每經(jīng)記者｜吳治邦    每經(jīng)編輯｜文多    

智迅創(chuàng)源2017年報(bào)送的“招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）”顯示，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1500萬(wàn)股，計(jì)劃募集資金4.03億元，用于高精度醫(yī)用過(guò)濾器及功能輸注裝置生產(chǎn)基地技改擴(kuò)能建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，對(duì)比2014年申報(bào)稿中的募投項(xiàng)目，公司擬新增營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)。

一家醫(yī)藥上市公司的知情人士表示：“這個(gè)與國(guó)家所推行的‘兩票制’有關(guān)，部分公司開(kāi)始逐步減少對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)的依賴(lài)，開(kāi)始嘗試自己付出學(xué)術(shù)推廣費(fèi)來(lái)銷(xiāo)售商品。”這位知情人士還談到，對(duì)于以往依賴(lài)傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)商的公司來(lái)說(shuō)，經(jīng)驗(yàn)不足會(huì)給經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不確定性，“像自己所在的公司，一直都是采用學(xué)術(shù)推廣的模式，所以費(fèi)用高，（但）毛利率也高”。

銷(xiāo)售費(fèi)用大幅提升

據(jù)資料顯示，公司產(chǎn)品的終端用戶(hù)是醫(yī)院等醫(yī)療機(jī)構(gòu)，在報(bào)告期內(nèi)，公司主要采取直銷(xiāo)、經(jīng)銷(xiāo)模式，其中經(jīng)銷(xiāo)模式包括傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)模式和兩票制的配送經(jīng)銷(xiāo)模式。

智迅創(chuàng)源的“招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）”顯示，2017年1~6月，公司的直銷(xiāo)模式、配送經(jīng)銷(xiāo)模式、傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)模式的收入分別為810.48萬(wàn)元、3433.10萬(wàn)元、7598.92萬(wàn)元，分別在主營(yíng)業(yè)收入中占比6.84%、28.99%、64.17%。而在2016年，上述三種模式對(duì)應(yīng)的比例分別為8.63%、2.12%、89.25%。配送經(jīng)銷(xiāo)模式的營(yíng)收占比已大幅度提高。這正是受“兩票制”逐步落地的影響。

“兩票制”是指藥品從藥廠賣(mài)到一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)一次發(fā)票，經(jīng)銷(xiāo)商賣(mài)到醫(yī)院再開(kāi)一次發(fā)票，以“兩票”替代目前常見(jiàn)的七票、八票，減少流通環(huán)節(jié)的層層盤(pán)剝。

與傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)模式直接買(mǎi)斷式銷(xiāo)售不同，實(shí)施配送經(jīng)銷(xiāo)模式需要公司自掏資金、出團(tuán)隊(duì)配合來(lái)實(shí)施配送經(jīng)銷(xiāo)模式，較傳統(tǒng)模式具有高價(jià)格、高毛利、高費(fèi)用的特點(diǎn)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司2017年1~6月的銷(xiāo)售費(fèi)用達(dá)到3134.06萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)到26.46%，其中的技術(shù)推廣服務(wù)費(fèi)達(dá)到2343.65萬(wàn)元，而2016年全年的銷(xiāo)售費(fèi)用也只有2760.23萬(wàn)元。

與前次IPO相比，智迅創(chuàng)源最新“招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）”中的募投項(xiàng)目，就多出了營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目一項(xiàng)，擬投入7331.40萬(wàn)元。新“招股說(shuō)明書(shū)”的風(fēng)險(xiǎn)提示中稱(chēng)，銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，將有助于增強(qiáng)自身的銷(xiāo)售能力和技術(shù)推廣服務(wù)能力。

值得注意的是，從智迅創(chuàng)源第一次上會(huì)的情況來(lái)看，公司未能提供有關(guān)市場(chǎng)推廣費(fèi)的完整資料、費(fèi)用預(yù)算明細(xì)，服務(wù)價(jià)格沒(méi)有基礎(chǔ)數(shù)據(jù)支持，且無(wú)完整的服務(wù)成果資料存檔，正是IPO被否決的原因之一。

賒銷(xiāo)占比大幅度提高

在“兩票制”影響下，公司在銷(xiāo)售模式變換的背景下延續(xù)了業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。不過(guò)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，智迅創(chuàng)源在報(bào)告期內(nèi)，各期末（2014年、2015年、2016年、2017年1~6月）期末賒銷(xiāo)收入合計(jì)分別為2402.11萬(wàn)元、2772.90萬(wàn)元、3780.15萬(wàn)元、3976.77萬(wàn)元，分別占到各期營(yíng)業(yè)收入比例的16.04%、17.38%、20.29%、33.45%。

一位不具名的注冊(cè)會(huì)計(jì)師表示：“這個(gè)和公司調(diào)整有關(guān)客戶(hù)的信用政策有關(guān)系，這種財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的趨勢(shì)會(huì)在IPO被密切關(guān)注，直接關(guān)系著收入的真實(shí)性，比如可能出現(xiàn)延長(zhǎng)信用期以增加銷(xiāo)售的情況，需根據(jù)具體情況判斷。”在智迅創(chuàng)源的“招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）”里，公司在風(fēng)險(xiǎn)提示也提到，之所以應(yīng)收賬款余額波動(dòng)較大，是因?yàn)榻o予了部分經(jīng)銷(xiāo)商和配送商一定的信用政策。

不過(guò)，據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，賒銷(xiāo)占營(yíng)業(yè)收入比大幅度提高也包括“兩票制”的影響，在銷(xiāo)售模式有所變化的情況下，藥品及醫(yī)療器械企業(yè)多受到影響。天圣制藥（002872，SZ）不久前披露的2017年年報(bào)就顯示，雖然公司凈利潤(rùn)仍保持較快的穩(wěn)定增長(zhǎng)，但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流等卻在近些年來(lái)首次出現(xiàn)為負(fù)的情況。

公司“招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）”中提到，公司將按照內(nèi)部管理流程對(duì)客戶(hù)的歷史信用狀況、規(guī)模實(shí)力、購(gòu)買(mǎi)量等進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)后確定是否給予信用額度。

記者就相關(guān)事項(xiàng)采訪智迅創(chuàng)源方面，不過(guò)截至發(fā)稿時(shí)一直未獲回應(yīng)。