因央行貨幣緊縮，上周A股大跌，上證綜指一周累計跌3.43%至3483.07點，深主板、中小、創(chuàng)三綜指周跌幅分別為4.93%、4.74%、6.65%，科創(chuàng)50指數(shù)跌4.33%。

其實央行上周五有凈投放動作，上午大盤走得還可以，但中午有謠言，致午后殺跌。臨收盤前央行辟謠，所以各大股指在最后半小時削減了跌幅。

每年末資金面往往會偏緊，但2020年12月卻意外偏松，這極可能與11月的華晨汽車違約風(fēng)波及永煤債違約相關(guān)。當(dāng)這些風(fēng)波已過，加上樓市有所反彈，央行應(yīng)有撤回過松政策的動機，但這絕不能說明央行已有意主動收縮。

本月來央行有許多天只進行了20億元逆回購，這點量僅是象征性的，常常大幅不如當(dāng)天的到期量。明明這個20億元逆回購是杯水車薪，明明幾次20億元可合并成一次做，可央行偏不厭其煩不間斷地安撫市場，顯然是在擔(dān)心釋出緊縮信號。

現(xiàn)在離春節(jié)已不到兩周，正常情況下央行應(yīng)轉(zhuǎn)為凈投放，本周起市場對流動性的憂慮當(dāng)有所緩和，股市也可能因此受益。不過，央行在貨幣投放方面或許會較往年溫和些。

投資者對A股后市可謹(jǐn)慎樂觀，流動性至少不可能過旺，基本上不用指望大牛市，頂多只能指望平常年份常見的那種行情。在多數(shù)年份，A股往往上半年漲一波，下半年若跌深后常常也會有一小波反彈。相對來說，上半年更易產(chǎn)生行情。

全球疫情仍嚴(yán)重，但投資者沒多少理由對股市過度悲觀，現(xiàn)已有疫苗，頂多是疫苗供應(yīng)一時快不起來，這僅僅是個時間問題。

上海市《“十四五”規(guī)劃綱要》正式發(fā)布，其中提到：配合上交所穩(wěn)步推進主板股票發(fā)行注冊制。在全市場注冊制已近在眼前的當(dāng)下，我覺得“抱團”仍會是大趨勢，故投資者應(yīng)盡可能多配優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，縱然其大多已有些泡沫。

對于行業(yè)龍頭來說，估值泡沫一般可隨時間推移而化解，而持有業(yè)績增長并不明確的尋常公司，卻極可能白白浪費時間。

退一步說，就算吃套了，那也得套在業(yè)績能不斷增長的個股中，這樣早晚還會有翻身機會。不過話雖如此，估值太高的確很難下手。應(yīng)對的法子只能是“在選股時更重成長性”，惟如此才可能在相對較短時間內(nèi)使泡沫化解。

股價漲要么因業(yè)績升，要么因估值升，要么因兩者同升，投資者應(yīng)盡可能優(yōu)選那些“業(yè)績多增而估值少增”的品種，只有這樣才可能盡量回避風(fēng)險。雖然這樣的公司比一兩年前少了許多，但是還能找到。

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