近期，國資專項(xiàng)資金馳援上市公司的行動不斷取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，國資平臺向優(yōu)質(zhì)上市公司或其重要股東提供流動性支持化解資金風(fēng)險已初見成效。12月4日晚間公告顯示，華鵬飛（300350，SZ）控股股東、實(shí)際控制人張京豫已獲得資金支持，成為首批實(shí)際獲得“深圳國資百億馳援計(jì)劃”資金幫扶的上市公司實(shí)控人，股份質(zhì)押風(fēng)險得到大幅化解。

11月份以來，在深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司的援助下，華鵬飛實(shí)控人已經(jīng)分兩次獲得質(zhì)押融資資金，優(yōu)惠條件包括不設(shè)回購期限、不設(shè)定平倉線及警戒線等，其較高質(zhì)押股份引起的風(fēng)險被大幅降低，有利于穩(wěn)定企業(yè)控制權(quán)和平復(fù)二級市場情緒。不僅是華鵬飛，在紓困基金的支援下，全國眾多優(yōu)質(zhì)上市公司及重要股東獲資金支持，而A股市場股權(quán)質(zhì)押比例11月迎來近年首次環(huán)比下調(diào)。

今年下半年以來，資本市場波動加劇，民營企業(yè)債務(wù)壓力增長，為獲取流動資金，上市公司股權(quán)質(zhì)押更趨頻繁。但在各地的地方資管平臺的大力介入下，受困于宏觀形勢的優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)正在逐步恢復(fù)流動性，馳援計(jì)劃不斷地落地，也在消除投資者的憂慮，為二級市場注入強(qiáng)心劑。市場發(fā)現(xiàn)，多家上市公司在得到國資援助后停止了非理性下跌，股價開始恢復(fù)健康。

華鵬飛實(shí)控人獲得不限期質(zhì)押融資

今年如火如荼的國資馳援民企行動，主要針對優(yōu)質(zhì)上市公司及其重要股東的流動性問題。

10月份傳出消息，深圳國資安排數(shù)百億專項(xiàng)資金馳援上市公司的行動已經(jīng)落地，首批資金已經(jīng)發(fā)放，獲得馳援的上市公司由深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司與深圳市中小擔(dān)小額貸款有限公司（下稱“深圳中小擔(dān)”）負(fù)責(zé)具體對接，作為首批對接企業(yè)之一，針對華鵬飛的馳援方案已經(jīng)落地。

從企業(yè)自身流動性來看，華鵬飛財務(wù)狀況表現(xiàn)健康，三季報顯示其今年持續(xù)盈利，資產(chǎn)負(fù)債率僅為33.74%，流動比率達(dá)1.47。作為2012年8月在深圳創(chuàng)業(yè)板成功掛牌上市的現(xiàn)代物流企業(yè)，華鵬飛正在重點(diǎn)推進(jìn)移動物聯(lián)、綜合物流及供應(yīng)鏈金融服務(wù)業(yè)務(wù)三大板塊聯(lián)動發(fā)展，依托自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢不斷拓展產(chǎn)業(yè)上下游業(yè)務(wù)。

不過，華鵬飛控股股東、實(shí)際控制人張京豫出于融資進(jìn)行項(xiàng)目孵化的需要，股份質(zhì)押比例較高。于是針對華鵬飛的馳援，重點(diǎn)也被放在了化解質(zhì)押風(fēng)險上。

根據(jù)12月4日華鵬飛晚間公告，華鵬飛于2018年12月4日接到張京豫先生的通知，獲悉張京豫先生將其持有的公司部分股份質(zhì)押給深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司，該筆質(zhì)押業(yè)務(wù)已經(jīng)通過中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司辦理了股票質(zhì)押登記手續(xù)。

張京豫此次質(zhì)押股份數(shù)為1975萬股，加上11月19日已經(jīng)向深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司質(zhì)押了1975萬股，兩筆質(zhì)押合計(jì)3950萬股，占其所持股份比例達(dá)到33.14%。而截至12月4日，張京豫先生共持有公司1.19億股、占公司總股本的25.01%，其中處于質(zhì)押狀態(tài)的股份數(shù)為1.17億股、占公司總股本的24.45%。

從11月19日第一次，到12月14日第二次向深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司質(zhì)押融資。華鵬飛實(shí)際控制人的股份質(zhì)押結(jié)構(gòu)及風(fēng)險情況已經(jīng)發(fā)生質(zhì)變。比如，針對由招商證券資產(chǎn)管理有限公司擔(dān)任質(zhì)權(quán)人的2474萬股，張京豫于11月26日提前辦理了股票質(zhì)押式回購交易提前購回手續(xù)，將其所持有股份的20.75%安全解套，之后，又向華泰證券股份有限公司補(bǔ)充質(zhì)押350萬股，提升質(zhì)押安全性。

如今，張京豫所持股份的33.14%質(zhì)押給深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司，最大的益處在于不設(shè)質(zhì)押到期日，也不設(shè)置質(zhì)押警戒線、平倉線，有助于保證質(zhì)押安全性，維系上市公司控制權(quán)的穩(wěn)定性。

公告顯示，張京豫先生個人資信狀況良好，具備資金償還能力，質(zhì)押的股份目前不存在可能引發(fā)平倉風(fēng)險或被強(qiáng)制平倉的情形，不會導(dǎo)致公司實(shí)際控制權(quán)變更。

深圳國資馳援民企方案逐步落地

包括華鵬飛在內(nèi)，深圳國資針對更多上市公司的馳援方案已經(jīng)落地或即將展開。

工商資料顯示，深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司是深圳市高新投集團(tuán)有限公司的全資子公司，依托高新投集團(tuán)雄厚的資本實(shí)力和強(qiáng)大的銀行信用，致力于為工程建設(shè)各方及相關(guān)領(lǐng)域提供保函業(yè)務(wù)及配套金融服務(wù)。深圳高新投集團(tuán)成立于1994年12月，注冊資72.77億元，凈資產(chǎn)超過110億元，是深圳市政府為解決中小科技企業(yè)融資難問題而設(shè)立的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)，現(xiàn)已發(fā)展成為“具備資本市場主體信用AAA最高評級的全國性創(chuàng)新型金融服務(wù)集團(tuán)”。

根據(jù)公開報道，深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司是深圳國資馳援當(dāng)?shù)厣鲜泄镜闹匾脚_，已經(jīng)對接了大量首批獲馳援企業(yè)，包括華鵬飛、鐵漢生態(tài)、英唐智控、萬潤科技、雷曼光電等17家，而縱覽馳援方案落地情況可以發(fā)現(xiàn)，受讓股票質(zhì)押債權(quán)是深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司的典型操作模式。

比如，同樣入選為首批獲馳援企業(yè)的證通電子在11月3日公告中表示，深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司目前正在分批次逐步受讓其實(shí)際控制人的股票質(zhì)押債權(quán)，提供規(guī)模不超過2億元的資金為其緩解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險，受讓的股權(quán)質(zhì)押不設(shè)置警戒線及平倉線，回購期限最長可達(dá)5年。

此外，對于流動性發(fā)生一定困難的企業(yè)，深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司還會采取給予貸款的方式進(jìn)行幫助，比如鐵漢生態(tài)10月份就以委托貸款形式通過北京銀行深圳分行向深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司申請貸款人民幣5000萬元。

綜合各大上市公司披露進(jìn)度，仍有相當(dāng)一部分企業(yè)的馳援方案尚未落地，或資金未完全到位，值得關(guān)注深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司相關(guān)方案逐步深入后二級市場的反應(yīng)。深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司馳援17家上市公司的消息在10月份得到密集傳播后，部分企業(yè)股價走勢發(fā)生較大變化，以雷曼股份為例，10月24、25日其迎來兩次漲停，股價下行趨勢此后得到扭轉(zhuǎn)。

A股市場質(zhì)押比近年首次下調(diào)

深圳的案例只是全國紓困民營企業(yè)總形勢下的一個縮影。

地方國資平臺紓困民企正在提速。比如北京海淀廣泛接觸轄區(qū)內(nèi)優(yōu)質(zhì)上市公司，海淀發(fā)起設(shè)立規(guī)模達(dá)百億紓困基金。而包括江蘇、湖南、河南、河北、四川和陜西等多地在內(nèi)的資產(chǎn)管理公司針對紓困民企都展開了行動，紓困預(yù)期資金皆動輒高達(dá)百億。

但在這些案例中，深圳市的紓困力度有力拔頭籌的潛力。

就在華鵬飛實(shí)控人第二次向深圳市高新投保證擔(dān)保有限公司質(zhì)押融資的同日，深圳市政府正式印發(fā)《關(guān)于更大力度支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干措施》。其中，減負(fù)降成本1000億元以上、新增銀行信貸規(guī)模1000億元以上、新增民營企業(yè)發(fā)債1000億元以上、設(shè)立總規(guī)模1000億元的深圳市民營企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展基金“4個千億”舉措備受企業(yè)關(guān)注。

所有這一切舉措都在對A股市場發(fā)生重大影響，在剛剛過去的11月里，A股股票質(zhì)押比迎來近年的首次下滑，無疑是最好的佐證。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至10月，A股質(zhì)押股數(shù)已達(dá)6427.95億股，占總股本的10.01%，環(huán)比繼續(xù)上升。資本市場人士認(rèn)為，隨著二級市場持續(xù)承壓，一方面，部分上市公司面臨股權(quán)質(zhì)押平倉和實(shí)際控制人變更風(fēng)險；另一方面，部分上市公司即便股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險可控但也迫切需要資金支持。

而參照中國結(jié)算數(shù)據(jù)，截至11月末，A股全市場質(zhì)押股數(shù)達(dá)6406.53億股，環(huán)比下降0.37個百分點(diǎn)，這是2015年2月以來的第一次環(huán)比下降，打斷此前延續(xù)45個月的連續(xù)增長態(tài)勢。紓困基金的投入無疑功不可沒。

包括深圳的“4個千億”計(jì)劃還需要時間落地，大規(guī)模的解除質(zhì)押行動或許還需要等待時日。但以華鵬飛為代表性的案例已經(jīng)顯示，市場整體風(fēng)險的降低已經(jīng)是大勢所趨。