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經(jīng)過兩年多停牌后，遼寧老牌乳企輝山乳業(yè)最終還是走上強(qiáng)制退市的道路，公司老板楊凱從昔日身價(jià)260億的“遼寧首富”變成了“老賴”。

被強(qiáng)制退市

18日晚間，港交所發(fā)布公告稱，輝山乳業(yè)的股份自2017年3月24日起已暫停買賣。2018年3月27日，聯(lián)交所上市部認(rèn)為該公司并未符合《上市規(guī)則》第13.24條有關(guān)擁有足夠業(yè)務(wù)運(yùn)作或資產(chǎn)的規(guī)定，故根據(jù)《上市規(guī)則》第17項(xiàng)應(yīng)用指引將該公司置于除牌程序的第一階段。

聯(lián)交所分別于2018年9月27日及2019年5月3日將該公司置于除牌程序的第二及第三階段。在除牌程序的第三階段于2019年11月15日屆滿前，該公司并沒有提交任何復(fù)牌建議。因此，聯(lián)交所決定取消該公司股份在聯(lián)交所的上市地位。

根據(jù)港交所《上市規(guī)則》，上市公司被除牌的流程有三個(gè)階段，每個(gè)階段最短6個(gè)月，其間公司可提交復(fù)牌建議予以港交所上市部審批，在每個(gè)階段結(jié)束時(shí)，如果沒有一個(gè)可行的建議，港交所會(huì)將公司至于下一個(gè)除牌階段，直至取消上市地位。

在停牌期間，輝山乳業(yè)重組消息不斷，一度有蒙牛、光明等大企業(yè)有意“接盤”的消息傳出，但均無下文。

據(jù)證券時(shí)報(bào)，被取消上市的公司，股東持有公司股票就成為廢紙一張，只可以在場外交易，但因?yàn)閳鐾饨灰兹狈α魍ㄐ?，所以在估值上?huì)有很大折讓。由于散戶投資者難以了解公司實(shí)際業(yè)務(wù)及價(jià)值，場外交易渠道有效，因此站在散戶角度來看，公司退市基本等于全部損失，持有股票會(huì)一文不值。

作為遼寧沈陽老牌乳企的輝山乳業(yè)，于2013年在香港上市，在2017年3月24日之前，市值約為400億港元。為何淪落到如此境地？

曾遇股價(jià)閃崩

早在2016年的12月16日和19日，著名的做空機(jī)構(gòu)渾水（MuddyWaters Research）接連發(fā)布了兩篇做空輝山乳業(yè)（6863.HK）的報(bào)告。

當(dāng)年12月16日，渾水稱輝山乳業(yè)價(jià)值接近零，指該公司最少自2014年以來一直發(fā)布不實(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，包括盈利造假、夸大資本開支等，又指公司主席楊凱有可能挪用公司至少1.5億元人民幣資產(chǎn)，真實(shí)數(shù)字或更大。

2016年12月19日，渾水以國家稅務(wù)總局增值稅數(shù)據(jù)為佐證，又發(fā)布了第二份報(bào)告，稱輝山乳業(yè)存在大量欺詐性收入，農(nóng)產(chǎn)品建設(shè)條件惡劣，在維護(hù)上的資本支出不足以保證奶牛的健康以及牛奶產(chǎn)出。并維持對(duì)輝山乳業(yè)的財(cái)務(wù)問題判斷，認(rèn)為公司資金鏈出現(xiàn)危機(jī)。

但這兩份做空的報(bào)告并未大幅影響輝山乳業(yè)股價(jià)。

到了2017年3月，輝山乳業(yè)被曝出債務(wù)危機(jī)，有媒體稱輝山乳業(yè)大股東挪用30億賬上資金投資房地產(chǎn)，資金無法回收，尤其是在渾水沽空?qǐng)?bào)告之后，各家銀行前去審計(jì)調(diào)查，結(jié)果發(fā)現(xiàn)大股東挪用30億現(xiàn)金投資地產(chǎn)，資金無法收回。受該消息影響，2017年3月24日，輝山乳業(yè)股價(jià)閃崩，盤中跌幅一度超過90%，半個(gè)小時(shí)內(nèi)市值蒸發(fā)320億港元。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

值得注意的是，輝山乳業(yè)在暴跌前還是港股通標(biāo)的，且備受內(nèi)資青睞。在停牌前，輝山乳業(yè)已累計(jì)60次上榜滬深港通當(dāng)日十大成交股名單。根據(jù)港交所公布的港股通持股數(shù)據(jù)，在輝山乳業(yè)暴跌前一天，內(nèi)地資金通過港股通合計(jì)持有9.66億股，占公司總股本的7.16%。

2017年11月16日，輝山乳業(yè)曾發(fā)布公告稱，截至2017年3月31日的綜合凈負(fù)債有可能達(dá)105億元人民幣，進(jìn)入臨時(shí)清盤，將盡可能考慮所有可供選擇的方案以保全集團(tuán)資產(chǎn)。

在此背景下，輝山乳業(yè)啟動(dòng)破產(chǎn)重整。2017年12月4日晚間，輝山乳業(yè)發(fā)布公告稱，遼寧省沈陽市中級(jí)人民法院做出裁定，接受輝山乳業(yè)債權(quán)人提出的對(duì)該公司兩家主要附屬公司破產(chǎn)重整的申請(qǐng)，正式啟動(dòng)破產(chǎn)重整程序。

然而，輝山乳業(yè)的資產(chǎn)重整之路并不順利。2019年4月，輝山乳業(yè)召開第二次債權(quán)人會(huì)議。由于以銀行為主的普通債權(quán)人與有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)人反對(duì)比重超過50%，導(dǎo)致《遼寧輝山乳業(yè)集團(tuán)有限公司等八十三家企業(yè)重整方案草案》在第二次債權(quán)人會(huì)議上被否。

今年8月7日輝山乳業(yè)發(fā)布的暫停股份買賣最新消息顯示，管理人宣布二零一九年三月版重組計(jì)劃沒有獲得若干債權(quán)人表決組的多數(shù)批準(zhǔn)。輝山乳業(yè)還表示，數(shù)家中國乳制品企業(yè)已表達(dá)了作為重組方參與八十三家中國附屬公司重組的初步意愿，管理人將與他們接洽談判，如果成功，將可制定修訂版的重組計(jì)劃，再于適當(dāng)時(shí)候由債權(quán)人和分擔(dān)人進(jìn)行表決。

昔日遼寧首富成老賴

輝山乳業(yè)成立于1951年，前身是沈陽農(nóng)墾總公司下屬的國有企業(yè)。據(jù)介紹，1998年底，沈陽農(nóng)墾總公司將沈陽地區(qū)的多個(gè)畜牧場、牛奶公司、乳品加工企業(yè)整合在一起，組建了“沈陽輝山乳業(yè)集團(tuán)”。

輝山乳業(yè)曾是東北地區(qū)最大的奶牛養(yǎng)殖企業(yè)，擁有近50萬畝苜蓿草及輔助飼料種植基地、年產(chǎn)50萬噸奶牛專用精飼料加工廠、超過20萬頭純種進(jìn)口奶牛、82座規(guī)模化自營牧場以及六座現(xiàn)代化乳品加工生產(chǎn)基地。

2002年，輝山乳業(yè)進(jìn)行了改制，引入外部資金進(jìn)行合資，由國有控股變?yōu)橹型夂腺Y。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

2004年7月，沈陽市農(nóng)墾聯(lián)合企業(yè)總公司徹底退出輝山乳業(yè)，輝山乳業(yè)又由中外合資變?yōu)橥赓Y美國隆迪獨(dú)有，楊凱為輝山乳業(yè)新任總經(jīng)理，負(fù)責(zé)日常運(yùn)營管理。

隨后又經(jīng)過了股權(quán)轉(zhuǎn)讓和經(jīng)營實(shí)體變更，最終在2012年8月，楊凱成為輝山乳業(yè)的大股東和董事長。

2016年楊凱以260億身家，登上了胡潤百富榜，排在第66位，是遼寧省首富。

輝山乳業(yè)股價(jià)崩盤后，債務(wù)危機(jī)接連爆發(fā)，涉及金融債權(quán)上百億元，楊凱被列入失信被執(zhí)行人名單，也是是我們所說的“老賴”。

啟信寶數(shù)據(jù)顯示，楊凱失信信息有4項(xiàng)，高消費(fèi)限制令高達(dá)69項(xiàng)，從數(shù)據(jù)來看，楊凱的高消費(fèi)限制令從2017年7月5日就已經(jīng)開始了。

與楊凱密切相關(guān)的企業(yè)有32家，其中還包括房地產(chǎn)企業(yè)，沈陽萬鼎房屋開發(fā)有限公司就與楊凱關(guān)系頗深，該公司注冊(cè)資本為1000萬元人民幣，楊凱在其中占據(jù)60%的股權(quán)，是公司實(shí)際的控制人，不過目前楊凱在該公司的股權(quán)已被凍結(jié)。

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封面圖片來源：攝圖網(wǎng)