每經(jīng)編輯｜畢陸名    

2月9日亞太早盤(pán)，美股股指期貨漲幅擴(kuò)大。截至發(fā)稿，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨上漲0.30%，納指期貨漲0.41%，道指期貨漲0.26%。

黃金白銀拉升，現(xiàn)貨黃金漲超1%，現(xiàn)報(bào)5017美元/盎司，重回5000美元關(guān)口?，F(xiàn)貨白銀高開(kāi)漲近3%，現(xiàn)報(bào)79.86美元/盎司。

2月8日，國(guó)投白銀LOF公告稱，為保護(hù)投資者利益，基金將于2026年2月9日開(kāi)市起至10:30停牌，自2026年2月9日10:30復(fù)牌。若當(dāng)日溢價(jià)幅度未有效回落，基金有權(quán)采取進(jìn)一步措施。自2026年1月28日起，基金已暫停申購(gòu)（含定期定額投資）業(yè)務(wù)，恢復(fù)時(shí)間另行公告。

白銀的價(jià)格波動(dòng)歷來(lái)比黃金更為劇烈，原因在于其市場(chǎng)規(guī)模較小、流動(dòng)性較低。相比之下，流動(dòng)性更高的黃金市場(chǎng)應(yīng)對(duì)波動(dòng)的能力更強(qiáng)。

日前，多家銀行和資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)重申對(duì)黃金的長(zhǎng)期看漲觀點(diǎn)。一位在暴跌前賣(mài)出的富達(dá)國(guó)際（Fidelity International）基金經(jīng)理表示準(zhǔn)備再次買(mǎi)入；太平洋投資管理公司（PIMCO）大宗商品組合管理團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人也認(rèn)為，黃金的上行趨勢(shì)依舊完好。

摩根大通全球市場(chǎng)策略團(tuán)隊(duì)分析師Jason Hunter表示，近期金價(jià)的走勢(shì)是典型的短期沖高回落反轉(zhuǎn)，是為了消化前期過(guò)快漲幅的“中場(chǎng)休息”，而非長(zhǎng)期漲勢(shì)的終結(jié)階段。

技術(shù)圖表顯示，黃金價(jià)格在經(jīng)歷了拋物線式的上漲后，動(dòng)能已出現(xiàn)明顯的衰竭跡象。Hunter預(yù)測(cè)，金價(jià)將在未來(lái)數(shù)周甚至數(shù)月內(nèi)形成一個(gè)寬幅震蕩的“持有模式”（Holding pattern）。在此期間，5000美元關(guān)口及5100-5150美元區(qū)域?qū)?gòu)成沉重的阻力，限制金價(jià)的短期反彈空間。

盡管短期面臨技術(shù)性回調(diào)，但支撐黃金牛市的核心邏輯——“貨幣貶值”（Debasement）主題依然完好。Hunter指出，美元指數(shù)（DXY）持續(xù)在100關(guān)口下方運(yùn)行，這是一個(gè)關(guān)鍵的長(zhǎng)期弱勢(shì)信號(hào)。只要美元維持在這一水平下方，市場(chǎng)就容易受到自2025年初開(kāi)始的下跌趨勢(shì)重啟的影響。

銀河證券認(rèn)為，本周，金屬資產(chǎn)可能繼續(xù)處于震蕩盤(pán)整期，需關(guān)注美國(guó)1月CPI數(shù)據(jù)，以判斷通脹黏性，修正美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期。中長(zhǎng)期來(lái)看，貴金屬牛市的核心邏輯依然穩(wěn)固。當(dāng)前黃金核心邏輯已從短期利率博弈，轉(zhuǎn)向?qū)_美元長(zhǎng)期信用風(fēng)險(xiǎn)和全球貨幣體系重構(gòu)。白銀需注意其市場(chǎng)容量小，易被資金操縱的特點(diǎn)，警惕杠桿資金帶來(lái)的踩踏風(fēng)險(xiǎn)。工業(yè)金屬將更顯著地受到全球綠色轉(zhuǎn)型主導(dǎo)，長(zhǎng)期需求結(jié)構(gòu)向好。

浙商證券表示，在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)，從短期維度看，金銀均面臨潛在的流動(dòng)性沖擊與風(fēng)險(xiǎn)偏好切換帶來(lái)的擾動(dòng)。但從中長(zhǎng)期維度看，延續(xù)黃金強(qiáng)于白銀的判斷。在操作層面，更傾向于將波動(dòng)率回落作為再度增配的關(guān)鍵觀察指標(biāo)。若黃金隱含波動(dòng)率（黃金VIX）從高位回落并進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定區(qū)間，通常意味著流動(dòng)性沖擊緩釋、市場(chǎng)定價(jià)更趨有序，黃金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征將明顯改善，屆時(shí)黃金的中期投資機(jī)會(huì)更值得把握。

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