每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜楊軍    

2018年轉(zhuǎn)眼就要過去了，這一年資管新規(guī)的出臺，對于私募行業(yè)的影響也非常大，另外在利好政策不斷釋放的背景下，越來越多的外資私募開始布局A股。展望2019年，A股市場在科創(chuàng)板的背景下，市場會迎來哪些巨變？2019年的投資機會怎樣呢？看好哪些領(lǐng)域的投資機會呢？對此上海世誠投資總經(jīng)理陳家琳接受了《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）的專訪，我們來聽聽他對2019年有著怎樣的暢想？

2019年市場將前低后高

NBD：您怎么看2019年的資本市場？

陳家琳：看好2019年的階段性表現(xiàn)。我們認為，業(yè)績與估值變化的組合很有可能在2019年出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。業(yè)績方面，我們預(yù)測2019年將呈現(xiàn)前低后高的節(jié)奏，而全年業(yè)績將與2018年基本打平，這意味著業(yè)績至少不會成為一個大的拖累。而估值方面，我們認識到估值更多地是反應(yīng)對未來的預(yù)期，2019年如果宏觀環(huán)境包括外圍環(huán)境沒有在目前一致預(yù)期基礎(chǔ)上進一步惡化的話，那對于2020年的憧憬極有可能使估值水平出現(xiàn)一定程度的反彈——從目前極低的水平上。

NBD：看好哪些板塊的機會？背后的邏輯是什么？您對明年的科技概念怎么看？

陳家琳：我們看好兩個大的方向。首先，2019年業(yè)績或者說景氣度向上、且估值在過去3年已充分收縮的行業(yè)將提供超額收益。驅(qū)動股價表現(xiàn)的最大因素是盈利能力的趨勢變化，估值處于底部區(qū)域則能起到錦上添花的效果。這里面包括傳媒等在內(nèi)的具成長特征的板塊，值得我們?nèi)コ浞滞诰蛳鄳?yīng)的投資機會。超額收益的另一個重要來源或是受益于投資投資者特別是外資持續(xù)資金流入的板塊，比如像泛消費板塊的食品飲料和新零售等。我們判斷隨著全球指數(shù)公司逐步提升A股在相關(guān)指數(shù)內(nèi)的權(quán)重，外資的被動及主動流入會是未來數(shù)年的大趨勢，而流入集中的板塊會有持續(xù)積極的表現(xiàn)。

對于現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板里那些碌碌無為或者僅憑概念、題材而生存的個股，即使沒有科創(chuàng)板的推出，那些公司也將逐漸被邊緣化。至于2019年科技股的表現(xiàn)，我們判斷機遇和挑戰(zhàn)并存，于二級市場也是相應(yīng)機會多多。不過，我們也看到中美關(guān)系起伏的過程中，美國對于中國科技發(fā)展的壓制和脫鉤會時不時地影響投資者的情緒，甚至不排除對相關(guān)細分板塊及公司會有階段性的實質(zhì)影響。對此我們要有充分的認識。

科創(chuàng)板會對A股產(chǎn)生積極作用

NBD：今年，外資紛紛看多中國市場，就外資藍籌的投資風格而言，明年的藍籌股機會怎樣？

陳家琳：我們統(tǒng)計了自陸股通開通以來外資流入的規(guī)模節(jié)奏及風格，發(fā)現(xiàn)總體上外資流入非常具有可持續(xù)性，且持股多集中于具有中長期成長潛力的消費行業(yè)比如食品飲料及家電。

對于白馬龍頭藍籌股，我們認為要區(qū)別對待，過去那種簡單地依靠市值大小、是否行業(yè)龍頭來定勝負的投資時光已經(jīng)一去不復返。隨著價值投資理念的深入人心，并伴隨著市場有效性的不斷提高，機構(gòu)之間的博弈也會升級。這意味著對于一致公認的白馬股也需要精挑細選，方能真正鎖定超額收益，而具體的方向，一個是有業(yè)績及估值修復的行業(yè)個股，另一個是受益于外資流入集中的板塊。

NBD：科創(chuàng)板推出將對A股產(chǎn)生怎樣的影響？投資風格會產(chǎn)生怎樣的變化？

陳家琳：我們判斷科創(chuàng)板會對A股市場產(chǎn)生非常積極的作用。有投資人擔憂科創(chuàng)板是否會對現(xiàn)有的創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)生資金分流或所謂的溢出效應(yīng)。我們認為大可不必如此擔心。隨著市場有效性的提升，只要是真正的好公司，不怕不被投資人相中，是金子總會發(fā)光的。