每經(jīng)記者｜文多    每經(jīng)編輯｜畢陸名    

4月15日盤(pán)后，正泰電器（SH601877，股價(jià)34.34元，市值738.0億元）披露了2025年年報(bào)、2026年一季度報(bào)。

2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入591.45億元，同比下降8.33%，但歸母凈利潤(rùn)達(dá)到45.01億元，同比增長(zhǎng)16.19%。公司董事會(huì)已通過(guò)2025年度利潤(rùn)分配預(yù)案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利6元（含稅）。

而今年一季度，受益戶用電站業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，正泰電器營(yíng)業(yè)收入同比增速則達(dá)到46.33%，而歸母凈利潤(rùn)同比增速為8.92%。

光伏業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下滑15.62%，但毛利率提升

報(bào)告期內(nèi)，公司光伏業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為362.74億元，同比下滑15.62%，但毛利率顯著提升。數(shù)據(jù)顯示，光伏業(yè)務(wù)整體毛利率同比增加4.03個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到24.29%。

在光伏板塊內(nèi)部，不同業(yè)務(wù)線的表現(xiàn)呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。其中，電站運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)成為毛利貢獻(xiàn)的主力，該業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)53.04%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入110.36億元，同比增長(zhǎng)40.13%。

另一增長(zhǎng)較好引擎是逆變器及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。隨著全球新能源裝機(jī)量的持續(xù)增長(zhǎng)以及對(duì)電網(wǎng)穩(wěn)定性需求的提升，逆變器與儲(chǔ)能市場(chǎng)需求旺盛。2025年，正泰電器的“逆變器及儲(chǔ)能”業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.90億元，同比增長(zhǎng)45.18%，毛利率也達(dá)到了33.55%。

然而，并非所有光伏業(yè)務(wù)都一路高歌。受市場(chǎng)策略調(diào)整等因素影響，公司的光伏電站工程承包業(yè)務(wù)收入大幅下滑35.04%，降至200.31億元。

作為公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，低壓電器板塊在2025年保持了穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)，公司低壓電器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入219.19億元，同比增長(zhǎng)4.76%。該業(yè)務(wù)毛利率為28.62%，雖略有下降，但依然為公司貢獻(xiàn)了穩(wěn)定的現(xiàn)金流和利潤(rùn)。

值得注意的是，低壓電器板塊的營(yíng)業(yè)成本去年同比增長(zhǎng)了6.82%，是毛利率下滑的原因之一。年報(bào)還顯示，低壓行業(yè)的原材料成本去年同比上升7.46%。正泰電器也在年報(bào)中提醒，公司低壓電器生產(chǎn)所需主要原材料，銅、銀、鋼材及塑料等采購(gòu)成本占產(chǎn)品總成本比重較高，原材料價(jià)格波動(dòng)疊加運(yùn)輸成本上升等不利因素，有可能影響公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和盈利水平。

2025年度擬每10股派息6元

面對(duì)全球市場(chǎng)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，正泰電器在2025年年報(bào)中詳細(xì)闡述了其全球化戰(zhàn)略。2025年，公司海外業(yè)務(wù)收入已接近百億元規(guī)模，達(dá)到99.51億元。其中，逆變器及儲(chǔ)能產(chǎn)品在海外市場(chǎng)的表現(xiàn)尤為突出，逆變器產(chǎn)品在歐美市場(chǎng)的銷售收入達(dá)到13.34億元，毛利率高達(dá)40.82%；儲(chǔ)能產(chǎn)品在歐美市場(chǎng)的銷售收入為3.11億元，毛利率為27.85%。

公司控股子公司正泰電源（SZ002150）在日本調(diào)頻市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著。根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)（BloombergNEF）的數(shù)據(jù)，子公司上海正泰電源系統(tǒng)有限公司已連續(xù)10個(gè)季度穩(wěn)居全球光伏逆變器一級(jí)制造商，連續(xù)6個(gè)季度入選全球一級(jí)儲(chǔ)能集成商榜單。

在實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)的同時(shí)，正泰電器也給出了積極的股東回報(bào)方案。根據(jù)公司于2026年4月14日發(fā)布的第十屆董事會(huì)第十二次會(huì)議決議，董事會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于公司2025年度利潤(rùn)分配預(yù)案的議案》。預(yù)案顯示，公司擬向全體股東每10股分配現(xiàn)金股利6元（含稅）。若按公司當(dāng)前股本計(jì)算，此次現(xiàn)金分紅總額預(yù)計(jì)將達(dá)到12.77億元。分紅金額占年度歸母凈利潤(rùn)的28.37%。該議案尚需提交公司2025年年度股東會(huì)審議。

正泰電器控股股東正泰集團(tuán)股份有限公司（下簡(jiǎn)稱正泰集團(tuán)）可直接獲得分紅5.31億元，正泰集團(tuán)子公司浙江正泰新能源投資有限公司可獲得1.08億元，實(shí)控人南存輝還可直接獲得分紅超0.44億元。

相比于2025年末，截至今年一季度末的正泰電器前十名股東結(jié)構(gòu)變化不大。

香港中央結(jié)算有限公司（陸股通）對(duì)正泰電器的持股比例從5.55%增至5.73%。

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