1月13日，軍工ETF（512660）遭遇大幅調(diào)整，收盤下跌7.73%，成交額達(dá)14.50億元，創(chuàng)下近期較大跌幅。

數(shù)據(jù)來源：Wind

【下跌原因分析】

資金面角度，在前期連續(xù)上漲后，投資者或?qū)姽ぐ鍓K的估值水平產(chǎn)生分歧。根據(jù)Wind，當(dāng)前中證軍工指數(shù)估值PE-TTM約為139倍，處于歷史過去十年95%分位數(shù)，估值相對(duì)較高。在經(jīng)歷了連續(xù)上漲后，部分獲利資金選擇兌現(xiàn)收益，形成了一定的拋售壓力。

情緒面上，1月12日晚間，軍工板塊迎來密集的異動(dòng)公告潮，或與監(jiān)管收緊有關(guān)。多家商業(yè)航天相關(guān)公司發(fā)布股票交易風(fēng)險(xiǎn)提示公告或股價(jià)異動(dòng)公告，提示股價(jià)短期漲幅過大，換手率較高，提示投資者注意風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)κ袌?chǎng)情緒產(chǎn)生影響。

綜上，軍工ETF此次調(diào)整更多是上漲加速之后的技術(shù)性回調(diào)以及情緒面降溫，而非基本面發(fā)生重大變化。在經(jīng)歷了連續(xù)上漲后，短期獲利回吐壓力釋放屬于正?，F(xiàn)象。從中長(zhǎng)期看，軍工行業(yè)在“十四五”規(guī)劃收官和2027年建軍百年目標(biāo)的推動(dòng)下，行業(yè)需求或有望持續(xù)回暖。同時(shí)，低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天、深?？萍嫉刃屡d領(lǐng)域或有望為行業(yè)帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

【后市展望與布局思路】

在“十五五”規(guī)劃落地、建軍百年目標(biāo)、軍貿(mào)快速發(fā)展等多重催化下，軍工行業(yè)或有望呈現(xiàn)向上態(tài)勢(shì)。“十四五”積壓的訂單疊加“十五五”新增加的軍費(fèi)，將形成雙重驅(qū)動(dòng)力。與此同時(shí)，在經(jīng)歷調(diào)整之后，航天、航空、軍貿(mào)、軍轉(zhuǎn)民等細(xì)分領(lǐng)域依然有望呈結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

航天領(lǐng)域，預(yù)計(jì)2026年，朱雀三號(hào)、CZ-10B、CZ-12AE、CZ-12B、力箭2等可回收復(fù)用火箭或?qū)⒚芗罪w/復(fù)飛，國(guó)內(nèi)發(fā)射復(fù)用降本路徑預(yù)計(jì)將在2026~2027年跑通。

航空領(lǐng)域，大飛機(jī)批產(chǎn)提速，產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化率提升。投資者可以關(guān)注主機(jī)廠交付量增長(zhǎng)和國(guó)產(chǎn)化率提升的進(jìn)展。

軍貿(mào)領(lǐng)域，體系化出口加速，全球份額或持續(xù)提升。預(yù)計(jì)軍貿(mào)新市場(chǎng)有望打開成長(zhǎng)天花板，印巴沖突中國(guó)體系裝備首戰(zhàn)戰(zhàn)果凸顯，或有望牽引國(guó)際軍貿(mào)變局，可以重點(diǎn)關(guān)注新戰(zhàn)機(jī)、雷達(dá)方面出口。

軍轉(zhuǎn)民方面，技術(shù)外溢加速，民用市場(chǎng)空間廣闊。軍工技術(shù)的“外溢”效應(yīng)與民用市場(chǎng)的“反哺”循環(huán)將進(jìn)入加速期，可以關(guān)注以商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、大飛機(jī)、新材料為代表的戰(zhàn)略性新興領(lǐng)域。

軍工ETF（512660）跟蹤的是中證軍工指數(shù)（399967），全面覆蓋海陸空天信，同類規(guī)模第一。中證軍工指數(shù)從滬深市場(chǎng)中選取涉及航空、航天、船舶等軍工領(lǐng)域的上市公司證券作為指數(shù)樣本，主要涵蓋十大軍工集團(tuán)控股的上市公司，以反映中國(guó)軍工行業(yè)相關(guān)上市公司證券的整體表現(xiàn)。行業(yè)配置以航空裝備和軍工電子為主，充分體現(xiàn)軍工行業(yè)的成長(zhǎng)性和景氣度。根據(jù)wind，截至2025.1.9，軍工ETF（512660）規(guī)模為117.06億，在跟蹤中證軍工指數(shù)的ETF產(chǎn)品中排名第一。

投資者可關(guān)注軍工ETF（512660）的配置價(jià)值，但需注意控制倉(cāng)位，避免追高，建議采取分批布局策略，把握行業(yè)景氣度回升帶來的投資機(jī)會(huì)。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】

本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場(chǎng)行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。

我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。