每經(jīng)記者｜林姿辰    每經(jīng)編輯｜廖丹    

3月30日，英矽智能（HK03696，股價58.7港元，市值336億港元）收漲2.62%。前一晚，公司發(fā)布2025年年報，受管線開發(fā)收入的首付款同比減少，公司年收入為5624萬美元，截至2025年末，公司現(xiàn)金及銀行結(jié)余達3.93億美元。

同時，公司宣布了與禮來的一筆首付款1.15億美元、總額最高約27.5億美元的BD（商務(wù)拓展）交易，刷新了國內(nèi)AI制藥業(yè)內(nèi)合作金額新高，讓外界對AI制藥的發(fā)展階段投以關(guān)注。

“2021年我加入公司時，很難勸說國內(nèi)藥企擁抱AI。真正的轉(zhuǎn)變始于AI技術(shù)能力提升，讓行業(yè)對AI在制藥領(lǐng)域的應(yīng)用有了更深入的認識。”在30日上午召開的業(yè)績說明會上，公司聯(lián)合首席執(zhí)行官兼首席科學(xué)官任峰表示，AI制藥急需突破的問題是“驗證”：一是臨床三期驗證，二是AI自動化實驗室的驗證。

公司“同類最佳”與“同類首創(chuàng)”項目占比8∶2

2025年，英矽智能實現(xiàn)收入約5620萬美元，包括來自藥物發(fā)現(xiàn)的2500萬美元、來自管線開發(fā)的2390萬美元、來自軟件解決方案的490萬美元及來自其他發(fā)現(xiàn)的250萬美元。

與2024年相比，公司的收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)顯著變化。具體來看，藥物發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入同比激增693.6%至2495.2萬美元，占總營收比重從3.7%躍升至44.4%；管線開發(fā)收入從7658.9萬美元降至2388.5萬美元，占比從89.2%滑落至42.5%；軟件解決方案收入穩(wěn)步增長23.8%至491.3萬美元。

在支出端，英矽智能的研發(fā)開支同比減少11.4%至8138萬美元，公司將其歸因于第三方CRO（醫(yī)藥研發(fā)外包機構(gòu)）費用的減少。

除了公司，行業(yè)也在發(fā)生變化，2025年是全球AI制藥行業(yè)分化的一年。海外老牌“AI+SaaS”企業(yè)Schrodinger因轉(zhuǎn)型自主研發(fā)陷入業(yè)績與股價雙重低迷，自研管線代表企業(yè)Recursion則虧損擴大且被英偉達清倉，都讓外界意識到，AI制藥無法在短期內(nèi)改變醫(yī)藥行業(yè)“十年十億美金”的研發(fā)規(guī)律。

任峰也在業(yè)績會上表示，新藥研發(fā)從臨床申報到臨床Ⅰ至Ⅲ期上市是高度監(jiān)管范疇，AI難以加速，所以公司將目標集中在從靶點發(fā)現(xiàn)到臨床前候選藥物（PCC）階段，這個階段可以通過計算數(shù)據(jù)驅(qū)動高速迭代，但進入臨床申報研究后則受監(jiān)管和時間約束。

任峰介紹稱，為平衡風(fēng)險，公司已將First-in-Class（同類首創(chuàng)）項目占比降至20%，80%為Best-in-Class（同類最優(yōu)）項目，兼顧創(chuàng)新與實用。未來將繼續(xù)加大BD能力，以禮來合作為起點，爭取實現(xiàn)營收平衡乃至盈利。

另外，公司也在發(fā)展軟件授權(quán)業(yè)務(wù)。年報顯示，公司2025年的訂閱客戶數(shù)從153家增至181家，Pharma.AI平臺在行業(yè)內(nèi)的商業(yè)化潛力正在逐步釋放。同時，公司將平臺應(yīng)用拓展至先進材料、農(nóng)業(yè)、營養(yǎng)產(chǎn)品及獸醫(yī)等非醫(yī)藥領(lǐng)域。

與禮來再度聯(lián)手，但“AI+Biotech”定位不變

據(jù)介紹，英矽智能和禮來本次合作的模式包括兩方面，其中對外授權(quán)涵蓋處于臨床前階段的、具有“同類最佳（Best-in-class）”潛力的口服治療藥物全球獨家許可；共同研發(fā)則指雙方將圍繞禮來選定的靶點，結(jié)合英矽智能的Pharma.AI平臺與禮來的行業(yè)專長，開展多項研發(fā)合作。

實際上，英矽智能與禮來的合作最早可以追溯到2023年，當(dāng)時雙方初步達成Pharma.AI軟件合作，禮來開始試用英矽智能的AI工具；2025年，雙方正式開啟藥物研發(fā)合作，禮來于當(dāng)年年底參與英矽智能在香港交易所的IPO，首次擔(dān)任港股IPO的基石投資者。

任峰還在業(yè)績會上透露，雙方未來計劃探討更深層次的協(xié)同，包括MMAI Gym（用于訓(xùn)練基礎(chǔ)模型生物醫(yī)藥專精能力的訓(xùn)練框架）平臺的合作，禮來擁有充足的英偉達芯片算力，有望在算力與AI平臺應(yīng)用上開展進一步合作，期待實現(xiàn)四度聯(lián)手。

記者注意到，MMAI Gym是英矽智能于2026年1月推出的平臺，旨在將具有因果推理能力的基礎(chǔ)模型轉(zhuǎn)化為具備在真實世界處理藥物發(fā)現(xiàn)與開發(fā)任務(wù)能力的高性能引擎。與公司Pharma.AI平臺面向藥企不同，MMAI Gym的直接目標受眾并不是藥企，而是大模型廠商，藥企是最終的應(yīng)用方。

基于此，業(yè)內(nèi)認為英矽智能以“藥物研發(fā)項目對外授權(quán)”為主的商業(yè)模式將要發(fā)生變化。但任峰在30日的采訪中，對記者明確表示公司的主要商業(yè)模式不會發(fā)生重大變化，當(dāng)前的核心商業(yè)模式仍是“AI+Biotech”（AI生物科技公司），而非單純的“AI+CRO”（AI合同研究組織）。

“我們既‘賣鏟子’（指為客戶提供AI平臺服務(wù)與管線授權(quán)），也‘自己挖金礦’（指自主推進核心管線研發(fā)）?！痹谌畏蹇磥?，這兩項業(yè)務(wù)并行不悖、相互賦能，公司將始終以AI驅(qū)動的管線授權(quán)與合作為核心收入來源，同時持續(xù)深化平臺型Biotech的定位，為客戶提供合作服務(wù)。

美國市場收入占比達56%，回應(yīng)禮來收購傳聞

記者注意到，英矽智能海外收入占比極高，美國市場是其最大收入來源，去年這部分收入占比約56.14%；中國是公司的第二大市場，去年的收入占比約33.06%。

任峰在接受記者采訪時，詳細剖析了國內(nèi)外藥企在AI制藥領(lǐng)域的差異。他表示，海外藥企對先進技術(shù)的擁抱意愿更為強烈，不僅付費意愿和能力更高，也更傾向于通過多元化合作加速AI研發(fā)進程；而國內(nèi)藥企則相對謹慎，付費意愿與能力較弱，更傾向于自建AI團隊開展相關(guān)工作。

目前，針對國內(nèi)市場的特點，英矽智能已經(jīng)探索出適配的合作路徑，推出了“共同擁有知識產(chǎn)權(quán)”的合作模式。具體來說，國內(nèi)藥企前期付款可低于海外合作水平，但公司會獲得更多項目相關(guān)權(quán)益，通過未來價值兌現(xiàn)來平衡短期收益。任峰認為，這是目前契合國內(nèi)市場特點的有效方式。

而針對市場上流傳的關(guān)于禮來收購英矽智能的傳聞，公司創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官亞歷克斯·扎沃隆科夫（Alex Zhavoronkov）作出明確回應(yīng)。

他表示，這一傳聞主要源于美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會（FTC）審查引發(fā)的猜測，但若考慮公司現(xiàn)有臨床管線和分子生成能力，合理估值應(yīng)遠高于當(dāng)前水平，因此公司目前不考慮出售。

封面圖片來源：AIGC