每經(jīng)記者｜吳永久  張宛    每經(jīng)編輯｜何建川    

4月29日，全球保健按摩器械龍頭奧佳華同步披露2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)，交出上市以來最差“成績單”：2025年歸母凈利潤創(chuàng)上市以來最低紀(jì)錄，2026年一季度延續(xù)去年第四季度虧損態(tài)勢，并創(chuàng)單季度虧損新高。同日，公司宣布終止耗時(shí)7年的按摩小家電相關(guān)募投項(xiàng)目，同時(shí)拋出分紅總額為當(dāng)期盈利5倍的高比例分紅方案，多重消息疊加引發(fā)市場關(guān)注。

業(yè)績持續(xù)承壓：四年間歸母凈利潤下跌97% 一季報(bào)虧損額創(chuàng)單季度新高

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，奧佳華2025年度實(shí)現(xiàn)營收50.87億元，同比微增5.25%，結(jié)束連續(xù)三年下滑趨勢；但歸母凈利潤僅1227.46萬元，同比大幅下降80.89%，不僅創(chuàng)下2011年上市以來最低水平，更是2007年有財(cái)務(wù)記錄以來的最差業(yè)績；扣非凈利潤首次出現(xiàn)年度虧損，虧損額705.17萬元，同比下降128.96%。

奧佳華盈利頹勢并非短期現(xiàn)象，其歸母凈利潤從2021年的4.58億元?dú)v史峰值整體回落，截至2025年末，四年間下跌幅度達(dá)97.32%。進(jìn)入2026年，公司業(yè)績表現(xiàn)并未好轉(zhuǎn)，一季度總營收12.76億元，同比增長11.16%，但營收增長未能轉(zhuǎn)化為利潤，當(dāng)期歸母凈利潤為-6613.73萬元，同比暴跌 3411.82%；扣非凈利潤-7803.01萬元，同比降幅達(dá)903.11%，均延續(xù)2025年第四季度虧損態(tài)勢且創(chuàng)上市以來單季度虧損新高。

公開信息顯示，奧佳華是中國領(lǐng)先的國際化健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，主營保健按摩（按摩椅、按摩小電器）、健康環(huán)境（新風(fēng)系統(tǒng)、空氣凈化器）等健康產(chǎn)品。針對業(yè)績下滑原因與2026年發(fā)展規(guī)劃，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（下稱“記者”）以投資者身份致電奧佳華證券部進(jìn)行交流，接電工作人員表示，公司2025年?duì)I收較之前是增長的，利潤下降主要是第四季度帶來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，毛利率下降，同時(shí)公司的產(chǎn)品品類（按摩器具）是可選型耐用消費(fèi)品，特別是按摩椅也算是比較大的支出，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，消費(fèi)者消費(fèi)意愿更為謹(jǐn)慎，但行業(yè)需求仍長期存在。后續(xù)也要看整體環(huán)境的發(fā)展情況，公司一方面先做好經(jīng)營管理，另一方面加大產(chǎn)品研發(fā)與拓展，豐富按摩產(chǎn)品的適用場景和種類。

業(yè)務(wù)拓展方面，記者注意到，2025年底奧佳華加快推進(jìn)具身智能產(chǎn)業(yè)布局，并穩(wěn)步推進(jìn)相關(guān)規(guī)劃項(xiàng)目持續(xù)落地：2026年1~2月，公司相繼成立全資子公司奧佳華機(jī)器人及其全資子公司奧佳華外骨骼機(jī)器人，探索具身智能垂直領(lǐng)域場景化應(yīng)用落地。截至目前，奧佳華機(jī)器人已通過基金投資具身智能標(biāo)的企業(yè)星海圖，借此增進(jìn)行業(yè)認(rèn)知，研究未來可能的布局路徑與合作方式。那么，公司2026年是否會重點(diǎn)向具身智能方向轉(zhuǎn)型？上述工作人員表示，具身智能目前還處于比較早期的研究階段，公司主營業(yè)務(wù)還是按摩器具，研發(fā)相關(guān)方向也要跟公司主營業(yè)務(wù)相結(jié)合，2026年能否實(shí)現(xiàn)商業(yè)化還無法確定，因?yàn)檫€沒有一個(gè)具體的產(chǎn)品落地。

業(yè)績低迷在二級市場反應(yīng)明顯。年報(bào)披露當(dāng)日，奧佳華股價(jià)大跌5.27%，截至4月30日收盤，最新股價(jià)5.76元/股，總市值約35.93億元。回顧歷史走勢，公司股價(jià)從2021年的歷史高位21.37元/股（前復(fù)權(quán)）一路下跌，目前在近五年歷史低位區(qū)間橫盤震蕩。

耗時(shí)七年募投項(xiàng)目三度延期后終止 已建成廠房用途暫未明確

在業(yè)績承壓背景下，奧佳華于4月29日同步宣布終止2019年可轉(zhuǎn)債重要募投項(xiàng)目——漳州奧佳華智能健康產(chǎn)業(yè)園區(qū)，并將該項(xiàng)目剩余募集資金1.05億元永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。

據(jù)了解，該項(xiàng)目由奧佳華間接持股100%的子公司漳州奧佳華智能健康設(shè)備有限公司實(shí)施，設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為年產(chǎn)1560萬臺按摩小電器，旨在擴(kuò)充產(chǎn)能，搶占市場份額，進(jìn)一步提升競爭優(yōu)勢。該項(xiàng)目募資承諾投資總額4.45億元，截至2026年3月31日累計(jì)投入3.84億元，投資進(jìn)度86.36%，但始終未能正式投產(chǎn)。

注：公司公告截圖

公開資料顯示，該項(xiàng)目最初計(jì)劃2020年12月達(dá)到可使用狀態(tài)，卻歷經(jīng)三次延期。2021年，公司公告稱受疫情等不利因素影響，首次將項(xiàng)目延期至2022年12月；2022年底，再次以相同理由宣布延期至2024年12月；2024年10月，第三次宣布延期至2026年12月，延期原因則是受全球宏觀經(jīng)濟(jì)等因素影響。如今，距第三次擬定的可使用時(shí)間還有7個(gè)多月，公司最終宣布終止該項(xiàng)目。從募資啟動(dòng)至今，該項(xiàng)目已耗時(shí)7年。

對于終止原因，公司表示，一方面全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，按摩器具行業(yè)市場需求持續(xù)承壓。另一方面，公司已啟動(dòng)越南工廠建設(shè)，現(xiàn)已建成按摩小電器、健康環(huán)境合計(jì)540萬臺/年產(chǎn)能，疊加國內(nèi)原有產(chǎn)能，已可充分滿足市場需求；若繼續(xù)投產(chǎn)將造成資源浪費(fèi)，且難以實(shí)現(xiàn)預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益，可能導(dǎo)致階段性產(chǎn)能過剩，不符合項(xiàng)目成本效益原則。

根據(jù)公司公告，該項(xiàng)目目前已建成項(xiàng)目廠房及配套設(shè)施，公司將根據(jù)未來市場形勢變化及經(jīng)營發(fā)展需求另行安排。廠房閑置是否會造成公司資源浪費(fèi)？后續(xù)安排是否已有規(guī)劃？上述工作人員表示，公司是已經(jīng)建好了廠房，但尚未采購設(shè)備，也是考慮到市場方面的一些問題，所以還有一定的剩余募集資金。接下來廠房要如何安排，目前還不確定。

連續(xù)四年高比例分紅，實(shí)控人四年間合計(jì)可獲分紅近2億元

相較于業(yè)績的持續(xù)低迷，奧佳華推出的高比例分紅方案更受市場關(guān)注。按照公司2025年度利潤分配預(yù)案，擬每股派發(fā)紅利0.1元（含稅），預(yù)計(jì)現(xiàn)金分紅總額6237.39萬元，占當(dāng)期歸母凈利潤的比例高達(dá)508.16%，分紅規(guī)模遠(yuǎn)超當(dāng)期盈利水平。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，這已是奧佳華連續(xù)第四年實(shí)施高比例分紅。2022年至2025年，公司分紅比例分別達(dá)183.33%、181.24%、97.06%和508.16%，除2024年外，其余三個(gè)年份的分紅規(guī)模均超過當(dāng)年度歸母凈利潤。總體來看，2022年至2025年，公司歸母凈利潤累計(jì)約2.82億元，而同期累計(jì)現(xiàn)金分紅總額約4.99億元。

針對業(yè)績承壓下仍堅(jiān)持高比例分紅的疑問，上述工作人員解釋稱，根據(jù)規(guī)則，公司按照合并報(bào)表和母公司報(bào)表可分配利潤孰低的標(biāo)準(zhǔn)決策分紅方案。2025年分紅總額超過當(dāng)年凈利潤的100%，但并沒有超過年末累計(jì)未分配利潤的50%，前幾年分紅比例也沒有說特別高，都是在規(guī)則范圍內(nèi)的。同時(shí)也希望通過分紅與投資者分享公司成長收益，給投資者更多信心，公司還是有比較好的經(jīng)營和盈利能力。該工作人員同時(shí)表示，高比例分紅目前不會對公司的資金使用等造成影響。根據(jù)公司公告，截至2025年末，奧佳華合并報(bào)表累計(jì)未分配利潤為19.08億元，母公司累計(jì)未分配利潤為1.38億元。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，公司董事長兼總經(jīng)理鄒劍寒和副董事長兼常務(wù)副總經(jīng)理李五令為公司前兩大股東，亦是公司創(chuàng)始人、實(shí)際控制人，二人分別持股約20.47%、18.03%。近年來二人的持股數(shù)量未發(fā)生變動(dòng)，分別持股1.28億股、1.12億股。按每股股利和持股數(shù)量計(jì)算，2022年以來，二人累計(jì)可獲得分紅金額分別約1.02億元、0.9億元（含2025預(yù)分配金額，含稅），兩人合計(jì)獲得分紅近2億元。

注：公司公告截圖

根據(jù)公司年報(bào)，董事長鄒劍寒1969年出生，現(xiàn)年57歲；副董事長李五令1956年出生，現(xiàn)年70歲。二人后續(xù)是否有退休或退居二線的相關(guān)計(jì)劃？上述工作人員表示，暫時(shí)沒有告知公司這方面的計(jì)劃，后續(xù)若有公司會根據(jù)相關(guān)規(guī)則進(jìn)行公告。

封面圖片來源：祝裕