每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜廖丹    

據(jù)港交所官網(wǎng)，主線科技（北京）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱主線科技）日前首次向港交所呈交了IPO（首次公開(kāi)募股）申請(qǐng)文件，國(guó)泰君安國(guó)際為其獨(dú)家保薦人。

值得注意的是，主線科技此次擬根據(jù)上市規(guī)則第18C章在港交所主板上市。公司擬將募集資金用于持續(xù)提升研發(fā)能力、智能裝備及核心零部件的量產(chǎn)與供應(yīng)鏈體系建設(shè)、市場(chǎng)拓展及產(chǎn)品品牌生態(tài)構(gòu)建、戰(zhàn)略股權(quán)投資及收購(gòu)、營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》注意到，主線科技雖然強(qiáng)調(diào)其是封閉道路場(chǎng)景下中國(guó)規(guī)模最大的L4級(jí)自動(dòng)駕駛卡車(chē)及解決方案提供商，但招股書(shū)援引第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，該細(xì)分賽道的市場(chǎng)規(guī)模2024年僅13億元。此外，主線科技2022年至2025年上半年已累計(jì)虧損近8億元。截至2025年上半年末，主線科技的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅剩3069.8萬(wàn)元，較2022年底的1.2億元大幅縮水約75%。

所在行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模較小

招股書(shū)顯示，主線科技是中國(guó)一家L4級(jí)自動(dòng)駕駛卡車(chē)及解決方案提供商。2025年9月，公司被認(rèn)定為國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新重點(diǎn)“小巨人”企業(yè)，是自動(dòng)駕駛卡車(chē)領(lǐng)域首批獲得該稱號(hào)的企業(yè)。公司以自主研發(fā)的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)為核心，構(gòu)建了“車(chē)-端-云”一體化產(chǎn)品生態(tài)系統(tǒng)，為物流運(yùn)輸全場(chǎng)景提供全棧解決方案。

主線科技的解決方案包含三大核心產(chǎn)品：AiTruck（智能卡車(chē)）、AiBox（智能終端）和AiCloud（智能云服務(wù)）。截至招股書(shū)披露日，公司已累計(jì)交付830套AiTruck及349套AiBox，并獲得821套AiTruck及920套AiBox的意向訂單。

招股書(shū)援引弗若斯特沙利文的資料稱，按2024年的產(chǎn)品銷(xiāo)售收入計(jì)，主線科技是封閉道路場(chǎng)景下中國(guó)規(guī)模最大的L4級(jí)自動(dòng)駕駛卡車(chē)及解決方案提供商，市場(chǎng)份額為31.8%。不過(guò)，據(jù)同一來(lái)源的數(shù)據(jù)，2024年封閉道路場(chǎng)景下商用車(chē)自動(dòng)駕駛解決方案的市場(chǎng)總規(guī)模僅為13億元。在這個(gè)盤(pán)子僅10億元級(jí)的市場(chǎng)里拿第一，想象空間似有限。

主線科技業(yè)務(wù)覆蓋三大核心商業(yè)場(chǎng)景，分別為：Trunk Port（物流樞紐），提供完全無(wú)人駕駛的運(yùn)輸解決方案；Trunk Pilot（公路物流），針對(duì)以快遞快運(yùn)、零擔(dān)貨運(yùn)、大宗貨物、冷鏈服務(wù)及短途拖運(yùn)為主的公路物流智能運(yùn)輸解決方案；Trunk City（城市交通），提供整合車(chē)輛、路側(cè)基礎(chǔ)設(shè)施和云平臺(tái)的智能解決方案。

具體來(lái)看，2022年、2023年、2024年、2025年上半年（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期內(nèi)）主線科技的主要收入來(lái)源為T(mén)runk Pilot，收入占比分別為41.4%、50.2%、16.6%和83.5%，波動(dòng)較大。而Trunk Port的收入占比則從2024年的71.6%驟降至2025年上半年的16.1%。此外，Trunk City在2022年、2024年上半年和2025年上半年均未產(chǎn)生任何收入。此外，報(bào)告期內(nèi)來(lái)自Trunk Port、Trunk Pilot和Trunk City的已確認(rèn)收入的合約數(shù)目分別為47份、79份和2份。

業(yè)績(jī)方面，報(bào)告期內(nèi)，主線科技分別實(shí)現(xiàn)收入1.12億元、1.34億元、2.54億元和9892.7萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為-2.78億元、-2.13億元、-1.87億元和-9638.8萬(wàn)元。盡管虧損幅度有所收窄，但主線科技3年半累計(jì)虧損近8億元。

主線科技的主要客戶包括從事港口運(yùn)營(yíng)及物流等行業(yè)的國(guó)有企業(yè)及民營(yíng)企業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，公司來(lái)自前五大客戶的收入占比分別為79.4%、64.6%、67.9% 和73.7%。同期，最大單一客戶對(duì)主線科技的收入貢獻(xiàn)度分別為36.8%、20%、30.2%和27.9%。

在這種結(jié)構(gòu)下，主線科技面對(duì)大客戶時(shí)，議價(jià)能力和回款話語(yǔ)權(quán)往往處于弱勢(shì)。這一點(diǎn)在應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)上體現(xiàn)得尤為明顯，其貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)從2022年的126天增至2025年上半年的200天。

公司面臨流動(dòng)性短缺風(fēng)險(xiǎn)

招股書(shū)顯示，主線科技已連續(xù)多年處于凈負(fù)債狀態(tài)。凈負(fù)債由2022年的5.98億元飆升至2025年上半年的10.78億元。

此外，相比于會(huì)計(jì)利潤(rùn)，現(xiàn)金流是更為緊迫的生存威脅。報(bào)告期內(nèi)，主線科技的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，且現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物在報(bào)告期末已大幅縮水。

具體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，主線科技的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用現(xiàn)金凈額分別為-2.47億元、-8258.9萬(wàn)元、-8645.2萬(wàn)元和-5283.4萬(wàn)元。截至2025年上半年，主線科技的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅剩3069.8萬(wàn)元，較2022年底的1.2億元大幅縮水74.46%。

“我們的凈負(fù)債狀況主要源于累計(jì)經(jīng)營(yíng)虧損、大額研發(fā)投入以及贖回負(fù)債的確認(rèn)，這導(dǎo)致股東權(quán)益持續(xù)為負(fù)。凈負(fù)債狀態(tài)可能進(jìn)一步使我們面臨流動(dòng)性短缺風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)我們籌集資金、獲取銀行貸款以及宣派和支付股息的能力造成重大不利影響。”主線科技在招股書(shū)中稱。

主線科技成立于2017年3月16日，注冊(cè)成立時(shí)由一位名叫莫紅楠的女士全資擁有。不過(guò)，2018年2月6日，公司成立不到一年，莫紅楠就將主線科技的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給張?zhí)炖住Ｖ钡?025年11月12日，公司才完成股份改制?，F(xiàn)年39歲的主線科技創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官?gòu)執(zhí)炖讚碛星迦A大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)與技術(shù)博士學(xué)位。在創(chuàng)立主線科技前，張?zhí)炖自温氂谖④浀瓤萍季揞^，在自動(dòng)駕駛決策、規(guī)劃、控制與仿真領(lǐng)域擁有近20年的深厚積累，并擔(dān)任中國(guó)人工智能學(xué)會(huì)智能駕駛專(zhuān)委會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)。

公司成立以來(lái)，主線科技完成多輪融資，累計(jì)融資金額約9.28億元，股東包括訊飛創(chuàng)投、蔚來(lái)資本、河南國(guó)投、博世集團(tuán)等機(jī)構(gòu)。

經(jīng)歷多輪融資后，主線科技的估值也水漲船高，2025年7月完成B5輪融資后，主線科技投后估值約38.6億元，較天使輪投后的1.5億元估值增長(zhǎng)近25倍。不過(guò)，截至招股書(shū)披露日，公司來(lái)自B5輪融資所得款項(xiàng)的約20%（約5000萬(wàn)元）已動(dòng)用。

本次擬IPO前，張?zhí)炖字苯映止?8.25%，并通過(guò)員工持股平臺(tái)天津主線（4.94%）和天津主干（15.93%）合計(jì)控制公司約49.12%股份所對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，為公司的控股股東。

針對(duì)公司持續(xù)虧損和凈負(fù)債以及現(xiàn)金及等價(jià)物減少等問(wèn)題，2025年12月13日上午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)主線科技官網(wǎng)的聯(lián)系表單發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿，尚未獲其回復(fù)。