每經記者｜陳玉靜    每經編輯｜劉野    

金融行業(yè)一年一度的全景掃描——11月22日，由每日經濟新聞主辦的“2019中國金融發(fā)展論壇暨2019中國金鼎獎頒獎典禮”在京舉行。在下午的主論壇上，西南財經大學信托與理財研究所所長翟立宏在主旨演講時表示，資管新規(guī)作為資管行業(yè)中最基本的要素-制度要素，已經構建完成，這對于金融體系來說非常重要，資管新規(guī)可謂資管與財富管理市場的“基本法”。

不過，當下資管行業(yè)也面臨一些問題和挑戰(zhàn)。以銀行理財為例，估值仍然是難點。翟立宏表示，雖然初期可采取估值外包的方式過渡，但未來銀行仍需要打造自主估值能力，這其中涉及諸多問題如：數(shù)據(jù)從哪里獲??？數(shù)據(jù)可靠性如何驗證？數(shù)據(jù)流如何形成閉環(huán)等。

圖片來源：每日經濟新聞

傳統(tǒng)的銀行、信托、券商資管業(yè)態(tài)模式規(guī)模下降較大

翟立宏表示，2019年資產管理行業(yè)有兩個特點，首先是資管新規(guī)一周年之際，資產管理行業(yè)、資產管理市場體系產生的一些變化逐漸呈現(xiàn)出來；其次是行業(yè)開放，這是2019年整個金融行業(yè)和資管行業(yè)共同關注的。下一步，資管行業(yè)面臨的最大問題，實際上就是生產要素的重構問題，技術因素、人才因素、戰(zhàn)略因素，確實需要向全球領先、成熟的市場、行業(yè)學習，整個金融體系的開放對資管行業(yè)的影響是深遠的。

數(shù)據(jù)顯示，截至2019年二季度末，考慮到各個資管行業(yè)之間的可比性，整體規(guī)模是115.83萬億，相對于今年年初的120.3萬億下降5萬億左右，相比于去年年初的122.4萬億，下降7萬億左右。“這是過去十多年資管行業(yè)從來沒有的現(xiàn)象，速度下降的還比較快”，翟立宏在演講時表示，資管行業(yè)的另一個改變是結構在分化，各個系統(tǒng)之間的相對關系在發(fā)展變化，最重要的是銀行、信托以及券商資管，原來傳統(tǒng)的一些業(yè)態(tài)模式規(guī)模下降比較大。而公募基金、保險資管的規(guī)模卻在增長，同時里面的結構也在發(fā)生變化。

以銀行理財為例，普益標準的數(shù)據(jù)顯示，截止到2019年上半年，銀行理財產品總規(guī)模約為26.92億（含保本理財產品），已連續(xù)3個月下跌，其中保本理財約4.74萬億，非保本理財22.18萬億，保本理財加速萎縮。在凈值化方面，整體來看，行業(yè)凈值化轉型加速，凈值型產品發(fā)行數(shù)量與規(guī)模持續(xù)增長。截至2019年3季度，新發(fā)行的凈值型產品共4808只，較上季環(huán)比增加1377只，同比增長近240%。其中，股份行與城商行凈值型產品發(fā)行數(shù)量處于領先地位。

但銀行理財目前也面臨一些問題和挑戰(zhàn)。翟立宏指出，非標資產仍將是銀行理財?shù)耐顿Y優(yōu)勢，但由于禁止期限錯配，未來非標資產必然采取封閉式運作，期限至少在1年以上，這將考驗銀行長期資金的募集能力。另外，在打破剛兌的背景下，投資者教育將成為銀行理財未來發(fā)展的重點和難點。產品凈值化轉型和產品線的創(chuàng)新均要求銀行具備主動管理能力。目前，諸多銀行存在產品供給不能滿足客戶需求的情況，若不強化投研能力建設，銀行的資管規(guī)模將始終無法得到有效提升，而且由于風險管理能力會直接傳導至產品的凈值表現(xiàn)，因此銀行理財?shù)娘L險管理需在深度與廣度方面持續(xù)提升。

金融與科技的關系應堅持金融為體，科技為用

資管新規(guī)的過渡期正逐步逼近，未來在統(tǒng)一的監(jiān)管尺度下，資產管理各行業(yè)應如何發(fā)展，翟立宏表示，未來資管各子系統(tǒng)之間，都有各自的發(fā)展策略，但也有共性，第一是戰(zhàn)略層面的差異化，資管新規(guī)對整個行業(yè)最大的訴求是統(tǒng)一，一旦市場環(huán)境統(tǒng)一、模式統(tǒng)一，資管行業(yè)各個系統(tǒng)之間應該如何實現(xiàn)差異化？這個是每一類資管機構都要考慮的問題。

第二，資管行業(yè)如何重新面對現(xiàn)在的客戶群體，客戶群體應該怎么配合資管行業(yè)接受行業(yè)的更新和改造，行業(yè)最大的更新改造是產品服務模式的變化，產品服務模式的變化最大的核心是打破剛性兌付，“投資者能不能接受這種方式，這實際上是各個子系統(tǒng)都在考慮的問題。比如銀行理財產品從保本理財產品向凈值型理財產品轉化，要從產品的方式向配置的方式、服務的方式提升，這個是整個投資者群體、客戶的重構”。

翟立宏表示，最后一點也是所有機構、所有行業(yè)都在考慮的，即科技?？萍既绾魏托袠I(yè)中其它的生產要素相結合、科技如何和傳統(tǒng)的流程結合、如何和人結合，科技和人的要素到底是一種競爭關系還是互補關系、是替代關系還是共同作用的關系。

“我們最基本的觀點也是過去這些年給資管行業(yè)服務的觀點，就是以金融為體，科技為用，最重要還是科技的技能、金融的原理、技術方法如何與科技結合的問題，不過我們認為科技在資管行業(yè)中發(fā)揮作用，就是用科技嫁接所有其它的生產要素，包括金融的要素、工程的要素、營銷的要素”，翟立宏在會上稱。