再過一天，康美藥業(yè)將用新名字“ST康美”與投資者見面。至此，“康氏兩兄弟”（康美藥業(yè)、康得新）都帶上了“ST”帽子。

“康氏兩兄弟”之前的一系列無底線行為，可謂在不斷挑戰(zhàn)著人們的認知。而同樣讓投資者們看不懂的，還有券商分析師此前發(fā)布的研報。

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，自2018年4月以來，康得新、康美藥業(yè)兩家公司就再未見過機構(gòu)調(diào)研公開記錄。但這并不“妨礙”兩家公司，在隨后很長一段時間內(nèi)，仍獲得券商分析師們頻繁給予“增持”或“買入”評級，涉及的賣方分析師包括華泰的代雯、中信建投的羅婷、華創(chuàng)的曹令、財通的虞小波等等。

堅持看多到“最后一刻”

2018年8月28日，西南證券朱國廣團隊在康美藥業(yè)中報點評中，繼續(xù)給予公司買入（維持）評級。

僅一個半月之后，康美藥業(yè)便因一則質(zhì)疑出現(xiàn)“股債雙殺”。

讓人詫異的是，在康美藥業(yè)已陷入負面輿論旋渦，且出現(xiàn)股債雙殺之后，華泰證券分析師代雯在公司三季報點評中，仍給予公司增持（維持評級）的投資評級。

報告顯示，這并非代雯首次力挺該股，去年4月、5月、8月三篇報告中，代雯也均是給予了“增持”評級。

2018年底，證監(jiān)會在日常監(jiān)管時發(fā)現(xiàn)，康美藥業(yè)財務(wù)報告真實性存疑，涉嫌虛假陳述等違法違規(guī)，當即（決定對公司）立案調(diào)查。

上周五，證監(jiān)會通報康美藥業(yè)案調(diào)查進展顯示，公司披露的2016至2018年財務(wù)報告存在重大虛假。包括：一是使用虛假銀行單據(jù)虛增存款，二是通過偽造業(yè)務(wù)憑證進行收入造假，三是部分資金轉(zhuǎn)入關(guān)聯(lián)方賬戶買賣本公司股票。

也即意味著，康美藥業(yè)財務(wù)報告造假并非“偶發(fā)”，而是長期存在的“事實”。其中公司2017年年報中，包含了“核算賬戶資金”多計、“營業(yè)收入”多算在內(nèi)的14個會計錯誤。

看多康得新比肩3M？

2018年4月27日，中信建投分析師羅婷曾發(fā)布康得新個股報告，給予公司維持“增持”評級。

羅婷在報告中指出，康得新收購標的資產(chǎn)為先進材料企業(yè)，應(yīng)用范圍涉及航空航天、汽車、消費電子、能源、醫(yī)療等領(lǐng)域，與公司產(chǎn)業(yè)布局契合度非常高，收購?fù)瓿珊髮⑴c公司現(xiàn)有布局形成協(xié)同效應(yīng)，有望1+1>2。

同時，公司光學(xué)膜二期陸續(xù)投產(chǎn)，新材料持續(xù)放量，內(nèi)生增長動力強勁。未來三年二期項目投產(chǎn)將夯實公司高速增長的基礎(chǔ)。

此外，裸眼3D、碳纖維陸續(xù)收獲成果，新業(yè)務(wù)漸趨成熟。

基于這些信息，羅婷認為康得新可以對標國際知名的多元化科技企業(yè)3M。

無獨有偶，華創(chuàng)證券分析師曹令和馮自力也在個股報告中將康得新與3M進行對標。兩位分析師所引用理由與羅婷重合度極高。

除這兩家外，財通證券分析師虞小波也是涉及康得新報告較多的分析師之一，他在去年4月20日發(fā)布的報告中，明確給出康得新的目標價是24.4元。

近一年未有機構(gòu)調(diào)研記錄

“兩康”之所以能背負諸多問題還在資本市場游刃有余，并不全是造假者過于“狡猾”的緣故。

一只是昔日的大牛股，一只是昔日的大白馬，兩家公司不乏大牌機構(gòu)和首席分析師看好。但實際上，自2018年4月以來，兩康已多時未再見到機構(gòu)調(diào)研公開記錄。

截至2019年一季末，*ST康得股東戶數(shù)為155486戶；康美藥業(yè)股東戶數(shù)為283798戶。

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，康得新最后一次安排機構(gòu)調(diào)研是在2018年3月22日，當時公司以現(xiàn)場參觀的方式安排37家機構(gòu)到訪，其中證券公司15家，基金5家，資產(chǎn)管理公司7家，投資公司3家，壽險1家，財險1家，其他機構(gòu)5家。

康美藥業(yè)更為夸張，其自上市以來，在多個數(shù)據(jù)終端上，都查不到機構(gòu)調(diào)研公開記錄。

截至今年一季末，在所有股東中，*ST康得仍被3家信托機構(gòu)持有約1.3億股，持股市值7.69億元，占公司流通股本比例3.99%。

康美藥業(yè)被8家基金機構(gòu)持有608.45萬股，被1家信托機構(gòu)持有2.3億股，機構(gòu)持股市值合計24.87億元，占流通股本比例5.40%。

免責(zé)不等于“無過”

說到底，能讓這些分析師們?nèi)绱?ldquo;自信”的，或許正是下面這張每篇研報都會附帶的“免責(zé)聲明”。

從免責(zé)聲明中可以看到，雖然研報通常都是基于券商認為可靠的、已公開的信息編制，券商也力求呈現(xiàn)客觀、公正的內(nèi)容及觀點，但券商分析師們對研報的內(nèi)容和結(jié)論均不作保證。

也即意味著，對于這些公開信息的分析和判斷，最終還是要由投資者們自己去做。

那么審慎認真、勤勉盡責(zé)的研究態(tài)度和價值底線體現(xiàn)在哪里呢？

_{（華爾街見聞 劉華）}

_{封面圖片來自攝圖網(wǎng)。}