每經(jīng)記者｜黃博文    每經(jīng)編輯｜董興生    

1月21日，科拜爾（BJ920066，股價(jià)25.99元，市值16.34億元）發(fā)布部分募投項(xiàng)目延期公告，宣布將“年產(chǎn)5萬(wàn)噸高分子功能復(fù)合材料項(xiàng)目”（以下簡(jiǎn)稱“高分子項(xiàng)目”）和“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”（以下簡(jiǎn)稱“研發(fā)中心項(xiàng)目”）的預(yù)定可使用狀態(tài)日期從原計(jì)劃的2026年2月18日和2026年1月23日，統(tǒng)一延長(zhǎng)至2026年12月31日。

公告顯示，截至1月15日，高分子項(xiàng)目和研發(fā)中心項(xiàng)目的投入進(jìn)度分別為52.29%和55.70%，未使用募集資金余額6291.28萬(wàn)元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2021年以來(lái)，科拜爾產(chǎn)能利用率一直處于較高水平。同時(shí)，公司2025年業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩，前三季度歸母凈利潤(rùn)同比下滑超過(guò)30%。此次募投項(xiàng)目延期，可能進(jìn)一步加劇公司短期業(yè)績(jī)壓力。

兩項(xiàng)目延期至今年底，定制化設(shè)備調(diào)試與裝修工程滯后成主因

根據(jù)公告，本次延期涉及公司兩大核心募投項(xiàng)目。其中，高分子項(xiàng)目計(jì)劃總投資1.06億元，截至2026年1月15日，該項(xiàng)目累計(jì)投入5546.64萬(wàn)元；研發(fā)中心項(xiàng)目計(jì)劃投資2400萬(wàn)元，累計(jì)投入1336.81萬(wàn)元。兩項(xiàng)目分別原計(jì)劃于2026年2月18日和2026年1月23日達(dá)產(chǎn)，現(xiàn)統(tǒng)一延至2026年12月31日。

科拜爾表示，項(xiàng)目在實(shí)施過(guò)程中，受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)整體市場(chǎng)需求等各種因素影響，結(jié)合實(shí)際需要，公司持續(xù)審慎規(guī)劃募集資金的使用。

具體看每個(gè)項(xiàng)目的延期原因，高分子項(xiàng)目新建廠房已完工，集中供料系統(tǒng)、擠出機(jī)組及輔助設(shè)備等已完成布置，但“部分定制化設(shè)備的采購(gòu)、安裝調(diào)試尚未完成”；研發(fā)中心項(xiàng)目新建主體建筑已建成，“正在進(jìn)行裝修工程施工，同時(shí)仍有部分研發(fā)、檢測(cè)設(shè)備需要采購(gòu)、安裝調(diào)試”，導(dǎo)致整體進(jìn)度滯后。

公告強(qiáng)調(diào)，尚未投入的募集資金將繼續(xù)用于上述兩個(gè)項(xiàng)目的裝修、設(shè)備購(gòu)置、研發(fā)支出等，并根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際實(shí)施進(jìn)度分階段進(jìn)行投入。同時(shí)，科拜爾也承諾，公司強(qiáng)化募集資金監(jiān)管，確保安全規(guī)范使用。

原有產(chǎn)線長(zhǎng)期超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，券商兩度下調(diào)2025年盈利預(yù)期

根據(jù)科拜爾招股說(shuō)明書(shū)，2021年以來(lái)，公司產(chǎn)能利用率一直處于較高水平，2024年上半年仍維持109.06%的高位。同時(shí)，公司還存在實(shí)際產(chǎn)量超過(guò)批復(fù)產(chǎn)能的情形。因此，產(chǎn)能問(wèn)題一直是制約科拜爾發(fā)展的重要因素。

開(kāi)源證券也在2025年9月研報(bào)中指出，如果高分子項(xiàng)目順利投產(chǎn)，科拜爾將增加4.5萬(wàn)噸改性PP（聚丙烯）和0.5萬(wàn)噸改性ABS（丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物）產(chǎn)能，顯著提升公司改性塑料的生產(chǎn)能力，更好地滿足下游旺盛的需求，鞏固和強(qiáng)化公司在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)地位。

然而，此次項(xiàng)目延期推遲了市場(chǎng)與業(yè)績(jī)的相關(guān)預(yù)期。另一方面，公司業(yè)績(jī)也在2025年出現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)。

2025年前三季度，科拜爾營(yíng)收3.60億元，同比增長(zhǎng)8.91%；歸母凈利潤(rùn)2159萬(wàn)元，同比下降30.77%；扣非歸母凈利潤(rùn)同比下降30.56%。財(cái)報(bào)顯示，利潤(rùn)下滑主因是戰(zhàn)略擴(kuò)張期費(fèi)用激增。其中，銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)93.89%，主要用于新產(chǎn)品推廣；管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)58.56%，主要用于數(shù)字化系統(tǒng)改造。

現(xiàn)金流亦同步承壓。2025年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-5354萬(wàn)元，較2024年同期的-3455萬(wàn)元有所擴(kuò)大。

值得注意的是，開(kāi)源證券曾兩次下調(diào)科拜爾2025年年度盈利預(yù)測(cè)，將預(yù)期歸母凈利潤(rùn)從0.54億元調(diào)至0.42億元，隨后又調(diào)至0.33億元，但維持2026年（0.65億元）和2027年（0.75億元）的預(yù)測(cè)，認(rèn)為“未來(lái)隨著新產(chǎn)能逐步釋放及新產(chǎn)品的市場(chǎng)導(dǎo)入，公司有望進(jìn)入高速發(fā)展期”。

長(zhǎng)期來(lái)看，科拜爾作為專精特新“小巨人”企業(yè)，公司客戶覆蓋美的集團(tuán)、四川長(zhǎng)虹、TCL等知名企業(yè)，技術(shù)壁壘顯著，產(chǎn)能瓶頸解除后業(yè)績(jī)修復(fù)仍值得期待。

封面圖片來(lái)源：圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝