每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜黃博文    

在主營(yíng)業(yè)務(wù)承壓與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的雙重壓力下，青島老牌“白色家電”企業(yè)澳柯瑪（SH600336，股價(jià)8.71元，市值69.51億元）正試圖加速剝離其地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

12月24日晚間，澳柯瑪發(fā)布公告稱，公司擬通過(guò)公開(kāi)掛牌方式轉(zhuǎn)讓其持有的青島澳柯瑪信息產(chǎn)業(yè)園有限公司（以下簡(jiǎn)稱“信息產(chǎn)業(yè)園公司”）55%股權(quán)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，公司將不再持有信息產(chǎn)業(yè)園公司股權(quán)。

令人關(guān)注的是，信息產(chǎn)業(yè)園公司2025年以來(lái)持續(xù)陷入經(jīng)營(yíng)虧損，2025年1月1日至12月2日的營(yíng)業(yè)收入為396.45萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-135.61萬(wàn)元。然而，在本次交易中，其55%股權(quán)的掛牌底價(jià)為9245.91萬(wàn)元，較其賬面價(jià)值增值率高達(dá)86.77%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，一邊是業(yè)績(jī)不振的現(xiàn)實(shí)，一邊是超過(guò)80%的估值溢價(jià)，這種“反差”背后折射出澳柯瑪優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、回籠資金的緊迫感。在主業(yè)步入陣痛期的背景下，剝離非核心資產(chǎn)、聚焦“智慧冷鏈”主業(yè)已成為公司的必然選擇。

然而，在高溢價(jià)門檻與地產(chǎn)行業(yè)波動(dòng)的雙重影響下，這場(chǎng)戰(zhàn)略“瘦身”能否順利成行，又能否真正助力澳柯瑪走出業(yè)績(jī)低谷，仍需市場(chǎng)給出答案。

標(biāo)的今年虧130多萬(wàn)卻獲86.77%增值

根據(jù)《澳柯瑪股份有限公司關(guān)于公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓控股子公司全部股權(quán)的公告》（以下簡(jiǎn)稱《股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告》），本次交易的標(biāo)的為信息產(chǎn)業(yè)園公司55%的股權(quán)。澳柯瑪擬通過(guò)青島產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)掛牌，確定的掛牌底價(jià)為9245.91萬(wàn)元。

然而，翻閱信息產(chǎn)業(yè)園公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，其經(jīng)營(yíng)狀況與其“身價(jià)”呈現(xiàn)出明顯的背離。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，信息產(chǎn)業(yè)園公司的經(jīng)營(yíng)狀況并不樂(lè)觀。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1716.71萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為200.04萬(wàn)元；進(jìn)入2025年，該公司直接轉(zhuǎn)入虧損，2025年1月1日至12月2日，公司營(yíng)業(yè)收入為396.45萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-135.61萬(wàn)元。

在持續(xù)虧損且收入規(guī)?？s小的背景下，本次評(píng)估給出的結(jié)論卻頗為“慷慨”。根據(jù)青島天和資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司出具的評(píng)估報(bào)告，以2025年12月2日為評(píng)估基準(zhǔn)日作出的評(píng)估結(jié)果，信息產(chǎn)業(yè)園公司55%股權(quán)的掛牌底價(jià)確定為9245.91萬(wàn)元。

值得注意的是，信息產(chǎn)業(yè)園公司55%股權(quán)所對(duì)應(yīng)賬面凈值為4950.53萬(wàn)元，本次交易掛牌底價(jià)相比賬面凈值增值了86.77%。

為何一家虧損企業(yè)能獲得如此高的溢價(jià)？《股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告》解釋稱，本次評(píng)估采用了資產(chǎn)基礎(chǔ)法，核心原因在于“企業(yè)股權(quán)價(jià)值的高低基本上取決于其持有的房地產(chǎn)價(jià)值”。

記者注意到，信息產(chǎn)業(yè)園公司目前的主要資產(chǎn)為其持有的嶗山區(qū)株洲路187-1號(hào)嶗山智慧產(chǎn)業(yè)園房地產(chǎn)。由于嶗山智慧產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目已于2019年整體開(kāi)發(fā)完畢投入使用，未來(lái)收入來(lái)源主要為租金，且無(wú)其他待開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，資產(chǎn)價(jià)值的重估成為拉高整體評(píng)估值的核心推手。

這也意味著，澳柯瑪此次出讓的本質(zhì)并非一家具有高增長(zhǎng)潛力的科技企業(yè)，而是變相處置旗下的地產(chǎn)資源。對(duì)于澳柯瑪而言，將這種“重資產(chǎn)、低收益”的子公司剝離，無(wú)疑是從賬面上優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的捷徑。

剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，能否換取主業(yè)生機(jī)？

對(duì)于澳柯瑪而言，此次“清倉(cāng)式”出讓信息產(chǎn)業(yè)園公司股權(quán)，是其戰(zhàn)略收縮、聚焦主業(yè)的關(guān)鍵一步。

澳柯瑪在《公告》中明確表達(dá)了交易意圖：“為優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資源配置，更好地盤活利用好嶗山智慧產(chǎn)業(yè)園相關(guān)資產(chǎn)，公司擬通過(guò)公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓的方式，轉(zhuǎn)讓所持有的全部55%股權(quán)。”

澳柯瑪表示，本次公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓控股子公司全部股權(quán)，是根據(jù)公司整體經(jīng)營(yíng)發(fā)展規(guī)劃和相關(guān)資產(chǎn)實(shí)際情況進(jìn)行的合理安排，有利于公司優(yōu)化資源配置。

這種戰(zhàn)略“瘦身”的背后，是澳柯瑪主營(yíng)業(yè)務(wù)正面臨的嚴(yán)峻財(cái)務(wù)現(xiàn)實(shí)。根據(jù)2025年第三季度報(bào)告，澳柯瑪?shù)臉I(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想。

2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.71億元，同比下滑11.14%；歸母凈利潤(rùn)為-905.91萬(wàn)元，同比大幅下降420.49%。即便是在第三季度單季，公司也面臨著營(yíng)收下滑8.28%和歸母凈利潤(rùn)虧損4691.37萬(wàn)元的被動(dòng)局面。

在這樣的背景下，剝離仍處于虧損狀態(tài)且非主業(yè)的地產(chǎn)資產(chǎn)，無(wú)疑能夠減輕上市公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。一方面，出讓股權(quán)可以回籠超9000萬(wàn)元的現(xiàn)金（以底價(jià)計(jì)），這對(duì)于正處于主業(yè)轉(zhuǎn)型的澳柯瑪而言是一筆寶貴的“回血”資金；另一方面，交易完成后，信息產(chǎn)業(yè)園公司將不再納入澳柯瑪?shù)暮喜?bào)表范圍，其經(jīng)營(yíng)性虧損也將不再攤薄上市公司的利潤(rùn)。

不過(guò)，《公告》中也坦言，由于本次交易采用公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓方式，最終“能否成交及股權(quán)受讓方、最終成交價(jià)格等尚存在不確定性”。

從更深層的戰(zhàn)略角度看，澳柯瑪正試圖重新確立其在“智慧冷鏈”領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。在2024年年報(bào)中，公司曾明確提出要加快向數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型。

但正如財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)所示，轉(zhuǎn)型陣痛依然顯著。2024年度，公司利潤(rùn)分配預(yù)案為“不派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股”，反映了公司對(duì)資金留存的審慎態(tài)度。而到了2025年，雖然半年度進(jìn)行了微弱的分紅（每10股派0.10元），但整體盈利能力的下滑依然是不爭(zhēng)的事實(shí)。

對(duì)于澳柯瑪而言，剝離地產(chǎn)“包袱”只是第一步。在成功“瘦身”之后，如何利用回籠資金增強(qiáng)智慧冷鏈核心競(jìng)爭(zhēng)力、提升盈利質(zhì)量，才是這家老牌家電企業(yè)能否重?zé)ㄉ鷻C(jī)的核心考驗(yàn)。

封面圖片來(lái)源：圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝