每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜葉峰    

3月4日，天治基金發(fā)布公告稱，公司董事長發(fā)生變更，原董事長柴曉秀因個人原因于3月3日離任。而此番離任距離柴曉秀擔任董事長的時間不足一年，與此同時，此前升任總經(jīng)理的林洪鈞代任董事長職務(wù)。

短時間內(nèi)核心高管更替，再度將這家成立逾20年的公募機構(gòu)推至聚光燈下。天治基金有著國資背景，也是國內(nèi)較早一批公募基金管理人之一，但資管規(guī)模僅為85.06億元，處在行業(yè)尾部，特別是從2019年后，公司產(chǎn)線竟再無權(quán)益新品發(fā)布。

頻繁換帥背后，公司主動權(quán)益能力出現(xiàn)“斷層”

新春過后，天治基金發(fā)布董事長變更公告，柴曉秀離任，代任董事長的是此前升任總經(jīng)理的林洪鈞，而柴曉秀的任期尚不滿一年。

根據(jù)天治基金此前的公告內(nèi)容，柴曉秀是在2025年3月27日出任公司董事長的，林洪鈞則在同年10月31日由副總經(jīng)理升任總經(jīng)理?；厮萋臍v，兩人有著不同的業(yè)務(wù)背景，而林洪鈞則更貼近公募市場。

據(jù)悉，柴曉秀此前在吉林銀行深耕多年，出任過吉林銀行長春分行黨委委員，吉林銀行總行公司金融（投資銀行）部總經(jīng)理、公司金融部（普惠金融部）總經(jīng)理、吉林銀行首席信貸官等職務(wù)。

林洪鈞的過往履歷則多與公募基金相關(guān)，曾擔任過華安基金債券交易員、交銀施羅德基金的基金經(jīng)理和固收部助理總經(jīng)理、光大保德信基金固收部投資總監(jiān)，還出任過興業(yè)證券資管、財通基金的固收部總監(jiān)，加盟天治基金前曾在嘉實基金出任投資總監(jiān)、基金經(jīng)理。

在此之前，天治基金的高管層變更已較為頻繁，此時再出高管變更，且由資深的公募人士出任董事長職務(wù)，或也帶有較強的改革色彩。但需指出的是，管理層的穩(wěn)定與否，直接關(guān)系到公司產(chǎn)品布局與品牌積累的深度，而就目前的情況來看，公司的主動權(quán)益能力幾乎“斷層”。

自2019年底以來，天治基金已連續(xù)6年未發(fā)行新的權(quán)益類基金產(chǎn)品。在公募行業(yè)整體“權(quán)益化”浪潮起伏的背景下，這一選擇顯得格外耐人尋味。過去幾年，無論是核心資產(chǎn)行情、賽道投資熱潮，還是指數(shù)化投資快速擴容，權(quán)益市場始終是行業(yè)規(guī)模增長的重要引擎。

天治基金的產(chǎn)品線卻明顯向固收端傾斜，絕大多數(shù)為債券型及偏固收類產(chǎn)品。

Wind統(tǒng)計顯示，截至2025年底，天治基金資管規(guī)模為85.06億元。雖然期間經(jīng)歷過A股的多輪上漲行情，但從旗下管理的產(chǎn)品類型來看，絕大多數(shù)為固收類產(chǎn)品；且自2019年底開始，公司近6年來未發(fā)行一只權(quán)益類基金，存量持營的權(quán)益類基金規(guī)模也深陷迷你化困局。

股東方戰(zhàn)略定位偏保守？產(chǎn)品利潤落后同期成立機構(gòu)

天治基金的高管變動頻繁，但公司股東方常年保持著穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)。工商信息顯示，天治基金的股權(quán)變更歷史中，僅在2019年12月出現(xiàn)過一次，且僅為名稱變更。

彼時的吉林省信托投資有限責任公司變更為吉林省信托有限責任公司，而從股東的結(jié)構(gòu)來看，吉林信托目前保持著61.25%的出資比例，吉林森工則為38.75%。股東方均屬于吉林國資系單位，與柴曉秀此前深耕的吉林銀行一脈相承。

雖然相較于公募業(yè)務(wù)來說，股東方的主業(yè)背景有一定差距，但在公司2019年底停發(fā)權(quán)益類新品之前，天治基金的權(quán)益主題投資方向也是多點開花，旗下有天治新消費、天治低碳經(jīng)濟、天治中國制造2025、天治量化核心精選等多只主動權(quán)益類基金。

說明：天治基金旗下部分權(quán)益基金統(tǒng)計來源：Wind

截至2025年底，收益率統(tǒng)計截至3月3日

這與2019年前后，A股陸續(xù)展開的消費、新能源、科技AI等多輪結(jié)構(gòu)性上漲行情相得益彰。然而，面對這樣的歷史機遇，天治基金旗下的主題基金幾乎全部覆蓋，但長期業(yè)績欠佳，歷史回撤較大，管理規(guī)模卻日漸“迷你”。

在此之后，公司的權(quán)益布局暫停，天治基金的保守色彩凸顯，就連緊跟策略熱點的量化基金也開始“抱團”銀行股。如天治量化核心精選，雖然量化策略在當下市場廣受推崇，但自2019年6月11日成立至今，累計凈值增長率跌超40%，管理規(guī)模也在2025年底降至0.05億元；2025年底，該基金前十大重倉股有八只集中在銀行板塊。

此外，根據(jù)Wind統(tǒng)計的2025年四季度基金凈利潤數(shù)據(jù)，天治基金旗下所有16只基金（統(tǒng)計初始基金）的累計凈利潤額達到0.66億元，在當季的統(tǒng)計排名中處于中等水平，但作為同時期成立的公募管理機構(gòu)來看，這樣的成績相距頭部業(yè)績公司差距較大。如2002年成立的國投瑞銀基金當季的累計凈利潤達到72.82億元，同在2003年成立的長信基金累計凈利潤為11.50億元。

這既可能源于公司風險偏好的保守，也可能與股東背景的資產(chǎn)屬性有關(guān)。國資背景機構(gòu)在考核體系中更強調(diào)凈值穩(wěn)定性與合規(guī)穩(wěn)健，權(quán)益類產(chǎn)品高波動、高風險的特征，往往不利于短期考核與問責邏輯。在這種約束之下，固收產(chǎn)品成為更“安全”的規(guī)模來源。

繼續(xù)強化固收投資？公募“老將”能否扭轉(zhuǎn)經(jīng)營頹勢？

董事長在公募體系中不僅是公司法意義上的法人代表，更是股東意志的集中體現(xiàn)者。不到一年時間即完成更替，表面上是“個人原因”，但在當前行業(yè)競爭白熱化、利潤空間持續(xù)壓縮的背景下，高層調(diào)整往往難以脫離戰(zhàn)略博弈與業(yè)績壓力。

此次代任的董事長林洪鈞已有超10年的投資經(jīng)理年限，其最早在交銀施羅德管理基金是2014年。不過，林洪鈞雖是公募老將，但歷任的基金產(chǎn)品以固收或“固收+”產(chǎn)品為主，Wind統(tǒng)計顯示，他的年化回報率在3.34%，管理的產(chǎn)品中規(guī)模最大的普遍為貨幣市場基金，如交銀現(xiàn)金寶、財通財通寶等。

在此情境下，新任董事長與總經(jīng)理如何重新定義公司的戰(zhàn)略路徑，成為關(guān)鍵。是繼續(xù)鞏固固收優(yōu)勢，向特色化、精品化方向深耕？還是重啟權(quán)益產(chǎn)品布局，補齊投研短板？抑或借助股東資源，在特定細分領(lǐng)域形成差異化突破？這些問題，都需要明確的頂層設(shè)計與穩(wěn)定的管理團隊支撐。

從行業(yè)歷史看，公募公司并非沒有“翻身”案例，但前提往往是治理結(jié)構(gòu)理順、核心投研人物到位、產(chǎn)品線清晰且持續(xù)。頻繁的高層更替若無法伴隨戰(zhàn)略升級，反而可能加劇外界對公司前景的不確定預(yù)期。

此次董事長變更，是一次簡單的人事調(diào)整，還是更深層次的戰(zhàn)略重構(gòu)前奏，尚需時間觀察。但可以確定的是，在行業(yè)集中度持續(xù)提升、頭部效應(yīng)愈發(fā)明顯的當下，留給中小基金公司的時間窗口正在收窄。對于天治基金而言，真正的考驗或許不在于“誰來掌舵”，而在于是否能夠在國資背景與市場化競爭之間找到新的平衡點。

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