近期，白銀價格瘋狂上漲。

從11月21日最低的48.68美元/盎司至當(dāng)前最高的82.67美元/盎司，COMEX白銀價格最高漲幅達69.82%；年內(nèi)最高漲幅達到167.24%。

在白銀“史詩級”暴漲之時，交易所開始出手干預(yù)。

繼12月12日將白銀保證金上調(diào)了10%后，芝加哥商品交易所（CME）又宣布將在當(dāng)?shù)貢r間12月29日收盤后，全面上調(diào)包括黃金、白銀、鋰等多類金屬期貨的履約保證金。

歷史上，CME幾度重磅出手抑制投機，使得白銀價格暴跌，有名的就有兩次。

第一次發(fā)生在上世紀70年代，白銀出現(xiàn)了亨特兄弟逼倉事件。當(dāng)時亨特兄弟囤積的白銀超過2億盎司，他們利用巨大的頭寸優(yōu)勢，將白銀價格從1.5美元推升至接近50美元。

價格瘋漲之后，迎來的是監(jiān)管機構(gòu)的干預(yù)。1980年1月，CME頒布了“白銀規(guī)則7”，此外，時任美聯(lián)儲主席保羅·沃爾克將利率大幅上調(diào)至20%。

在流動性枯竭之后，亨特兄弟逼倉失敗，白銀價格從50美元附近暴跌至10美元。

第二次發(fā)生在2008年美國次貸危機后，在美聯(lián)儲量化寬松的背景下，白銀價格從8.5美元大漲至50美元。隨后，CME在9天內(nèi)5次上調(diào)白銀保證金要求，白銀價格隨后暴跌近30%。

就在本次CME宣布上調(diào)履約保證金之后，COMEX白銀迎來單日巨震，價格從最高的82.67美元一度下跌至73.71美元，振幅高達11.25%。

在A股市場上，近期關(guān)于白銀的新聞，大家并不陌生。

國投白銀LOF自11月以來最大漲幅超過137%，12月24日的溢價率達到68%。

二級市場價格大幅偏離基金份額凈值，12月以來國投白銀LOF發(fā)布十余次溢價風(fēng)險提示公告，其中多次涉及臨停。隨后國投白銀LOF迎來了連續(xù)兩個跌停，到今日收盤時，溢價率仍有24.15%。

我們回到市場。

今天，A股三大指數(shù)漲跌不一。截至收盤，上證指數(shù)上漲0.04%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌0.49%、0.66%。滬深兩市成交額21393億元，較上一個交易日小幅縮量209億元。

整個市場有1995只個股上漲，3332只個股下跌，個股漲跌幅的中位數(shù)為下跌0.48%。

上證指數(shù)收出九連陽，用金庸小說的武功名字來說就是練成了“九陽神功”。一波九連陽，加上觸及了9-10月的上升趨勢線，達哥認為，大盤最好能回調(diào)整固一下。

除本次九連漲之外，上證指數(shù)2005年以來還出現(xiàn)了5次九連漲的走勢。

2007年3月19日至3月29日、2007年4月2日至4月12日，上證指數(shù)均出現(xiàn)九連漲；2015年3月11日至3月24日，上證指數(shù)十連漲。

上述三次至少九連漲，背景是牛市已成為共識，且是全面牛市。至少九連漲之后，均出現(xiàn)了1個交易日的小幅調(diào)整，之后繼續(xù)上行。

2017年12月28日至2018年1月12日，上證指數(shù)出現(xiàn)日K線十一連漲的走勢，調(diào)整1天后加速沖頂。這一段走勢，發(fā)生在結(jié)構(gòu)性牛市（“漂亮50”行情）的沖頂階段。

2024年9月18日至10月8日，上證指數(shù)日K線十連漲，隨后迎來的是短期大幅回調(diào)。這一段走勢，發(fā)生在牛市初期。

從以上歷史走勢可以看出，連漲紀錄最高也才11天，且后續(xù)會迎來至少一天的調(diào)整。

對于大盤，達哥對上行力度不抱太高預(yù)期，主要是2015年7月中旬至8月中旬存在4000-4184點的區(qū)間壓力。

因此，即便短期回調(diào)整固后再度上行，也不宜激進，最好是尋找低吸的機會。

中信建投認為，A股跨年行情已經(jīng)啟動。在機構(gòu)投資者的一致樂觀預(yù)期下，明年春季躁動行情有望提前；海外AI模型調(diào)整結(jié)束，美國戰(zhàn)略重心西遷，海外流動性和風(fēng)險持續(xù)改善；近期“十五五”產(chǎn)業(yè)政策與事件密集發(fā)布，投資者政策預(yù)期高漲。以上三大預(yù)期共同推動市場跨年行情啟動。

板塊方面，商業(yè)航天繼續(xù)活躍。

盡管商業(yè)航天板塊出現(xiàn)一定的利空，比如臻鐳科技涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會立案、美股商業(yè)航天概念股12月26日集體大跌，但達哥昨天指出，這不構(gòu)成看空的理由。

商業(yè)航天是一大產(chǎn)業(yè)趨勢，按照中型題材炒作規(guī)律來看，一般會有兩個月的炒作時間。由于該題材12月初才啟動，因此可以初步預(yù)估能炒到1月中下旬，至于實際會到什么時候結(jié)束，只有邊走邊看。

需要注意的是，商業(yè)航天板塊的炒作，僅僅只是概念題材的投機炒作，而不是基于業(yè)績。

因此，這一波概念題材炒作，隨著時間的推移，個股的邏輯會越來越重要，這是一個去偽存真的過程。

從龍虎榜來看，也多是自然人的炒作。以超捷股份的交易數(shù)據(jù)為例，11月20日至12月29日期間，自然人的累計買入金額占比以及累計賣出金額占比均在70%左右。

人形機器人板塊今天上漲，但部分個股沖高回落，比如板塊核心股三花智控、拓普集團。

人形機器人板塊目前有兩大催化劑，一是市場預(yù)期特斯拉機器人V3一季度發(fā)布，二是優(yōu)必選、銀河通用、智元機器人等本體廠商業(yè)化進程加速。

達哥認為，后續(xù)需要重點關(guān)注主機廠的放量和特斯拉供應(yīng)商的正式圈定與訂單放量。倘若放量，則板塊大行情將開啟。在市場層面上，無論產(chǎn)業(yè)是否放量，需關(guān)注核心股能否拉出標(biāo)志性的漲停K線。

AI硬件方面，近期走勢不強，今天也有一定的分化。這與市場擔(dān)心年末流動性（如機構(gòu)年底結(jié)賬）有關(guān)，也與部分核心股需要業(yè)績證明有關(guān)。進入一月中旬之后，這兩大因素將消除。

從板塊內(nèi)部來看，火焰并未熄滅，比如部分PCB、CPO、液冷個股今天創(chuàng)下階段新高。

從時間線來看，AI硬件后續(xù)事件較多。比如，1月中下旬的A股算力龍頭年度業(yè)績預(yù)告、2月份谷歌與英偉達的財報、3月份的英偉達GTC大會、3-4月份的A股算力龍頭一季報預(yù)告及正式財報。

對于人形機器人及AI硬件兩大板塊，昨天達哥提到，因籌碼及故事均有點“老”，在核心股未發(fā)出再度進攻信號之前，更多的是細分行業(yè)及消息驅(qū)動下的個股機會。

有色板塊方面，今天高開低走。到上午收盤時，高開低走的走勢其實還算正常。但下午1點50分之后，該板塊迎來了一波跳水，這與部分商品期貨跳水有關(guān)。

上文提到，CME宣布全面上調(diào)包括黃金、白銀、鋰等多類金屬期貨的履約保證金。這可能會影響金屬期貨及A股有色板塊的短期走勢，但有色板塊并不能輕言波段見頂。

在達哥看來，主要有三大原因：一是全球貨幣寬松環(huán)境下，資金會流入有色金屬品種；二是大國對關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的安全意圖顯露，刺激資金布局資源類品種；三是大國科技博弈強化了有色品種在AI敘事、能源敘事上的邏輯。

最后，達哥作一個總結(jié)：上證指數(shù)收出九連陽，短期對大盤上行力度不要抱太高期望。操作上，盡量低吸，不追高。

板塊方面，商業(yè)航天成為跨年主線，但該板塊當(dāng)前多是投機。其他主線板塊多為輪動，需注意節(jié)奏。

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（張道達）

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封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 文多 攝