每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

2022年開年以來(lái)，A股市場(chǎng)調(diào)整不斷。近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，就在A股市場(chǎng)大跌期間，不少明星私募逆勢(shì)開啟上市公司大調(diào)研，為后期市場(chǎng)反彈作準(zhǔn)備。此外，多家百億級(jí)私募開啟了“另類抄底”，紛紛完成億元自購(gòu)。

有私募認(rèn)為，A股市場(chǎng)真正的底部往往是“估值底”“政策底”“情緒底”的三重疊加，那么，“政策底”之后，“市場(chǎng)底”還有多遠(yuǎn)？

數(shù)據(jù)來(lái)源：記者整理 攝圖網(wǎng)圖 劉紅梅制圖

明星私募逆勢(shì)大調(diào)研

前期，A股市場(chǎng)調(diào)整導(dǎo)致不少個(gè)股股價(jià)迭創(chuàng)新低，機(jī)構(gòu)投資者也頗為受傷。不過(guò)，從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)越跌，機(jī)會(huì)越多。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，近一個(gè)月來(lái)，機(jī)構(gòu)調(diào)研次數(shù)達(dá)到23998次，調(diào)研399家上市公司，從調(diào)研關(guān)注的板塊來(lái)看，金屬/非金屬新材料板塊成為當(dāng)前機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)；其次是計(jì)算機(jī)軟件，位居第二；第三位是醫(yī)療器械；第四位是半導(dǎo)體板塊。

值得注意的是，機(jī)構(gòu)調(diào)研的數(shù)據(jù)透露出當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格的急劇變化。近一個(gè)月來(lái)，機(jī)構(gòu)對(duì)主板的調(diào)研熱情高漲，調(diào)研主板市場(chǎng)個(gè)股13287次，較前期增加了2924次。而對(duì)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股合計(jì)調(diào)研了6217次，較前期下降了847次。

從機(jī)構(gòu)調(diào)研的個(gè)股來(lái)看，容百科技位居第一，獲得了566家機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注；其次是邁瑞醫(yī)療，獲得了546家機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注；第三是贛鋒鋰業(yè)，獲得了423家機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注。

此外，東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)還顯示，2021年3月24日至4月24日，私募機(jī)構(gòu)合計(jì)進(jìn)行了3261次上市公司調(diào)研，合計(jì)調(diào)研上市公司4008家，掀起了一輪小高潮。而2022年同期，私募機(jī)構(gòu)合計(jì)進(jìn)行了3726次上市公司調(diào)研，合計(jì)調(diào)研上市公司4639家。從調(diào)研次數(shù)來(lái)看，相比2021年同期增長(zhǎng)了14%；從調(diào)研公司家數(shù)來(lái)看，相比2021年同期增長(zhǎng)了15.7%。

其中，百億級(jí)私募淡水泉近一個(gè)月來(lái)合計(jì)進(jìn)行了20次調(diào)研，合計(jì)調(diào)研上市公司70家，4月20日參加了紫光國(guó)微、三全食品、德賽西威、華致酒行、邁瑞醫(yī)療等5家公司的調(diào)研。此外，淡水泉在4月12日對(duì)怡亞通等8家公司進(jìn)行了調(diào)研；3月31日對(duì)廣聯(lián)達(dá)等9家公司進(jìn)行了調(diào)研。

上海聚鳴投資近一個(gè)月來(lái)進(jìn)行了21次調(diào)研，合計(jì)調(diào)研上市公司40家。星石投資進(jìn)行了15次調(diào)研，合計(jì)調(diào)研了30家上市公司。上海盤京投資進(jìn)行了14次調(diào)研，合計(jì)調(diào)研了41家上市公司。老牌百億級(jí)私募上海重陽(yáng)投資近一個(gè)月來(lái)進(jìn)行了17次調(diào)研，合計(jì)調(diào)研了29家上市公司。葛衛(wèi)東旗下的上?；煦缤顿Y(集團(tuán))有限公司近一個(gè)月來(lái)進(jìn)行了11次調(diào)研，合計(jì)調(diào)研了17家上市公司。

11家私募已宣布自購(gòu)

近期，A股盤面呈現(xiàn)出二次探底的態(tài)勢(shì)，使得私募機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品凈值也面臨一些風(fēng)險(xiǎn)，但是私募大佬卻在用真金白銀“抄底”。

4月22日，知名百億級(jí)私募石鋒資產(chǎn)發(fā)布公告稱，自去年9月至今，公司、員工及股東合計(jì)申購(gòu)公司旗下基金產(chǎn)品已達(dá)1.08億元。

據(jù)了解，石鋒資產(chǎn)核心人物崔紅建和郭鋒奔私前，都曾擔(dān)任過(guò)大型資產(chǎn)管理公司的主要負(fù)責(zé)人，公司的自購(gòu)是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)長(zhǎng)期看好，對(duì)公司旗下基金產(chǎn)品擁有充分的信心。公司及公司股東未來(lái)還會(huì)繼續(xù)增持公司旗下產(chǎn)品。

實(shí)際上，石鋒資產(chǎn)自購(gòu)并非個(gè)案。今年以來(lái)，多家明星私募相繼推出了億元級(jí)自購(gòu)計(jì)劃，其中大部分已經(jīng)完成。

據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年來(lái)已有11家私募宣布自購(gòu)，累計(jì)金額近14億元，其中9家百億級(jí)私募累計(jì)自購(gòu)達(dá)到11.8億元。截至目前，有多個(gè)私募億元級(jí)自購(gòu)計(jì)劃已完成。

4月12日，漢和資本在官微公告稱，4月自購(gòu)資金已打款完畢，本次合計(jì)打款2534萬(wàn)元；而自有資金申購(gòu)產(chǎn)品已全部打款完畢，合計(jì)打款10007萬(wàn)元。4月12日，永安國(guó)富公告稱，公司的億元自購(gòu)計(jì)劃完成，自有資金合計(jì)持有旗下基金產(chǎn)品69246.09萬(wàn)份。

1月28日，千億級(jí)私募巨頭景林資產(chǎn)發(fā)布公告稱，公司和相關(guān)基金經(jīng)理將在公告日起30個(gè)交易日內(nèi)申購(gòu)公司旗下基金產(chǎn)品，申購(gòu)金額合計(jì)不少于1億元，持有時(shí)間不少于3年。1月29日，靈均投資發(fā)布公告稱，公司及公司股東即日起將以自有資金增資1.5億元，在5個(gè)交易日內(nèi)申購(gòu)自家產(chǎn)品，并堅(jiān)定長(zhǎng)期持有。量化巨頭幻方量化在1月28日發(fā)布公告稱，全體員工和股東將在3個(gè)交易日內(nèi)籌集不低于1.5億元自有資金，同時(shí)公司將在10個(gè)交易日內(nèi)籌集不低于2億元自有資金，合計(jì)3.5億元將全部申購(gòu)公司旗下產(chǎn)品并投資A股市場(chǎng)的權(quán)益資產(chǎn)。

在此背景下，石鋒資產(chǎn)在接受記者采訪時(shí)談了對(duì)后市的一些看法。石鋒資產(chǎn)表示，從外來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)縮表加速。從內(nèi)來(lái)看，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成了影響，企業(yè)盈利的下行預(yù)計(jì)尚未觸底。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)仍需新支撐，地產(chǎn)、消費(fèi)是后續(xù)重點(diǎn)。短期看，市場(chǎng)尚缺乏反彈的積極因素，需要等待更多政策出臺(tái)。

石鋒資產(chǎn)同時(shí)認(rèn)為，在利空因素壓制下，A股市場(chǎng)大概率會(huì)繼續(xù)尋底，在操作上應(yīng)該繼續(xù)保持謹(jǐn)慎，但是也需要客觀看待利空因素，10年期美債在3%左右也進(jìn)入頂部區(qū)域了。因此，市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)應(yīng)該不會(huì)太遠(yuǎn)。

利好因素正在蓄力中

對(duì)于近期市場(chǎng)大跌并出現(xiàn)“二次探底”的說(shuō)法，銓景基金研究總監(jiān)、基金經(jīng)理李振暉告訴記者，市場(chǎng)真正的底部往往是“估值底”“政策底”“情緒底”的三重疊加，又互有先后。從專業(yè)的投資眼光及更長(zhǎng)的時(shí)間跨度去考慮，目前還是把主要的精力聚焦在評(píng)估和跟蹤公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)質(zhì)量上，以合理甚至低估買入，享受公司成長(zhǎng)帶來(lái)的投資回報(bào)。在目前階段，看好業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定、股息回報(bào)穩(wěn)定的上市公司的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。

就后市來(lái)說(shuō)，建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛告訴記者，目前還沒(méi)有積極因素出現(xiàn)。從國(guó)內(nèi)因素看，4月降準(zhǔn)以后的兩個(gè)月很難再有降準(zhǔn)，加上lpr利率未動(dòng)，市場(chǎng)的貨幣寬松預(yù)期大打折扣。而上市公司的“業(yè)績(jī)底”需要等待疫情得以控制，前期累計(jì)的項(xiàng)目和資金轉(zhuǎn)化成開工擴(kuò)產(chǎn)以后才能形成，預(yù)計(jì)在二季度可能形成“業(yè)績(jī)底”。此外，美國(guó)通脹可能在5月后走緩，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)收縮預(yù)期降溫也會(huì)對(duì)A股估值形成支撐。當(dāng)國(guó)內(nèi)上市公司“業(yè)績(jī)底”或外資流入“估值底”形成時(shí)，“市場(chǎng)底”才會(huì)形成，大概率會(huì)在5月中旬到6月。

冬拓投資基金經(jīng)理王春秀也告訴記者，近期指數(shù)持續(xù)下跌有多重因素。目前來(lái)看，疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成了影響，投資者信心不足，因此預(yù)計(jì)市場(chǎng)還會(huì)保持震蕩調(diào)整狀態(tài)。而當(dāng)前以陽(yáng)光私募為代表的機(jī)構(gòu)投資者倉(cāng)位已經(jīng)很低，砸盤的能量不是很足，當(dāng)前位置已經(jīng)非常接近“市場(chǎng)底”。

星石投資日前發(fā)布的2022年二季度投資策略顯示，今年開局尤為艱難，但機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)生成于危機(jī)之中。當(dāng)前數(shù)據(jù)顯示，隨著市場(chǎng)情緒降至“冰點(diǎn)”，股市的性價(jià)比已經(jīng)來(lái)到歷史高位?？紤]今年穩(wěn)增長(zhǎng)的戰(zhàn)略性意義，當(dāng)下的環(huán)境越是不利，意味著后續(xù)政策力量將更加積極，利好因素正在蓄力。對(duì)A股的長(zhǎng)期信心來(lái)自中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)化解帶來(lái)的資產(chǎn)盈利質(zhì)量提升，這是A股長(zhǎng)期向上的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

一旦市場(chǎng)悲觀情緒扭轉(zhuǎn)，終將驅(qū)動(dòng)當(dāng)前超跌的A股市場(chǎng)向長(zhǎng)期價(jià)值回歸。當(dāng)前A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的高企表明投資者信心低迷，而積極的變化已經(jīng)出現(xiàn)，轉(zhuǎn)機(jī)正在醞釀。在此基礎(chǔ)上，重點(diǎn)關(guān)注中低市凈率的消費(fèi)類資產(chǎn)。經(jīng)過(guò)疫情沖擊下的持續(xù)調(diào)整，多數(shù)消費(fèi)行業(yè)的市凈率水平處于近10年中等偏低水平。“黑天鵝”事件的猛烈沖擊下，消費(fèi)行業(yè)的供給出清徹底，資產(chǎn)的遠(yuǎn)期盈利能力顯著提升。一旦需求正?；?，盈利改善的彈性必定遠(yuǎn)超預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注航空旅游、醫(yī)藥、物流、廣告媒體等板塊。

外資機(jī)構(gòu)富達(dá)國(guó)際股票研究總監(jiān)李晶認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)雖然短期承壓，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的韌性和活力依然讓人充滿信心。事實(shí)上，隨著市場(chǎng)估值水平下修，不少行業(yè)已呈現(xiàn)出更優(yōu)的“性價(jià)比”，為長(zhǎng)期投資者提供了優(yōu)渥寬廣的股票池。當(dāng)然，在以“打折價(jià)”購(gòu)入優(yōu)質(zhì)股的同時(shí)，投資者也需特別關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表，畢竟只有經(jīng)受得住風(fēng)雨，才能見(jiàn)證彩虹；只有經(jīng)歷了周期的洗禮，才能成為市場(chǎng)的常青樹。后疫情時(shí)代的反彈也許會(huì)推遲，但不會(huì)缺席。擇時(shí)不如擇機(jī)，耐心的堅(jiān)守必將迎來(lái)花開時(shí)節(jié)。