每經記者｜張壽林    每經編輯｜賈運可    

昨日（8月7日），央行公布的7月外匯儲備數(shù)據(jù)顯示，當月末外匯儲備為31179.46億美元（市場預期31070億美元），較上月末增58.17億美元，為連續(xù)第二個月回升。在人民幣對美元近期接連貶值的情形下，外匯儲備進一步保持增長，令市場為之一振。數(shù)據(jù)公布后，人民幣匯率企穩(wěn)拉升。截至發(fā)稿，離岸市場人民幣對美元報6.8318，日內升值339個基點。

國家外匯管理局有關負責人在對7月外儲數(shù)據(jù)解讀時指出，7月我國跨境資金流動總體穩(wěn)定，外匯市場供求基本平衡。國際金融市場上，美元指數(shù)與上月末基本持平，金融資產價格小幅波動，主要非美元貨幣匯率折算和資產價格變動等因素綜合作用，外匯儲備規(guī)模穩(wěn)中有升。展望未來，國際經濟金融環(huán)境復雜嚴峻，全球貿易保護主義持續(xù)升溫，主要國家宏觀政策出現(xiàn)分化，國際金融市場波動加大。但我國經濟基本面和政策基本面依然穩(wěn)健，跨境資金流動和外匯市場運行有條件保持總體平穩(wěn)。

人民幣彈性明顯增強

《每日經濟新聞》記者注意到，7月美元指數(shù)僅微漲0.1%，歐元、日元、英鎊等世界主要貨幣對美元匯率無明顯變化。此外，7月美國國債收益率曲線略有上升，月末10年期收益率報2.9598%，債券估值因素對我國外儲數(shù)據(jù)略有負面影響。

交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健表示，在匯兌因素影響不大、債券估值因素略有負面影響的情形下，7月外儲增加表明當前跨境資金流動形勢總體穩(wěn)定，資本保持凈流入態(tài)勢。

盡管7月以來人民幣對美元貶值較多，但工銀國際首席經濟學家程實認為，當前市場與央行間仍有相當默契，人民幣走勢并沒有出現(xiàn)單向失控局面。無論是遠期溢價還是在岸離岸人民幣匯率價差，都與2016年底市場人民幣貶值預期強烈時大相徑庭。

程實表示，“811匯改”之后人民幣匯率的長短期運行有“錨”可依，市場預期趨于理性使得短期貶值并沒有引起預期的大幅度變化?！?11匯改”后，長期的匯率政策和貨幣政策均由我國經濟基本面驅動，相互形成了“榮損與共”的新關系。計算表明，經過7月的貶值，當前人民幣對一籃子貨幣的有效匯率已經處在均衡甚至略有低估的水平。在此情況下，央行因勢利導的預期管理將有能力也有條件穩(wěn)定短期的市場情緒波動。

國家外匯管理局有關負責人也表示，今年以來，國際金融市場波動加大，美元匯率和利率“雙升”，一些新興經濟體受到較大沖擊，全球貿易摩擦加劇，外部環(huán)境的復雜性及不確定性均明顯上升。在此背景下，我國經濟保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好態(tài)勢，防范化解金融風險取得初步成效，經濟結構持續(xù)優(yōu)化，外匯市場運行總體平穩(wěn)，人民幣匯率彈性明顯增強。

資本延續(xù)凈流入趨勢

7月外匯儲備的增加情況雖然超出市場預期，但在其他經濟指標上其實已有所體現(xiàn)。

比如，之前一天（8月6日），國家外匯管理局公布的二季度及上半年我國國際收支平衡表初步數(shù)顯示，二季度我國經常賬戶順差369億元。其中，國際收支口徑的貨物貿易順差1042億美元；服務貿易逆差737億美元。旅行、運輸和知識產權費仍是主要的逆差項目。此外，二季度非儲備性質的金融賬戶順差182億美元，跨境資本延續(xù)2017年一季度以來凈流入的趨勢。

鄂永健分析認為，未來受人民幣貶值影響，資本和金融賬戶可能面臨一定壓力，但總體來看跨境資金流動有望保持基本穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)資金大規(guī)模流出的現(xiàn)象。

值得一提的是，我國央行上周五宣布：“自2018年8月6日起，將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率從0調整為20%?！毖胄泄俜椒Q，近期受貿易摩擦和國際匯市變化等因素影響，外匯市場出現(xiàn)了一些順周期波動的跡象。下一步，央行將繼續(xù)加強外匯市場監(jiān)測，根據(jù)形勢發(fā)展需要采取有效措施進行逆周期調節(jié)，維護外匯市場平穩(wěn)運行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

有分析認為，央行此舉基本封殺了人民幣近期的貶值空間。一方面，空頭需要付出更高的成本。另一方面，長期來看，人民幣是否貶值取決于美元走勢及貿易戰(zhàn)后續(xù)進程，存在不確定性。

華泰證券宏觀研究員孫歐分析指出，近期匯率貶值主要受貿易摩擦和國際匯市變化等因素影響，央行此舉意在通過逆周期調節(jié)，維護外匯市場平穩(wěn)運行。匯率是央行貨幣政策的中介目標，而國際收支平衡是最終目標，央行沒有必須要保的匯率點位，其對匯率的調控最終目的是實現(xiàn)國際收支平衡目標，因此匯率貶值的下限就是資本出現(xiàn)明顯流出。此次央行加大對逆周期調控力度，預計近期人民幣匯率將有所企穩(wěn)，繼續(xù)快速貶值的形勢有望得到遏制。