每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

2025年中國資本市場亮點紛呈，尤其是在權(quán)益資產(chǎn)的帶動下，許多投資組合因疊加相關(guān)資產(chǎn)而創(chuàng)出佳績?！肮淌?”基金也不例外，雖然全年債市表現(xiàn)疲弱，但因為有權(quán)益資產(chǎn)的加持，此類基金備受關(guān)注，成為連接穩(wěn)健配置與彈性收益的重要工具。

從全年表現(xiàn)來看，“固收+”基金雖然并未取得多么驚艷的業(yè)績，但成功發(fā)揮了其應(yīng)有的角色作用——在控制回撤的前提下，爭取穿越波動、累積收益。這一看似樸素的目標(biāo)，在2025年的市場環(huán)境下，反而顯得尤為珍貴。

1500只“固收+”基金2025年收益為正，首尾業(yè)績分化明顯

回看2025年，“固收+”基金整體呈現(xiàn)出收益穩(wěn)健、內(nèi)部差異拉大的特征。在資產(chǎn)層面，債券市場全年運行邏輯較為清晰，純債市場依然難以走出拐點行情。

具體來看，利率債方面，利率中樞處于低位，趨勢性行情有限，但階段性波動頻繁；信用債層面，信用利差整體可控，但對資質(zhì)與久期的要求明顯提高。在此背景下，單純依靠久期博弈獲取收益的空間被壓縮，固收產(chǎn)品的收益來源逐漸從“利率驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)驅(qū)動”。

“固收+”的優(yōu)勢由此顯現(xiàn)，一方面，其以債券資產(chǎn)作為底倉，為組合提供基礎(chǔ)收益和波動緩沖；另一方面，通過可轉(zhuǎn)債、股票、偏權(quán)益資產(chǎn)的有限參與，在階段性行情中獲取增量收益。

從全年表現(xiàn)看，多數(shù)“固收+”產(chǎn)品實現(xiàn)了正收益，回撤控制明顯優(yōu)于偏權(quán)益基金，同時在收益水平上又顯著高于純債基金與貨幣基金。這種“夾在中間卻不可替代”的特征，使“固收+”成為銀行理財、養(yǎng)老金賬戶以及個人穩(wěn)健資金的重要配置選擇。

Wind統(tǒng)計顯示，截至12月18日，全市場“固收+”基金共有1762只，若統(tǒng)計成立日期滿一年及以上的有1605只（統(tǒng)計初始基金），2025年以來業(yè)績最好的是華安智聯(lián)A，年內(nèi)業(yè)績已錄得45.50%；緊隨其后的是華商雙翼A，同期收益率達到39.41%。

數(shù)據(jù)截至12月18日

但這并不意味著“固收+”基金是“躺贏”的一年。全市場有1558只基金取得了正收益，而產(chǎn)品之間的分化明顯，首尾業(yè)績差距超過50個百分點。對于含權(quán)債基來說，這樣的差距不小。

在業(yè)內(nèi)看來，核心原因主要集中在產(chǎn)品資產(chǎn)類別的配置上。此外，由于不同純債資產(chǎn)在今年受到了不同的風(fēng)險擾動，因此，即便是純債資產(chǎn)也難說一本萬利。

首先，在權(quán)益與可轉(zhuǎn)債配置能力差異方面，部分產(chǎn)品在權(quán)益?zhèn)}位管理上過于保守，全年收益高度依賴債券票息，表現(xiàn)相對平淡；而在權(quán)益或轉(zhuǎn)債配置上更靈活、風(fēng)格更清晰的產(chǎn)品，則在震蕩市中逐步積累優(yōu)勢。

其次，隨著信用利差的結(jié)構(gòu)性變化，簡單“下沉信用”的策略效果明顯減弱，組合中信用資產(chǎn)的篩選能力，直接影響到產(chǎn)品的穩(wěn)定性與風(fēng)險暴露。

也有市場分析指出，波動管理是關(guān)鍵的因素。在低利率環(huán)境下，任何一次明顯回撤都需要更長時間修復(fù)，2025年表現(xiàn)較好的“固收+”產(chǎn)品，往往并非收益最高者，而是那些回撤控制更穩(wěn)定、凈值曲線更平滑的產(chǎn)品。

“固收+”基金投資潛力如何？哪些投資策略值得關(guān)注？

那么，“固收+”基金的投資潛力如何，2026年有哪些投資策略值得關(guān)注？

有分析指出，當(dāng)下市場對“固收+基金”的討論已經(jīng)發(fā)生微妙變化，與其關(guān)注是否還有投資價值，不如重點觀察哪些細分領(lǐng)域更具性價比。

從宏觀與資產(chǎn)環(huán)境看，支撐“固收+”存在的核心邏輯并未改變。有分析指出，低利率環(huán)境大概率仍將延續(xù)。無論是宏觀穩(wěn)增長目標(biāo)，還是長期資金入市的政策導(dǎo)向，都意味著無風(fēng)險收益率難以大幅抬升。

在這樣的背景下，單一依靠固定收益資產(chǎn)獲取理想回報的難度依然存在，“固收+”基金作為“收益增強工具”的價值依舊明確。另一方面，權(quán)益市場的結(jié)構(gòu)性機會正在累積，但波動仍將是常態(tài)。

在業(yè)內(nèi)看來，2026年，市場更可能呈現(xiàn)為有方向但不順暢的狀態(tài)，部分產(chǎn)業(yè)趨勢清晰、估值逐步消化，但整體風(fēng)險偏好難以持續(xù)單邊抬升。這正是“固收+”基金發(fā)揮作用的典型環(huán)境，通過有限、可控的權(quán)益敞口，參與結(jié)構(gòu)性機會，而非押注全面行情。

景順長城基金分析指出，2026年，債市可在窄幅波動中尋找機會。在他們看來，隨著債市收益率回到合理區(qū)間，銀行配置盤會回歸，以及理財方面因銀行存款搬家使得規(guī)模持續(xù)擴張，對信用債需求會持續(xù)，保險的配置需求仍在。伴隨利率持續(xù)向下，機構(gòu)博弈行為愈發(fā)激烈，還需要把握機構(gòu)交易行為的新特征。

此外，注重偏債混合型的“固收+”基金有望得到規(guī)模上的強化。有受訪者表示，在機構(gòu)資金和長期資金配置中，這類產(chǎn)品有望承擔(dān)類似“準(zhǔn)固收”的角色，對回撤和穩(wěn)定性的要求高于對收益彈性的追求。

可轉(zhuǎn)債策略的重要性也將延續(xù)，轉(zhuǎn)債兼具債性保護與權(quán)益彈性，在震蕩市中具備天然優(yōu)勢。隨著轉(zhuǎn)債市場擴容和定價效率提升，主動管理能力將成為區(qū)分產(chǎn)品優(yōu)劣的關(guān)鍵。

業(yè)內(nèi)看好2026年債市，建議構(gòu)建“多資產(chǎn)固收+”配置方案

站在當(dāng)下，投資者應(yīng)該如何布局2026年的資產(chǎn)配置，基于“固收+”基金的特點，又應(yīng)該如何選擇和配置相關(guān)產(chǎn)品呢？

首先，是核心資產(chǎn)層面的選擇。對于風(fēng)險偏好較低、追求穩(wěn)定現(xiàn)金流的資金，優(yōu)先考慮歷史回撤控制良好、策略透明、債券底倉質(zhì)量較高的“固收+”產(chǎn)品。這類產(chǎn)品的價值不在于單年排名，而在于長期復(fù)利能力。

博時基金分析指出，近期會議強調(diào)明年貨幣政策會增加對經(jīng)濟增長和物價回升的關(guān)注，繼續(xù)看好明年債券市場表現(xiàn)。前期機構(gòu)行為因素導(dǎo)致債券市場波動，這反而帶來較好的介入機會，投資者可考慮積極關(guān)注年底到明年一季度的配置機會。

當(dāng)然，“固收+”并非買入后不管的資產(chǎn)。隨著利率環(huán)境、權(quán)益估值和信用條件變化，定期檢視組合結(jié)構(gòu)、適度再平衡，將顯著提升長期持有體驗。

其次，是策略分散與風(fēng)格搭配。即便在“固收+”內(nèi)部，也存在明顯風(fēng)格差異。可以通過同時配置偏穩(wěn)健型“固收+”與具備一定彈性的轉(zhuǎn)債或偏債混合產(chǎn)品，來分散單一策略失效的風(fēng)險。

在采訪中記者發(fā)現(xiàn)，多資產(chǎn)“固收+”概念逐步清晰，部分產(chǎn)品開始嘗試引入紅利資產(chǎn)、REITs（不動產(chǎn)投資信托基金）、低波動權(quán)益等要素，拓寬收益來源。這類策略短期內(nèi)不一定追求高收益，但在長期配置中的穩(wěn)定性價值正在被重新評估。

晨星（中國）基金研究中心助理分析師王方琳在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時就表示，通過“債券打底+基金增強”的策略組合，實現(xiàn)收益提升與波動控制的雙重目標(biāo)，同時在估值效率、投資靈活度和運作成本上形成差異化優(yōu)勢。

在王方琳看來，投資者在篩選“固收+”基金時，應(yīng)立足長期投資視角，優(yōu)先明確基金的投資目標(biāo)、策略與自身投資需求、風(fēng)險偏好的匹配度，在充分了解投研團隊、投資流程及費率結(jié)構(gòu)合理性的基礎(chǔ)上，選擇契合自身需求的產(chǎn)品。

封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝