每經(jīng)記者｜肖世清    每經(jīng)編輯｜易啟江    

7月16日，人民銀行發(fā)布《中國數(shù)字人民幣的研發(fā)進(jìn)展白皮書》（下稱《白皮書》）指出，目前，研發(fā)試驗已基本完成頂層設(shè)計、功能研發(fā)、系統(tǒng)調(diào)試等工作，正遵循穩(wěn)步、安全、可控、創(chuàng)新、實用的原則，選擇部分有代表性的地區(qū)開展試點測試。

值得注意的是，目前，社會各界對零售型央行數(shù)字貨幣影響的認(rèn)識存在分歧，有關(guān)其是否會引發(fā)金融脫媒、削弱貨幣政策、加劇銀行擠提等方面的爭論較為集中。

對此，央行在《白皮書》中回應(yīng)稱，數(shù)字人民幣堅持M0定位，不計付利息，以降低與銀行存款的競爭。數(shù)字人民幣的投放方式與實物人民幣基本一致，采用雙層運營模式且由商業(yè)銀行承擔(dān)向公眾兌換的職能。同時，人民銀行也適當(dāng)設(shè)置制度摩擦，防范銀行擠兌快速蔓延。為引導(dǎo)數(shù)字人民幣應(yīng)用于零售業(yè)務(wù)場景、降低對存款的擠出效應(yīng)，避免套利和壓力環(huán)境下的順周期效應(yīng)，提出數(shù)字人民幣錢包分級分類設(shè)計，分別設(shè)置交易金額和錢包余額上限。

對于公眾最為關(guān)注的數(shù)字人民幣正式推出的時間，央行表示，將按照國家“十四五”規(guī)劃部署，繼續(xù)穩(wěn)妥推進(jìn)數(shù)字人民幣研發(fā)試點，不預(yù)設(shè)推出時間表。

堅持M0定位 降低與銀行存款的競爭

數(shù)字人民幣在引發(fā)公眾高度關(guān)注同時，目前，社會各界對零售型央行數(shù)字貨幣影響的認(rèn)識存在分歧，有關(guān)其是否會引發(fā)金融脫媒、削弱貨幣政策、加劇銀行擠提等方面的爭論較為集中。

其中，在對貨幣政策的影響上。有觀點認(rèn)為，零售型央行數(shù)字貨幣比存款更具吸引力，可能造成金融脫媒，引發(fā)狹義銀行效應(yīng)及信用收縮。還有觀點認(rèn)為，廣泛可得的央行數(shù)字貨幣能增強(qiáng)政策利率向貨幣市場和信貸市場的傳導(dǎo)作用。在央行數(shù)字貨幣計息且孳息水平具有一定吸引力的前提下，可能降低機(jī)構(gòu)投資者對部分低風(fēng)險資產(chǎn)（如短期政府票據(jù)）的投資需求，進(jìn)而影響相關(guān)資產(chǎn)價格。因此，在設(shè)計央行數(shù)字貨幣時，應(yīng)當(dāng)考慮制定和執(zhí)行貨幣政策的需要。也有觀點認(rèn)為，央行數(shù)字貨幣不計息方式有利于降低與商業(yè)銀行存款及其他低風(fēng)險金融資產(chǎn)的競爭，減少對貨幣政策的潛在影響。

對金融穩(wěn)定的影響上。有觀點認(rèn)為，央行數(shù)字貨幣作為最安全的資產(chǎn)，在危機(jī)時可能會加劇商業(yè)銀行擠提問題。居民和企業(yè)可以便利地將銀行存款轉(zhuǎn)換為央行數(shù)字貨幣，導(dǎo)致金融中介規(guī)模收縮，金融波動性增大。特別是在發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險時，央行數(shù)字貨幣為社會公眾快速轉(zhuǎn)換安全資產(chǎn)提供渠道。但也有觀點指出，現(xiàn)有電子支付體系已經(jīng)實現(xiàn)銀行間的資金快速轉(zhuǎn)移，央行數(shù)字貨幣并不會產(chǎn)生較大影響。如果發(fā)生銀行危機(jī)甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)（如貨幣危機(jī)或主權(quán)債務(wù)危機(jī)），資金將從包括央行數(shù)字貨幣在內(nèi)的所有本國資產(chǎn)中撤離，而非僅從商業(yè)銀行存款轉(zhuǎn)移至央行數(shù)字貨幣。

對此，央行在《白皮書》中指出，數(shù)字人民幣堅持M0定位，不計付利息，以降低與銀行存款的競爭。數(shù)字人民幣的投放方式與實物人民幣基本一致，采用雙層運營模式且由商業(yè)銀行承擔(dān)向公眾兌換的職能。同時，人民銀行也適當(dāng)設(shè)置制度摩擦，防范銀行擠兌快速蔓延。為引導(dǎo)數(shù)字人民幣應(yīng)用于零售業(yè)務(wù)場景、降低對存款的擠出效應(yīng)，避免套利和壓力環(huán)境下的順周期效應(yīng)，提出數(shù)字人民幣錢包分級分類設(shè)計，分別設(shè)置交易金額和錢包余額上限。此外，人民銀行還為數(shù)字人民幣建立大數(shù)據(jù)分析及風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警框架，以提高數(shù)字人民幣管理的預(yù)見性、精準(zhǔn)性和有效性。

繼續(xù)穩(wěn)妥推進(jìn)研發(fā)試點 不預(yù)設(shè)推出時間表

《白皮書》）指出，目前，研發(fā)試驗已基本完成頂層設(shè)計、功能研發(fā)、系統(tǒng)調(diào)試等工作，正遵循穩(wěn)步、安全、可控、創(chuàng)新、實用的原則，選擇部分有代表性的地區(qū)開展試點測試。

此外，人民銀行將按照國家“十四五”規(guī)劃部署，繼續(xù)穩(wěn)妥推進(jìn)數(shù)字人民幣研發(fā)試點，不預(yù)設(shè)推出時間表，重點做好以下領(lǐng)域工作：

一是繼續(xù)穩(wěn)妥有序推進(jìn)研發(fā)試點工作。根據(jù)前期試點測試工作情況，結(jié)合試點測試地區(qū)發(fā)展規(guī)劃、地方特點，進(jìn)一步擴(kuò)大試點測試應(yīng)用場景覆蓋面，實現(xiàn)特定試點區(qū)域內(nèi)的應(yīng)用場景全覆蓋，打造數(shù)字人民幣生態(tài)體系，不斷探索與經(jīng)濟(jì)社會相適應(yīng)的數(shù)字人民幣應(yīng)用新模式，推動試點工作不斷深入。同時，基于實踐動態(tài)完善試驗方案，與包括指定運營機(jī)構(gòu)在內(nèi)的社會各界共同努力，充分發(fā)揮各方優(yōu)勢，不斷優(yōu)化數(shù)字人民幣體系設(shè)計。

二是研究完善相關(guān)制度規(guī)則。積極推進(jìn)《中國人民銀行法》等法律法規(guī)的修訂。研究制定數(shù)字人民幣相關(guān)管理辦法，加強(qiáng)數(shù)字人民幣個人信息保護(hù)。完善業(yè)務(wù)規(guī)則和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。建立健全數(shù)字人民幣運營系統(tǒng)全流程安全管理體系，從密碼應(yīng)用安全、金融信息安全、數(shù)據(jù)安全、業(yè)務(wù)連續(xù)性等方面組織開展全方位系統(tǒng)安全測試與評估，保障系統(tǒng)安全平穩(wěn)運行。

三是加強(qiáng)重大問題研究。深化法定數(shù)字貨幣對貨幣政策、金融體系、金融穩(wěn)定深層影響的研究評估，為數(shù)字人民幣研發(fā)打下良好的理論政策基礎(chǔ)和應(yīng)用前景。同時，積極參與法定數(shù)字貨幣國際交流，以開放包容方式探討制定法定數(shù)字貨幣標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則，共同推動法定數(shù)字貨幣發(fā)展。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)