每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜楊軍    

4月7日晚間，西部黃金（SH601069，股價30.18元，市值274.94億元）發(fā)布2025年年報，公司2025年實現(xiàn)營收約135.67億元，同比增長93.80%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約4.72億元，同比增長86.09%；實現(xiàn)扣非凈利潤約5.02億元，同比增長69.76%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.56元（含稅），不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本。

圖片來源：西部黃金公告

西部黃金同日公告，公司于當(dāng)日召開第五屆董事會第二十四次會議，為推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需要，公司擬在境外發(fā)行H股并在港交所掛牌上市。董事會授權(quán)管理層啟動前期籌備工作，并與中介機(jī)構(gòu)商討具體推進(jìn)事宜，目前上市細(xì)節(jié)尚未確定。

年內(nèi)產(chǎn)金16.92噸，完成計劃172.76%

縱向來看，這是西部黃金首次在單一會計年度營收上破130億元關(guān)口。利潤方面，公司在2024年實現(xiàn)扭虧為盈后，2025年歸母凈利潤繼續(xù)保持86.09%的高速增長態(tài)勢。

圖片來源：萬得

年報顯示，西部黃金報告期內(nèi)生產(chǎn)黃金產(chǎn)品16.92噸，完成年計劃的172.76%，較上年同期增加7.33噸。這主要得益于外購合質(zhì)金生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)金產(chǎn)銷量的大幅增加。

同時，公司戰(zhàn)略并購落地，資源儲量進(jìn)一步夯實——西部黃金于2025年8月通過現(xiàn)金收購成功取得新疆美盛100%股權(quán)。此舉使公司獲得了新源縣卡特巴阿蘇金銅多金屬礦項目的所有權(quán)，大幅提升了資源儲量與產(chǎn)能，為“黃金為主體、錳業(yè)+鈹業(yè)為兩翼”的戰(zhàn)略奠定了堅實基礎(chǔ)。此外，公司還競拍取得兩項新探礦權(quán)，找礦增儲成果顯著。

研發(fā)方面，西部黃金期內(nèi)大幅加大科技創(chuàng)新投入（研發(fā)投入合計達(dá)1.36億元）。全年累計申報實用新型和發(fā)明專利31項，開發(fā)省級科技項目3項，發(fā)表學(xué)術(shù)論文2篇。公司通過新工藝和技術(shù)優(yōu)化，不斷提升選礦綜合回收率及自動化生產(chǎn)水平。

年報還披露，由于外購金的購銷量較大，為規(guī)避價格波動風(fēng)險，西部黃金期內(nèi)積極開展黃金套期保值業(yè)務(wù)。西部黃金期內(nèi)衍生品交易與現(xiàn)貨價值變動加總后實現(xiàn)盈利高達(dá)約1.4億元，成功鎖定了加工利潤并提升了抗風(fēng)險能力。

2025年營業(yè)成本同比增97.02%

分行業(yè)看，西部黃金期內(nèi)黃金產(chǎn)品營收同比增長119.25%至約120.71億元，毛利率較上年增加1.63個百分點至8.99%。同時，公司錳產(chǎn)品營收同比下滑0.42%至約12.41億元，毛利率減少8.21個百分點。

圖片來源：西部黃金年報

取得諸多成績的同時，西部黃金的年報亦披露多個值得關(guān)注的風(fēng)險點。

例如，受投資及營運資金需求影響，報告期末公司短期借款余額高達(dá)26.18億元，較上年末的4.22億元增長520.86%。整體資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到67.07%（總資產(chǎn)143.67億元，總負(fù)債96.36億元），反映出公司面臨較大的資金鏈統(tǒng)籌及短期償債壓力。

再比如，截至2025年末，西部黃金“其他應(yīng)收款”賬面價值升至9.15億元，同比增長1325.87%，主要系錳產(chǎn)品代理業(yè)務(wù)的應(yīng)收款增加；同時“預(yù)付款項”也因預(yù)付錳產(chǎn)品貨款增加了99.18%至3.48億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然營收增長93.80%，但西部黃金2025年營業(yè)成本達(dá)到122.18億元，同比大增97.02%，增速超過營收增速。公司稱，主要原因為公司外購合質(zhì)金生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)金采購量和采購單價較上年同期均增加所致。

圖片來源：西部黃金年報

此外，西部黃金期內(nèi)銷售費用亦同比增長77.45%至約618.78萬元。公司稱，主要原因為公司標(biāo)準(zhǔn)金銷量增加，委托代銷手續(xù)費增加所致。

展望2026年，西部黃金黃金板塊計劃生產(chǎn)黃金約11.01噸（即較2025年的16.92噸下滑34.93%）；錳產(chǎn)業(yè)板塊計劃生產(chǎn)電解錳7.5萬噸；其他產(chǎn)品方面，計劃生產(chǎn)冰銅（銅金屬）2029噸、硫酸4萬噸、提金劑1900噸。

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