每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

一、重磅消息

日前，工業(yè)和信息化部人形機(jī)器人與具身智能標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)成立大會(huì)在北京舉行。標(biāo)委會(huì)將主要承擔(dān)人形機(jī)器人與具身智能基礎(chǔ)共性、關(guān)鍵技術(shù)、部組件、整機(jī)與系統(tǒng)、應(yīng)用、安全等領(lǐng)域行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制修訂工作，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

工業(yè)和信息化部負(fù)責(zé)人表示，成立標(biāo)委會(huì)是為了系統(tǒng)推進(jìn)人形機(jī)器人與具身智能標(biāo)準(zhǔn)化工作，標(biāo)委會(huì)將加強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)制定的系統(tǒng)性和前瞻性，加快完善標(biāo)準(zhǔn)體系。前瞻布局國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，提升國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

二、券商最新研判

光大證券：跨年行情已在醞釀！復(fù)盤近20年行情，春季躁動(dòng)行情值得期待

2025年僅剩下3個(gè)交易日，A股2026年機(jī)遇在哪里？始于2024年2月的牛市行情仍在延續(xù)。更讓投資者振奮的是，2026年是“十五五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，政策面將在內(nèi)需、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域進(jìn)行系統(tǒng)布局，這將給A股帶來(lái)新的機(jī)遇。

四季度投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)回落，滬指接近4000點(diǎn)的位置多空雙方出現(xiàn)了分歧。高端制造、紅利、漲價(jià)題材成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，從行業(yè)來(lái)看，航天裝備板塊一馬當(dāng)先，四季度漲幅超過(guò)40%，成為市場(chǎng)最強(qiáng)的方向。全球商業(yè)航天蓬勃發(fā)展，國(guó)內(nèi)朱雀三號(hào)、長(zhǎng)征十二號(hào)甲火箭先后發(fā)射并進(jìn)行回收測(cè)試，給市場(chǎng)帶來(lái)較強(qiáng)的信心。通信設(shè)備、電網(wǎng)設(shè)備依然有強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，AI帶來(lái)的硬件機(jī)遇繼續(xù)助力通信設(shè)備板塊大漲超20%。此外，多個(gè)周期板塊在產(chǎn)品漲價(jià)的影響下，迎來(lái)關(guān)鍵發(fā)展機(jī)遇。

展望未來(lái)，2026年將成為新一輪政策落地的關(guān)鍵年份，“十五五”規(guī)劃建議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議均為未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展指明方向，這將成為A股平穩(wěn)運(yùn)行的牢固基石。從長(zhǎng)周期行情來(lái)看，始于2024年2月以來(lái)的牛市行情依然延續(xù)，持續(xù)時(shí)間達(dá)到22個(gè)月。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，近幾輪滬指牛市周期往往能夠持續(xù)兩年多的時(shí)間，多個(gè)成長(zhǎng)屬性指數(shù)的牛市周期更是顯著好于滬指。因此，我們對(duì)于2026年市場(chǎng)充滿期待。

“春季躁動(dòng)行情”值得期待。所謂“春季躁動(dòng)”是指，A股在跨年階段容易走出強(qiáng)勢(shì)行情，而且在一季度期間市場(chǎng)會(huì)有比較強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)。那么A股果真存在“春季躁動(dòng)”日歷效應(yīng)嗎？復(fù)盤近20年的市場(chǎng)表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)如下數(shù)據(jù)規(guī)律：1月市場(chǎng)容易分化，2月市場(chǎng)上漲概率較大。經(jīng)過(guò)數(shù)據(jù)的梳理，可以發(fā)現(xiàn)，在跨年行情階段，春季躁動(dòng)現(xiàn)象具有明顯的時(shí)間特征。1月仍在醞釀階段，2月會(huì)迎來(lái)更好的時(shí)間窗口。

三、券商行業(yè)掘金

中國(guó)銀河：政策技術(shù)業(yè)績(jī)多輪驅(qū)動(dòng)，商業(yè)航天發(fā)展超預(yù)期

政策加碼產(chǎn)業(yè)升維。上海發(fā)布《關(guān)于支持長(zhǎng)三角G60科創(chuàng)走廊策源地建設(shè)的若干措施》的通知，明確要加速航空航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展，圍繞衛(wèi)星制造與商業(yè)運(yùn)營(yíng)等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，引育上下游重點(diǎn)項(xiàng)目，給予最高5000萬(wàn)元的經(jīng)費(fèi)支持；支持衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)，對(duì)取得衛(wèi)星通信基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證的企業(yè)，給予5000萬(wàn)元的一次性獎(jiǎng)勵(lì)。這一舉措是地方政府層面將國(guó)家戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)落地的實(shí)質(zhì)性加速信號(hào)，也為整個(gè)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈注入了強(qiáng)心劑。

技術(shù)破局發(fā)射提速生態(tài)聚合，全產(chǎn)業(yè)鏈共赴商業(yè)航天新紀(jì)元。12月以來(lái)，商業(yè)航天與衛(wèi)星通信領(lǐng)域出現(xiàn)了一系列密集進(jìn)展；低軌衛(wèi)星星座建設(shè)正式進(jìn)入高密度、常態(tài)化發(fā)射期。政策—應(yīng)用—資本三端的“生態(tài)機(jī)制”快速成形。

2026年可能出現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)化拐點(diǎn)——即可復(fù)用火箭成熟落地、衛(wèi)星組網(wǎng)全面加速、ToB/ToC應(yīng)用實(shí)現(xiàn)突破。商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括火箭與衛(wèi)星的核心零部件及原材料，技術(shù)壁壘高，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)明顯；產(chǎn)業(yè)鏈下游是商業(yè)航天價(jià)值實(shí)現(xiàn)的最終環(huán)節(jié)，市場(chǎng)空間最為廣闊，包括衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)、地面終端和各類行業(yè)應(yīng)用。在商業(yè)航天板塊中，衛(wèi)星通信是構(gòu)建全域覆蓋“太空信息網(wǎng)”的基礎(chǔ)設(shè)施，而太空算力則是在此基礎(chǔ)上，賦予衛(wèi)星在軌實(shí)時(shí)處理、分析和決策能力的“智能大腦”。

投資布局方面，可關(guān)注衛(wèi)星通信及太空算力產(chǎn)業(yè)鏈三大主線：太空算力潛在運(yùn)營(yíng)商相關(guān)標(biāo)的，包括普天科技等；衛(wèi)星通信設(shè)備提供商相關(guān)標(biāo)的，包括通宇通訊、震有科技等；衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)商相關(guān)標(biāo)的，包括航宇微、三維通信等。

中郵證券：商業(yè)航天破局上天瓶頸，解鎖太空算力

告別“一次性”時(shí)代，可回收火箭重塑商業(yè)航天。我國(guó)已將商業(yè)航天提升至“航天強(qiáng)國(guó)”的戰(zhàn)略高度，并規(guī)劃萬(wàn)星星座以競(jìng)逐太空經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)。

中國(guó)破局之路已然明確，且正在加速推進(jìn)。可回收火箭方面，朱雀三號(hào)等已進(jìn)入關(guān)鍵驗(yàn)證階段，旨在復(fù)制成本革命路徑；衛(wèi)星規(guī)模化制造方面，國(guó)內(nèi)年產(chǎn)超500顆的智能生產(chǎn)線已現(xiàn)，海南文昌衛(wèi)星超級(jí)工廠（設(shè)計(jì)年產(chǎn)1000顆）預(yù)計(jì)2025年底竣工，將推動(dòng)單星成本大幅下降。發(fā)射頻次方面，海南商業(yè)發(fā)射場(chǎng)等專用基礎(chǔ)設(shè)施投用，將系統(tǒng)性提升發(fā)射保障能力。隨著這三大驅(qū)動(dòng)力形成共振，我國(guó)發(fā)射成本有望進(jìn)入快速下行通道，推動(dòng)商業(yè)航天突破規(guī)?；R界點(diǎn)，從技術(shù)驗(yàn)證邁入市場(chǎng)擴(kuò)張的快速發(fā)展新階段。

商業(yè)航天的下一站，太空算力產(chǎn)業(yè)化破局。隨著可回收火箭與批量化制造突破“上天貴、組網(wǎng)慢”的瓶頸，商業(yè)航天正步入“建得起”的規(guī)模化時(shí)代，未來(lái)或陸續(xù)考慮商業(yè)化路徑，太空算力作為重要場(chǎng)景得到國(guó)內(nèi)外的普遍關(guān)注。全球AI算力需求激增，地面數(shù)據(jù)中心面臨“能耗墻”和“散熱墻”的雙重制約。在此背景下，太空算力憑借其能源成本極低、散熱成本趨零、數(shù)據(jù)傳輸成本與延遲雙降的獨(dú)特物理優(yōu)勢(shì)，成為商業(yè)航天最具潛力的高價(jià)值落地場(chǎng)景與必然演進(jìn)方向之一。

投資布局方面，可關(guān)注商業(yè)航天標(biāo)的，包括星圖測(cè)控、中科星圖、航天宏圖、超圖軟件等；太空算力標(biāo)的，包括順灝股份、普天科技、星圖測(cè)控、中科星圖等。

上海證券：國(guó)內(nèi)侵入式腦機(jī)接口再迎突破，產(chǎn)業(yè)發(fā)展加速

國(guó)內(nèi)腦機(jī)接口技術(shù)實(shí)現(xiàn)新突破，產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入加速期。近日，復(fù)旦成果轉(zhuǎn)化公司“神復(fù)健行”研制的腦脊接口產(chǎn)品，作為首例國(guó)內(nèi)同類醫(yī)療器械，進(jìn)入美國(guó)FDA突破性療法通道。凸顯其技術(shù)創(chuàng)新性的國(guó)際認(rèn)可度，加速中國(guó)腦機(jī)接口邁向世界的步伐。復(fù)旦大學(xué)類腦智能科學(xué)與技術(shù)研究院副研究員加福民表示，腦脊接口屬于三類醫(yī)療器械，把大腦和四肢重新通過(guò)腦脊接口連接起來(lái)，可以幫助脊髓損傷患者的大腦重新掌握肢體的主動(dòng)權(quán)，是類似于神經(jīng)橋的技術(shù)。

中國(guó)科學(xué)院腦科學(xué)與智能技術(shù)卓越創(chuàng)新中心趙鄭拓研究團(tuán)隊(duì)，聯(lián)合復(fù)旦大學(xué)附屬華山醫(yī)院及相關(guān)企業(yè)，成功完成第二例侵入式腦機(jī)接口臨床試驗(yàn)。研究團(tuán)隊(duì)采用高通量無(wú)線侵入式腦機(jī)接口系統(tǒng)（WRS01），使一位高位截癱患者能夠通過(guò)腦電信號(hào)穩(wěn)定操控智能輪椅與機(jī)器狗，在真實(shí)生活場(chǎng)景中實(shí)現(xiàn)自主移動(dòng)與物品取用。這項(xiàng)研究在關(guān)鍵技術(shù)層面實(shí)現(xiàn)系列突破，將腦控性能整體提升15%~20%。

近日，國(guó)家藥監(jiān)局醫(yī)療器械技術(shù)審評(píng)中心公布的創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審查申請(qǐng)審查結(jié)果公示名單中，由上海階梯醫(yī)療科技有限公司申請(qǐng)的“植入式無(wú)線腦機(jī)接口系統(tǒng)”，正式進(jìn)入“創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審查程序”，這也是我國(guó)首個(gè)進(jìn)入國(guó)家藥監(jiān)局創(chuàng)新特別審查程序的侵入式腦機(jī)接口產(chǎn)品。正式打通了從“實(shí)驗(yàn)室”走向“市場(chǎng)”的注冊(cè)審批快車道，產(chǎn)業(yè)發(fā)展將進(jìn)入加速期。

投資布局方面，國(guó)內(nèi)腦機(jī)接口技術(shù)領(lǐng)域不斷突破，國(guó)際認(rèn)可度持續(xù)提升，侵入式腦機(jī)接口從“實(shí)驗(yàn)室”走向“市場(chǎng)”的注冊(cè)審批快車道、應(yīng)用場(chǎng)景拓展，可關(guān)注創(chuàng)新醫(yī)療、愛(ài)朋醫(yī)療、三博腦科等標(biāo)的。

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