2018年被認為是全球市場最糟糕的一年，2019年這一局勢明顯反轉。隨著美股市場收盤，2019年全球各大資本市場全部收官，近九成市場年內獲得上漲。全球主要股指集體上演上漲行情，美股創(chuàng)6年來最大年漲幅，歐股創(chuàng)10年來最佳年度表現(xiàn)，A股市場迎來大翻身，深成指、創(chuàng)業(yè)板指全年漲幅位居全球市場前列。 針對2020年權益投資，上投摩根表示，A股在過去的一年里，估值雖然得到一定程度修復，但當前整體估值仍然較低，仍有向上修復的空間。隨著資本市場制度改革和對外市場開放持續(xù)推進，A股在全球資產配置中的比重有望進一步提升，這將是未來幾年A股的最大看點。 全球股市市值狂飆17萬億美元 回看全球市場指數(shù)，2019年取得正回報的股票指數(shù)有118個，占比近89%。委內瑞拉IBC、巴西電力、希臘ASE綜指、俄羅斯RTS、深證成指與富時希臘FTSE大盤股等6個股票指數(shù)年內漲幅超40%，其中委內瑞拉IBC年內漲幅第一，超55倍。僅13個市場指數(shù)年內呈現(xiàn)下跌，埃及CMA、貝魯特BLOM、尼日利亞綜指與烏克蘭股票指數(shù)跌幅居前，均超10%。 全球主要股市在2019年一路狂飆，主要股市全部上揚。根據(jù)近期德意志銀行的計算，2019年全球股市的價值從年初開始不到70萬億美元，到現(xiàn)在已經超過85萬億美元，全球股市總市值增加超過17萬億美元。其中俄羅斯RTS指數(shù)奪得漲幅冠軍。 俄羅斯RTS指數(shù)走勢圖 不少機構認為，2019年全球股市集體走強，估值修復是核心驅動力。其中全球流動性持續(xù)寬松是估值修復的核心原因，此外還有貿易格局逐步重塑，不穩(wěn)定預期邊際改善以及四季度全球經濟逐步企穩(wěn)預期形成。 美股創(chuàng)六年最大年漲幅蘋果漲近九成 2019年美股完美收官，道指、標普500指數(shù)和納斯達克指數(shù)今年以來的累計漲幅分別達到22.34%、28.88%和35.23%，其中標普500和納指錄得2013年以來最大年度漲幅，道指錄得2017年以來最佳年度表現(xiàn)。 除指數(shù)表現(xiàn)靚麗外，美股市場中的兩大明星股蘋果和特斯拉也雙雙刷新歷史新高，其中2019年蘋果累計漲幅達88.8%，領跑FAANG，并成為表現(xiàn)最好的道指成分股。 不少機構表示，美國股市的上漲主要受到美聯(lián)儲貨幣政策轉向的推動。美聯(lián)儲在今年7月份進行了10年來的首次降息，隨后又在9月和10月再度下調利率。 市場研究公司DataTrekResearch聯(lián)合創(chuàng)始人NicholasColas認為，美股估值較高且企業(yè)債務水平處于高位，這些是不利因素，但美聯(lián)儲的貨幣政策適當，同時美國經濟狀況及預期良好，宏觀利好因素應該足以在2020年下半年帶來5%到6%的企業(yè)盈利增長，從而支持市場進一步走高。 德銀首席經濟學家TorstenSlok認為，美聯(lián)儲購債擴表是美股近期表現(xiàn)強勢的重要原因，從10月開始，美聯(lián)儲資產負債表每增加1%，就與標普500指數(shù)增長1%相關聯(lián)。 美國股市錄得6年來的最佳年度表現(xiàn)與美國大型科技股的上漲不無關系。截至最新，蘋果收盤價再創(chuàng)新高，年漲幅近88%，創(chuàng)十年來最大年漲幅；微軟年漲幅度達到57%，連漲八年，并創(chuàng)十年來最大年漲幅。此外，F(xiàn)acebook，年漲幅超50%；亞馬遜、奈飛、谷歌年漲幅均超20%。 A股大翻身深成指位居全球第二 與2018年深成指、上證指數(shù)領跌全球主要股市的局勢截然不同，2019年A股迎來強勢反彈，各大股票指數(shù)取得亮眼表現(xiàn)。具體來看，上證指數(shù)全年錄得超過22%的漲幅，深證成指累計漲幅逾44%，創(chuàng)業(yè)板指累計漲逾43%，其中滬指年度漲幅創(chuàng)下五年來新高，深成指漲幅在全球主要市場中名列前茅。 市值來看，不含今年上市次新股，A股市場全年市值較去年底累計增長超12萬億元。 深成指2019年走勢圖 A股市場的強勢反彈與年內市場改革密切相關。國內方面，科創(chuàng)板開板、創(chuàng)業(yè)板借殼松綁、分拆上市新規(guī)年底正式落地等改革不斷落實；國際方面，MISCI擴容“三步走”順利推進、滬倫通6月份正式開通、A股納入富時羅素指數(shù)6月份正式生效等步伐不斷。 臨近年末，A股市場《證券法》修訂正式落地，證券法明確推行注冊制、加強投資者保護、創(chuàng)新證券民事賠償訴訟制度、顯著提高證券領域違法處罰力度，有利于有效強化市場化約束，有望充分激發(fā)投資者信心。 中信建投策略團隊發(fā)文稱，本次證券法修訂推進了注冊制，加強了信息披露和投資者保護，這對中國資本市場的進步奠定了里程碑的作用。預期2020年創(chuàng)業(yè)板和主板的注冊制工作將在春節(jié)之后迅速展開。此外，存量貸款利率參考基準將進行改變，這意味著盯住MLF的LPR將發(fā)揮定價作用。從長期來看，LPR利率降進一步下降，推動全社會融資成本的下行，這對經濟復蘇都非常有利。 除美股、A股外，歐股市場整體表現(xiàn)也不俗。歐洲斯托克50指數(shù)全年漲幅達25%，是1999年以來最大的年度漲幅；法國CAC40指數(shù)全年漲幅達26%，為近20年來最大的年度漲幅；英國富時100指數(shù)全年漲幅達12%，為3年來最大年漲幅。 2020年機會何在？ 展望2020年，景順環(huán)球市場策略師趙耀庭認為，在發(fā)達市場央行將繼續(xù)推行寬松的貨幣政策、新興市場降低利率的預期之下，風險資產表現(xiàn)將繼續(xù)向好。此外，他認為，房地產、亞洲新興市場股票、投資級別和高收益?zhèn)裙乐等匀痪哂形?，預計這些資產將有更多上行空間。 對于2020年，中國銀行投資策略研究中心建議投資者2020年優(yōu)先配置中國A股與港股；可轉債有望獲取超額收益；黃金因寬松貨幣政策仍有發(fā)酵空間；積極推薦英鎊、歐元。 景順長城基金看來，市場目前對未來企業(yè)盈利仍有一定分歧，存在樂觀及悲觀的預測，盈利增速作為影響A股的重要因素，也將成為決定明年A股提估值或殺估值的關鍵。受宏觀經濟下行影響，部分企業(yè)業(yè)績預計將會面臨一定壓力，未來或將出現(xiàn)結構分化。 板塊方面，景順長城認為，消費升級及產業(yè)升級是中國中長線來看最值得投資的兩大基本趨勢。同時，5G的發(fā)展應用將在明年加速，催生出大量投資機會，而自主可控方面政策扶持可能會帶來業(yè)績的持續(xù)性迎來較好的投資時機。 e公司官微陳靜