每經(jīng)記者｜肖達(dá)明    每經(jīng)編輯｜任芷霓    

在對(duì)2018年發(fā)展的展望中，振東制藥提出“放眼謀并購(gòu)”。2018年過(guò)去一半，振東制藥還未發(fā)起新的大型并購(gòu)，但已經(jīng)開(kāi)始盤(pán)活原有的資產(chǎn)，近日，其推出總額10億元，預(yù)計(jì)利得5億元的資產(chǎn)出售。

在金融去杠桿的大環(huán)境下，內(nèi)部處置低效資產(chǎn)以提高資金使用率似乎是明智之舉，但此次出售的資產(chǎn)情況較為復(fù)雜。據(jù)披露，振東制藥的8個(gè)產(chǎn)品管線可能縮小到2個(gè)，擬剝離的標(biāo)的企業(yè)還對(duì)上市公司欠款數(shù)億元，且一家還成為失信被執(zhí)行人。顯然，要完成資產(chǎn)的平穩(wěn)置出，振東制藥需要一份并不簡(jiǎn)單的詳細(xì)計(jì)劃。

擬10億打包剝離低效資產(chǎn)

6月25日公告顯示，振東制藥將要處置一系列資產(chǎn)，首先是幾家虧損企業(yè)，振東制藥表示經(jīng)過(guò)近幾年的經(jīng)營(yíng)，其醫(yī)藥貿(mào)易體系的多家企業(yè)2017年經(jīng)審計(jì)后的凈利潤(rùn)虧損達(dá)4667萬(wàn)元，基于這一情況，振東制藥決定進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，將這一體系企業(yè)予以出售。

這涉及到五家子公司，分別為山西振東醫(yī)藥貿(mào)易有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)醫(yī)藥貿(mào)易公司）、山西振東醫(yī)藥有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)醫(yī)藥公司）、山西振東醫(yī)藥物流有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)醫(yī)藥物流公司）、大同市振東仁和醫(yī)藥有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)仁和醫(yī)藥）以及一家醫(yī)藥物流公司的分公司。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在上市公司歷次公告中，極少提及其“醫(yī)藥貿(mào)易體系”，查詢(xún)2017年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，除了醫(yī)藥物流公司以及仁和醫(yī)藥是重要的非全資子公司，其他企業(yè)在上市公司體系中都處于邊緣地位。而財(cái)報(bào)顯示，醫(yī)藥物流公司2016年凈利潤(rùn)虧損1453.74萬(wàn)元，2017年凈利虧損擴(kuò)大到2375萬(wàn)元，從比例上來(lái)看，醫(yī)藥物流公司是此次處置企業(yè)中的虧損大頭。

除了上述五家公司，振東制藥還擬處置兩宗閑置資產(chǎn)，由于此前衛(wèi)生部門(mén)關(guān)于藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范進(jìn)行了變更，振東制藥的兩家核心經(jīng)營(yíng)主體——山西振東安特生物制藥有限公司和山西振東泰盛制藥有限公司進(jìn)行了搬遷，原有廠房土地處于閑置狀態(tài)。

振東制藥還打算出售效益不突出的管線，振東制藥的產(chǎn)品管線包括抗腫瘤、心腦血管、抗感染、消化系統(tǒng)、呼吸系統(tǒng)、維生素營(yíng)養(yǎng)、解熱鎮(zhèn)痛、補(bǔ)益中成藥等八大用藥系列，振東制藥希望加強(qiáng)腫瘤、補(bǔ)益兩條核心管線，出售效益不突出的產(chǎn)品管線。

按照振東制藥的計(jì)算，完成此次出售后，僅醫(yī)藥貿(mào)易產(chǎn)業(yè)處置一項(xiàng)，預(yù)計(jì)年度可減少虧損4667萬(wàn)元；而閑置資產(chǎn)處置后，預(yù)計(jì)資產(chǎn)處置利得5億元，每年可降低3500萬(wàn)元財(cái)務(wù)成本，折舊費(fèi)用400萬(wàn)元，合計(jì)每年降低成本3900萬(wàn)元；而在剝離部分管線方面，振東制藥預(yù)計(jì)每年可降低各項(xiàng)費(fèi)用5570萬(wàn)元。

6月25日，振東制藥證券事務(wù)部方面告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，交易的詳細(xì)安排需等待后續(xù)公告，目前處于籌劃階段。

擬剝離子公司仍存過(guò)億欠債（小）

閑置資產(chǎn)的出售可以理解，但出售管線和醫(yī)藥貿(mào)易體系資產(chǎn)則涉及到業(yè)務(wù)的調(diào)整。

記者發(fā)現(xiàn)，2017年年報(bào)中，振東制藥談及其面臨的風(fēng)險(xiǎn)中包括“產(chǎn)品集中風(fēng)險(xiǎn)”，復(fù)方注射液一直為振東制藥營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源之一，代表產(chǎn)品為主要治療癌腫疼痛跟出血兩大癥狀的巖舒注射液。為降低此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，2016年振東制藥收購(gòu)了北京康遠(yuǎn)制藥，加強(qiáng)了補(bǔ)益產(chǎn)品的建設(shè)，其他戰(zhàn)線產(chǎn)品更趨邊緣化，上市公司認(rèn)為“資源不集中，專(zhuān)業(yè)性不強(qiáng)”。

不僅如此，其他管線產(chǎn)品還給振東制藥添了麻煩，今年4月份，振東制藥公告表示安特制藥由于其紅花注射液在多地發(fā)生不良反應(yīng)，收到山西省食藥監(jiān)局的行政處罰。而紅花注射液是用于治療心腦血管疾病的藥物。

關(guān)于醫(yī)藥貿(mào)易體系，記者從振東制藥證券辦人士處了解到，其與振東制藥產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)體系并不劃等號(hào)，標(biāo)的企業(yè)是針對(duì)山西省省內(nèi)進(jìn)行貿(mào)易物流工作的企業(yè)。以醫(yī)藥物流公司為例，根據(jù)2010年振東制藥發(fā)布的招股意向書(shū)，為了適應(yīng)基本藥物配送招標(biāo)政策的實(shí)施，振東制藥當(dāng)時(shí)才在原有的營(yíng)銷(xiāo)渠道之外成立了醫(yī)藥物流公司，在以山西省為主的華北地區(qū)開(kāi)展藥品經(jīng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)。

在2017年年報(bào)中，振東制藥目前在營(yíng)銷(xiāo)方面的判斷是，重組康遠(yuǎn)制藥后，振東制藥以鈣片產(chǎn)品切入市場(chǎng)，逐步形成了覆蓋山西，走向全國(guó)的網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售渠道。上述證券辦人士告訴記者，此次出售醫(yī)藥貿(mào)易體系企業(yè)，并不影響振東制藥的全國(guó)營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略。

不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，根據(jù)2017年前五大其他應(yīng)收款欠款方的統(tǒng)計(jì)，醫(yī)藥貿(mào)易公司和醫(yī)藥物流公司分別位列第二大、第五大欠款方，合計(jì)欠上市公司超3億元。其中，醫(yī)藥物流公司的超1億元欠款賬齡在4年以?xún)?nèi)。而最高人民法院網(wǎng)顯示，就在今年6月5日，醫(yī)藥物流公司已經(jīng)因未按時(shí)履行法律義務(wù)而被法院強(qiáng)制執(zhí)行，成為失信被執(zhí)行人，具體情形為有履行能力而拒不履行生效法律文書(shū)確定義務(wù)。