每經(jīng)記者｜郭榮村    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者｜安宇飛    每經(jīng)編輯｜張海妮    

8月24日，天賜材料（002709，SZ）開盤不到十分鐘就封死漲停板直至收盤，而股價大漲的原因，或許和公司8月23日發(fā)布的一系列公告有關(guān)。

8月23日晚間，天賜材料發(fā)布2021年半年報，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.99億元，同比增長132.27%，實(shí)現(xiàn)凈利潤7.83億元，同比增長151.13%。

除半年報之外，天賜材料還發(fā)布了2021年前三季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計前三季度將實(shí)現(xiàn)凈利潤14億元到16億元，同比增長170.08%到208.66%。

業(yè)績增長之下，天賜材料也加速了“產(chǎn)能擴(kuò)張”的步伐。半年報發(fā)布的同一天，天賜材料陸續(xù)發(fā)布擴(kuò)產(chǎn)公告，稱擬投資建設(shè)年產(chǎn)20萬噸鋰電材料、年產(chǎn)6萬噸日化基礎(chǔ)材料、年產(chǎn)35萬噸鋰電及含氟新材料、年產(chǎn)9.5萬噸鋰電基礎(chǔ)材料及10萬噸二氯丙醇、廢舊鋰電池資源化循環(huán)利用等項目。據(jù)公告披露，上述投資建設(shè)項目總投資額已經(jīng)達(dá)到了55億元。

企業(yè)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張后，會不會再次陷入價格的周期性泥潭？

電解液“量價齊升”驅(qū)動業(yè)績增長

天賜材料半年報顯示，上半年公司營收大幅增長主要是因?yàn)閳蟾嫫趦?nèi)鋰電池材料電解液產(chǎn)品量價有大幅增長。

“量”指的是需求量，“價”指的是價格。今年上半年，電解液經(jīng)歷了“量價齊升”。據(jù)華西證券研報，今年1月4日電解液（三元常規(guī)動力）、電解液（磷酸鐵鋰）價格分別為4.75萬元/噸和4萬元/噸，到了6月28日，上述兩種電解液的價格分別漲到了7.3萬元/噸和7.5萬元一噸。其中三元鋰電池電解液價格漲幅達(dá)到53.68%，磷酸鐵鋰電池電解液價格漲幅達(dá)到了87.5%。

國信證券8月5日一份研報指出，從需求端來看，由于國內(nèi)和海外新能源車銷量高增，電解液需求高速增長，周產(chǎn)量在8000噸左右，較去年同期增長50%以上。

而電解液價格的大幅增長主要受原材料六氟磷酸鋰的價格影響。據(jù)了解。電解液一般由溶質(zhì)、添加劑和溶劑等原材料在一定條件下配比制成，六氟磷酸鋰作為商業(yè)化應(yīng)用最廣泛的電解液溶質(zhì)，在成本中占比最高。

興業(yè)證券一份研報指出，目前電解液成本構(gòu)成中，溶質(zhì)占30%~50%，溶劑占20%~30%，添加劑占10%~30%。

上述華西證券研報顯示，1月4日國產(chǎn)六氟磷酸鋰價格為11萬元/噸，6月28日其價格為31.5萬元/噸，半年內(nèi)漲幅高達(dá)186.36%。

而由于天賜材料本身具有六氟磷酸鋰的產(chǎn)能，因此六氟磷酸鋰價格影響下的電解液價格增長也為公司凈利潤帶來一定增益。

天賜材料證券部工作人員表示，公司在電解液領(lǐng)域進(jìn)行了一體化布局，向上布局了添加劑、電解質(zhì)等。

民生證券一份研報指出，2021年底天賜材料六氟磷酸鋰產(chǎn)能預(yù)計將達(dá)到3.5萬噸，至2022年6月份將達(dá)到4.5萬噸，明年六氟磷酸鋰已有60%產(chǎn)能被長單鎖定，仍處于供給緊張狀態(tài)。

天賜材料發(fā)布的《2021年前三季度業(yè)績預(yù)告》顯示，公司前三季度將實(shí)現(xiàn)凈利潤14億元到16億元，同比增長170.08%到208.66%。

天賜材料在公告中指出，業(yè)績大幅增長的主要原因是鋰離子電池材料電解液產(chǎn)品市場需求旺盛，銷量及價格有較大幅度增長，同時產(chǎn)品原材料自產(chǎn)率提升，毛利率提升。

根據(jù)半年報，天賜材料上半年鋰電池材料毛利率為36.18%，和去年同期相比增加了近7個百分點(diǎn)。結(jié)合上述內(nèi)容可以看出，對上游原材料的布局正是天賜材料能在原材料價格大幅上漲之時實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長的關(guān)鍵。

產(chǎn)能擴(kuò)張與周期性如何平衡？

在半年報和前三季度業(yè)績預(yù)告發(fā)布的同時，天賜材料還發(fā)布了一系列和產(chǎn)能擴(kuò)張相關(guān)的公告。

據(jù)公告，天賜材料將投資14.03億元建設(shè)年產(chǎn)20萬噸鋰電材料項目，將形成年產(chǎn)20萬噸液體六氟磷酸鋰、年產(chǎn)7萬噸五氟化磷、年產(chǎn)1.2萬噸氟化鋰產(chǎn)能；投資17.66億元建設(shè)年產(chǎn)35萬噸鋰電及含氟新材料項目(一期)，形成年產(chǎn)20萬噸鋰電池電解液、年產(chǎn)2萬噸雙氟磺酰亞胺鋰、年產(chǎn)6000噸硫酸乙烯酯產(chǎn)能；將投資15.58億元建設(shè)年產(chǎn)9.5萬噸鋰電基礎(chǔ)材料及10萬噸二氯丙醇項目。

除此之外，天賜材料全資子公司九江天賜高新材料有限公司（以下簡稱“九江天賜”）還將設(shè)立全資子公司，投資5.51億元建設(shè)廢舊鋰電池資源化循環(huán)利用項目，形成年產(chǎn)2.72萬噸高純碳酸鋰、1.76萬噸電池級磷酸鐵、7600噸鎳鈷錳硫酸鹽產(chǎn)能。

在鋰電池材料之外，天賜材料還將投資2.58億元建設(shè)年產(chǎn)6萬噸日化基礎(chǔ)材料項目（一期）。上述項目的總投資已經(jīng)超過了55億元。

而在今年7月5日的臨時股東大會上，天賜材料還通過了《關(guān)于投資建設(shè)年產(chǎn)15.2萬噸鋰電新材料項目的議案》、《關(guān)于投資建設(shè)年產(chǎn)6.2萬噸電解質(zhì)基礎(chǔ)材料項目的議案》以及《關(guān)于擬設(shè)立合資公司投資建設(shè)年產(chǎn)30萬噸年磷酸鐵項目（一期）的議案》。

為何大規(guī)模進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張呢？天賜材料證券部工作人員表示，公司的產(chǎn)能擴(kuò)張是出于對未來幾年市場需求量的判斷。

不過值得注意的是，“周期性”是電解液核心原材料六氟磷酸鋰撕不掉的標(biāo)簽。盡管去年下半年以來六氟磷酸鋰價格漲勢兇猛，驅(qū)動了電解液的價格提升，但此前六氟磷酸鋰曾在“暴漲”之后出現(xiàn)“暴跌”。

根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2015年初的時候六氟磷酸鋰的均價為8.6萬元/噸，當(dāng)年末就漲到了30萬元/噸，并在2016年達(dá)到了42萬元/噸的高位，隨后就開始一路下跌，到了2020年上半年的時候，最低報價甚至不到7萬元/噸。

六氟磷酸鋰價格的波動也會對電解液價格波動造成較大影響，天賜材料的產(chǎn)能擴(kuò)張是否意味著公司有足夠信心應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的六氟磷酸鋰價格波動呢？

對此，天賜材料證券部工作人員表示，就算（六氟磷酸鋰）有周期性，也得根據(jù)市場需求進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，不是說有周期性就不擴(kuò)張了，公司有信心平穩(wěn)度過這一周期。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)