)勢，月線收陰?？苿?chuàng)50指數(shù)本月漲超11%，突破2020年7月14日的高點。創(chuàng)業(yè)板指漲近10%站穩(wěn)4000點。市場交投活躍度持續(xù)維持高位，熱點輪動加快，主要集中在PCB、CPO、半導(dǎo)體、電力等方向。

有人說，A股是最刺激的“多人實時在線競技游戲”，每日有數(shù)億活躍用戶，圍繞5000多個“角色”（股票），在短、中、長等周期展開博弈。

認(rèn)知更高明的人賺錢，理解有誤的人虧錢。

而今天，5月最后一個交易日，大盤放量震蕩，背后是兩種差異明顯的投資理念，長期激烈拉扯的縮影。

一邊，是人氣居高不下、但日內(nèi)高開低走的科技成長選手，擁護(hù)者堅信強者恒強，題材輪動也只在內(nèi)部做選擇題；

另一邊，是“等待泡沫破裂”的求穩(wěn)者聯(lián)盟，隨著近期科技題材內(nèi)部縮圈，賺錢難度提升，切換至低位方向的隊伍也在壯大。

基于歷史行情，很多人都相信，沒有一種投資理念是只漲不跌的，但又渴望高彈性帶來的高收益——只要自己不是最后一棒。

那么你認(rèn)為，六月會是哪種行情的主場呢？

白酒、銀行、電力、地產(chǎn)同日領(lǐng)漲

日內(nèi)而言，本周已反復(fù)活躍的低位防守板塊，無疑占據(jù)上風(fēng)。

周四聯(lián)手走強的電力、煤炭板塊，今天繼續(xù)上行。

大消費集體爆發(fā)，中國中免盤中漲停（但炸板），白酒股本周第三次大漲。消息面上，618即時零售啟動，美團(tuán)閃購白酒首日成交額同比增70倍，茅臺預(yù)約超23萬人，渠道動銷明顯回暖。

此外，近期多家機構(gòu)表示，由于白酒板塊庫存、預(yù)期、估值均處于低位，隨著本輪籌碼出清，行業(yè)底部格局基本確立，后續(xù)伴隨機構(gòu)配置風(fēng)格切換，有望迎來估值修復(fù)與業(yè)績兌現(xiàn)的雙重行情。

零售股同樣漲幅居前。數(shù)據(jù)顯示，今年1至4月，我國消費市場呈現(xiàn)平穩(wěn)運行、向新向優(yōu)發(fā)展態(tài)勢，商品和服務(wù)零售合并計算同比增長3.2%。其中，社會消費品零售總額增長1.9%，服務(wù)零售額增長5.6%。

此外，港股泡泡瑪特大漲，一定程度上也對A股消費板塊有帶動作用。

此外，早間地產(chǎn)板塊出現(xiàn)明顯異動，雖然后續(xù)回落較多，但在科技題材領(lǐng)跌的背景下，實際漲幅仍居前列。

消息面上，國務(wù)院印發(fā)《城市更新“十五五”規(guī)劃》。規(guī)劃提出，全面摸清城市存量資產(chǎn)資源底數(shù)，推動已供未開發(fā)土地和在建項目分類處置，盤活閑置低效的老舊廠房、商業(yè)辦公用房、商品住房、公房等。加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，完善商品房開發(fā)、融資、銷售等基礎(chǔ)制度。

科技行情，到哪一步了？

截至收盤，雙創(chuàng)板塊均大幅下跌。其中科創(chuàng)50指數(shù)下穿5日、10日均線，暫時在20日線尋得支撐；創(chuàng)業(yè)板指則回踩5日均線，上行趨勢仍在。

此前的5月14日起，科技股就已經(jīng)歷一輪較大的分歧，但在震蕩中修復(fù)。

節(jié)奏上看，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈帶動科創(chuàng)50指數(shù)率先修復(fù)，創(chuàng)業(yè)板指橫盤時間更長，后憑借通信行業(yè)的復(fù)蘇，同樣創(chuàng)出階段新高。

相較之下，科技股含量較低的滬指，在5月14日高開低走后，持續(xù)受5日線壓制，近兩周多次回踩60日線，今天最低下探至4055.89點，短暫跌破該均線。

在部分看好科技股的投資者看來，防御性板塊走強，難以在本輪行情中帶動指數(shù)繼續(xù)上攻，因此科技題材總是“多條命”。

而也有反對者認(rèn)為，只要是跌幅夠深、容量夠大的板塊（比如消費），開啟主升行情后，同樣有故事可講。

總之，行情頂部，往往是走出來的，而不是猜出來的。

中泰證券近期研報認(rèn)為，就本輪行情而言，重大IPO上市消息公布，以及成功上市后市場均出現(xiàn)明顯的資金聚集趨勢。熱點行業(yè)密集IPO或帶來新一輪行情演繹，其核心不在于IPO本身增加供給，而在于IPO過程會集中釋放產(chǎn)業(yè)信息、提升市場關(guān)注度并強化資金風(fēng)險偏好。

例如，國產(chǎn)兩大GPU龍頭摩爾線程和沐曦股份IPO于2025年6月30日獲受理，隨后科創(chuàng)芯片迎來新一輪行情，持續(xù)約3個月。2025年底兩大巨頭上市，相關(guān)板塊迎來新一輪行情，持續(xù)約兩個月。長鑫科技去年年底IPO獲受理后，存儲芯片板塊迎來一輪行情；同期商業(yè)航天板塊IPO也帶來一輪行情，持續(xù)約1個月。

該機構(gòu)表示，當(dāng)前市場或接近去年“9·3閱兵行情”后至10月中旬的階段。指數(shù)6月中旬仍有望沖擊前高甚至創(chuàng)出新高，但輪動加速、賺錢效應(yīng)明顯減弱，屬于典型的“魚尾行情”。建議關(guān)注：

一是科技板塊中與IPO巨頭產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)度較高的存儲、機器人方向，受益于6月IPO密集期的催化；

二是新能源/電池/電力設(shè)備，其核心邏輯在于一季度因算力缺電相關(guān)投資以企業(yè)端為主、尚未放量而低于預(yù)期，但伊朗局勢引發(fā)的全球能源安全焦慮將加速各國綠電投資疊加中報季景氣度有望顯著回升。

三是有色，受益于美元信用弱化下的全球資產(chǎn)重定價。

封面圖片來源：AI