AI算力需求爆發(fā)正深刻重塑電力行業(yè)格局。數(shù)據(jù)中心用電需求激增，疊加“十五五”電網(wǎng)投資加碼，電力行業(yè)迎來“內(nèi)需+出海”雙重機(jī)遇。

然而，綠電行業(yè)在經(jīng)歷高速擴(kuò)張后，正面臨消納與電價(jià)兩大核心矛盾。2025年發(fā)布的136號(hào)文推動(dòng)新能源全面入市，標(biāo)志著綠電發(fā)展從“量”的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向“質(zhì)”的提升。在此背景下，“算電協(xié)同”成為破局關(guān)鍵——數(shù)據(jù)中心帶來的新增用電需求為綠電消納打開空間，綠電直供模式提升項(xiàng)目收益率，電力市場(chǎng)化改革賦予綠電環(huán)境溢價(jià)。綠電板塊正從“補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)”走向“市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)”，具備區(qū)位優(yōu)勢(shì)、調(diào)節(jié)能力強(qiáng)的綠電運(yùn)營(yíng)商有望迎來價(jià)值重估。

綠色電力ETF國泰（159669）大漲3%，聚焦水電、風(fēng)電、光伏及核電等清潔能源發(fā)電龍頭，是把握綠電新周期的核心工具。

【需求邏輯：AI算力驅(qū)動(dòng)電力需求新增長(zhǎng)極】

AI算力需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)中心成為電力需求新引擎。IEA預(yù)測(cè)2030年全球數(shù)據(jù)中心用電量將達(dá)9450億度，較2024年翻倍，中國增量達(dá)175TWh。

算力需求爆發(fā)式增長(zhǎng)：中國信通院預(yù)測(cè)我國2024年數(shù)據(jù)中心用電量1660億度，到2030年將達(dá)到3900-8200億度。據(jù)IDC預(yù)測(cè)，2025-2028年我國智能算力將由1037EFLOPS增至2782EFLOPS，年均增速達(dá)38.9%。算力需求的核心驅(qū)動(dòng)來自AI大模型訓(xùn)練與推理，數(shù)據(jù)中心正從“存儲(chǔ)倉庫”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;算力工廠”，用電負(fù)荷呈指數(shù)級(jí)攀升。

用電增量結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變： 2026年1-2月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)6.1%，三產(chǎn)及城鄉(xiāng)居民用電占比提升至36.5%。其中，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)用電量同比增長(zhǎng)18.85%，增量貢獻(xiàn)達(dá)23.88%，成為三產(chǎn)用電增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，印證了數(shù)據(jù)中心及新質(zhì)生產(chǎn)力對(duì)用電的拉動(dòng)效應(yīng)。

區(qū)域用電負(fù)荷分化：IEA數(shù)據(jù)顯示，2030年全球數(shù)據(jù)中心用電增量中，美國240TWh、中國175TWh、歐洲100TWh。中國東部算力集中區(qū)域面臨電網(wǎng)壓力，而西部綠電資源富集區(qū)具備成本優(yōu)勢(shì)。“東數(shù)西算”與“算電協(xié)同”政策引導(dǎo)下，西部綠電消納空間有望打開。

【供給邏輯：綠電發(fā)展從“量”到“質(zhì)”，消納與電價(jià)成核心矛盾】

新能源裝機(jī)快速擴(kuò)張后，消納壓力與電價(jià)下行成為綠電行業(yè)兩大核心矛盾。2025年136號(hào)文推動(dòng)新能源全面入市，項(xiàng)目收益將更多取決于區(qū)位優(yōu)勢(shì)與市場(chǎng)化交易能力。

裝機(jī)高增但消納承壓：國泰海通證券統(tǒng)計(jì)，截至2025年底全國新能源裝機(jī)達(dá)18.4億千瓦，風(fēng)光裝機(jī)占比提升至47%。但2025年全國風(fēng)電利用小時(shí)1979h，同比-148h；光伏利用小時(shí)1088h，同比-123h。西北地區(qū)風(fēng)光利用率已降至90%以下，消納壓力凸顯。

市場(chǎng)化交易拉低電價(jià)：節(jié)能風(fēng)電2025年上半年各省上網(wǎng)電價(jià)普遍下行，甘肅降155元/MWh、湖北降150元/MWh、廣西降65元/MWh。國泰海通證券測(cè)算，2026年3月各省新能源市場(chǎng)化電價(jià)較燃煤標(biāo)桿下浮幅度顯著，山西-19%、山東-19%、蒙東-26%，新能源項(xiàng)目收益承壓。

136號(hào)文重塑行業(yè)邏輯：2025年發(fā)布的136號(hào)文推動(dòng)新能源上網(wǎng)電量全面參與市場(chǎng)化交易，通過差價(jià)合約機(jī)制將新能源收入分為“市場(chǎng)內(nèi)”和“市場(chǎng)外”。國泰海通證券分析，新政更多體現(xiàn)為穩(wěn)定電價(jià)、控制裝機(jī)增速，未來項(xiàng)目業(yè)主將更加注重收益質(zhì)量，裝機(jī)增速或放緩，新能源發(fā)展進(jìn)入“質(zhì)”重于“量”的新階段。

【破局關(guān)鍵：算電協(xié)同+綠電直供+電力市場(chǎng)化】

數(shù)據(jù)中心需求為綠電消納打開空間，綠電直供提升項(xiàng)目收益率，碳市場(chǎng)與綠證機(jī)制賦予綠電環(huán)境溢價(jià)，三重驅(qū)動(dòng)下綠電板塊迎來價(jià)值重估。

算電協(xié)同：數(shù)據(jù)中心拉動(dòng)綠電消納：國泰海通證券提出“TOKEN出海”概念——將電力轉(zhuǎn)化為算力，以Token為載體向全球提供服務(wù)，實(shí)現(xiàn)“電力不出境、算力價(jià)值跨境”?；涬娏υ谛陆懂a(chǎn)的30萬千瓦光伏“算電協(xié)同”項(xiàng)目，配套30MW/60MWh儲(chǔ)能及500PFlops智算中心，實(shí)現(xiàn)了“光、儲(chǔ)、算、網(wǎng)”一體化集成。廣發(fā)證券強(qiáng)調(diào)，算電協(xié)同項(xiàng)目的加速落地證明并非短期熱點(diǎn)，2026年類似項(xiàng)目有望持續(xù)推出，以綠電為中心的電力資產(chǎn)迎來盈利穩(wěn)定可展望、長(zhǎng)期成長(zhǎng)可預(yù)期的戴維斯雙擊。

綠電直供：提升項(xiàng)目收益率：華福證券指出，國家要求國家樞紐節(jié)點(diǎn)新建數(shù)據(jù)中心綠色電力消費(fèi)比例在80%基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升，為綠電直供奠定政策基礎(chǔ)。國泰海通證券統(tǒng)計(jì)，目前全國已審批綠電直供項(xiàng)目84個(gè)，新能源總裝機(jī)規(guī)模3259萬千瓦。《四川省綠電直連實(shí)施細(xì)則》要求項(xiàng)目新能源年自發(fā)自用電量占比不低于60%，綠電消費(fèi)比例不低于30%。綠電直供跳過電網(wǎng)居間代理環(huán)節(jié)，直接鎖定優(yōu)質(zhì)用戶，有望提升項(xiàng)目收益率。

電力市場(chǎng)化：綠電環(huán)境溢價(jià)可期：2025年全國碳市場(chǎng)首次擴(kuò)圍，鋼鐵、水泥、鋁冶煉納入，覆蓋排放量約80億噸，碳市場(chǎng)覆蓋比例提升至60%。國泰海通證券分析，碳市場(chǎng)擴(kuò)容將帶動(dòng)綠電環(huán)境價(jià)值兌現(xiàn)。2025年綠證交易數(shù)量達(dá)9.31億個(gè)，同比+108.7%，綠證交易量占核發(fā)比重從14.1%提升至49.1%。隨著綠證需求側(cè)擴(kuò)容，綠證價(jià)格有望企穩(wěn)回升，為綠電提供額外收益。

【綠色電力ETF國泰（159669）一鍵布局綠電新周期】

在算電協(xié)同、綠電直供、電力市場(chǎng)化三重驅(qū)動(dòng)下，綠電板塊正迎來價(jià)值重估。綠色電力ETF國泰（159669）跟蹤綠色電力指數(shù)（399438），從A股中選取水電、風(fēng)電、光伏及核電等清潔能源發(fā)電領(lǐng)域的上市公司證券作為指數(shù)樣本，聚焦低碳屬性電力企業(yè)。

從配置價(jià)值看，AI算力需求為綠電消納打開空間，“十五五”電網(wǎng)投資4萬億構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，綠電運(yùn)營(yíng)商現(xiàn)金流有望改善，疊加碳市場(chǎng)與綠證機(jī)制帶來的環(huán)境溢價(jià)，板塊具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。對(duì)于投資者而言，通過綠色電力ETF國泰（159669）進(jìn)行布局，既可捕捉算電協(xié)同帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，也可作為長(zhǎng)期配置清潔能源產(chǎn)業(yè)的核心品種。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。涉及基金費(fèi)率請(qǐng)查閱法律文件。