每經(jīng)特約評(píng)論員 宋清輝

近日A股有多火？截至7月13日收盤(pán)，上證指數(shù)收?qǐng)?bào)3443.29點(diǎn)，漲1.77%；深證成指收?qǐng)?bào)14149.14點(diǎn)，漲3.50%；創(chuàng)業(yè)板指收?qǐng)?bào)2889.43點(diǎn)，漲3.99%。兩市約250只非ST股漲停。兩市成交金額連續(xù)6個(gè)交易日超過(guò)1.5萬(wàn)億元。

截至7月13日A股收盤(pán)行情 視覺(jué)中國(guó)圖

A股的連續(xù)大漲，又一次激發(fā)了投資熱潮，以及一波強(qiáng)勢(shì)熱炒。許多人大呼牛市已來(lái)，因?yàn)檫@種暴漲行情在近五年實(shí)屬難見(jiàn)。若是我們?cè)侔涯抗夥呕?012年12月4日市場(chǎng)人士鼓吹的“建國(guó)底”，以及當(dāng)時(shí)許多輿論在上證指數(shù)連續(xù)上漲300點(diǎn)后通過(guò)技術(shù)和基本面分析指出牛市已經(jīng)確定，是否會(huì)多一些警惕？

2015年7月1日至2020年7月13日，有超過(guò)1100只個(gè)股登陸A股，占A股近期總數(shù)量近三成。截至2020年7月13日收盤(pán)，這些個(gè)股在上市之后貢獻(xiàn)了近17萬(wàn)億元的市值，另外七成有余的老股總市值接近58萬(wàn)億元，兩者超過(guò)71萬(wàn)億元。清暉智庫(kù)數(shù)據(jù)顯示，2015年6月12日，A股創(chuàng)自1664點(diǎn)反彈以來(lái)的新高，滬深兩市總市值達(dá)到71萬(wàn)億元。

也就是說(shuō)，A股的“名義市值”已經(jīng)刷新了歷史，“實(shí)際市值”和歷史同期相比，差距甚遠(yuǎn)，還需繼續(xù)努力上漲。數(shù)據(jù)還顯示，2015年6月30日，A股總市值也是近58萬(wàn)億元，而當(dāng)時(shí)的上證指數(shù)已經(jīng)從5178點(diǎn)，下滑了近900點(diǎn)；當(dāng)時(shí)的深證成指則從當(dāng)時(shí)最高的18211點(diǎn)，滑落近4000點(diǎn)至14337點(diǎn)。

由兩個(gè)“58萬(wàn)億元”可見(jiàn)，A股當(dāng)前的“實(shí)際成績(jī)”還沒(méi)有達(dá)到歷史最佳，還有許多“歷史的”“頑固的”資金在上方施加壓力，這有可能導(dǎo)A股在較短時(shí)間內(nèi)突破壓力大，繼而又被打落回到震蕩盤(pán)整的位置。就如同上證指數(shù)在5178點(diǎn)時(shí)創(chuàng)造了許多歷史，可股指就是未能突破6124點(diǎn)下方的重重套牢盤(pán)，股指后期幾乎被腰斬。

筆者不看好當(dāng)前的行情，但看好A股長(zhǎng)期以來(lái)的行情?；久嫔希S多權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)都給出不樂(lè)觀的趨勢(shì)，許多國(guó)家和地區(qū)的發(fā)展目標(biāo)都被下調(diào)，盡管我國(guó)在防控新冠疫情方面效果顯著，復(fù)產(chǎn)復(fù)工有序推進(jìn)，宏觀經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷2020年一季度的下滑后已經(jīng)平穩(wěn)回溫，但牽一發(fā)而動(dòng)全身的全球局勢(shì)必然會(huì)拖累我國(guó)經(jīng)濟(jì)。因此，單以經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯的基本面對(duì)股市后期有過(guò)于樂(lè)觀的定論，不妥當(dāng)。

從技術(shù)面上看，當(dāng)前A股技術(shù)上有突破的形態(tài)，滬深股指均突破了前期波峰點(diǎn)位，其中深證成指更是連續(xù)突破多個(gè)波峰，短期量?jī)r(jià)齊漲的表現(xiàn)似乎有著繼續(xù)向上突破的沖動(dòng)。當(dāng)前行情和2019年1月份到4月份的行情有不少相似之處，都是前期出現(xiàn)二次見(jiàn)底的現(xiàn)象，也都是在一段穩(wěn)健行情后斜率變大、突然拉升，兩市成交量也是忽然間暴增。

值得注意的是，股指在2019年4月達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)后，便出現(xiàn)了幅度不小的回落，股指隨后橫盤(pán)震蕩至年底，本來(lái)2020年1月份有重啟跡象，結(jié)果因新冠疫情大幅回落。

整體來(lái)看，A股2019年整年的行情處于牛市中，是一種不斷盤(pán)整的慢牛行情。一方面，A股抵御了多重外界因素干擾，行情雖有跌宕起伏，但總體平穩(wěn)；另一方面，A股多數(shù)上市公司業(yè)績(jī)優(yōu)質(zhì)，成為股市穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

短期快速拉升的行情，究竟是結(jié)構(gòu)性牛市還是股市不甘寂寞地抖一抖，還需后市的判斷。其中一個(gè)重要依據(jù)是，如果指數(shù)后期的回調(diào)跌落至大漲的起點(diǎn)，或跌落到更低的點(diǎn)位，前期牛市的鋪墊都會(huì)被終結(jié)；如果階段性回調(diào)之后又重新走高，那么A股有希望再一次進(jìn)入到持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的上漲行情中。

舉個(gè)例子，若指數(shù)出現(xiàn)回落，以黃金分割方式計(jì)算，上證指數(shù)2020年以來(lái)的最低點(diǎn)和7月9日的年內(nèi)新高，那么3265點(diǎn)、3150點(diǎn)、2955點(diǎn)和2800點(diǎn)的附近，在條件理想情況下，都有可能成為再一次反彈的區(qū)間。

或許是考慮到2020年未來(lái)一段時(shí)間，在新冠疫情以及其他不可抗力的影響下，零風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)投資收益進(jìn)一步縮減，許多資金選擇了避險(xiǎn)物品如黃金，還有些資金選擇一些其他投資品，或許有一部分資金注意到了常年低估值、破凈股常年一抓一大把的A股市場(chǎng)，這些新增資金的入場(chǎng)，對(duì)A股的階段性的強(qiáng)勢(shì)起到了推動(dòng)作用。

另一方面，與全球主要資本市場(chǎng)相比，A股近期的行情更像是在補(bǔ)漲，納斯達(dá)克指數(shù)在不斷刷新高點(diǎn)，道瓊斯工業(yè)指數(shù)在新冠疫情大幅下滑后也反彈至穩(wěn)定行情，多國(guó)股市也都在大幅回調(diào)后表現(xiàn)穩(wěn)定，對(duì)低估值的A股本身也是一種利好。

此外，因不可抗力和不確定因素，國(guó)家在宏觀層面上，也正在通過(guò)多種積極、穩(wěn)健的措施推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量、平穩(wěn)發(fā)展，資本市場(chǎng)的不斷深化和完善，正在對(duì)外釋放積極的信號(hào)。

筆者以為，無(wú)論市場(chǎng)如何變動(dòng)，謹(jǐn)慎和輕倉(cāng)操作還是首選，萬(wàn)萬(wàn)不可因市場(chǎng)一時(shí)暴漲，就忘記了2008年和2015年的痛?？梢钥隙ǖ氖?，A股在完成系列調(diào)整后，將隨逐步強(qiáng)大的國(guó)力，走出持續(xù)、穩(wěn)定、健康的慢牛行情。這期間，還需要社會(huì)各界人士的共同努力。

（作者系著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家）