每經(jīng)記者｜曾劍    每經(jīng)編輯｜文多    

在流量經(jīng)濟(jì)之下，當(dāng)你關(guān)注一個(gè)微信公眾號(hào)后，你也就成了公眾號(hào)背后運(yùn)營(yíng)公司的資產(chǎn)之一。那么，作為一個(gè)公眾號(hào)粉絲，你的價(jià)值是幾塊錢呢？

主營(yíng)農(nóng)藥、獸藥、游戲的瀚葉股份（(600226，SH)4月27日發(fā)布了重大資產(chǎn)重組預(yù)案。據(jù)預(yù)案披露，公司擬作價(jià)38億元收購量子云100%股權(quán)。5月8日公司披露，本次資產(chǎn)重組預(yù)案及相關(guān)文件需進(jìn)行事后審核，公司股票將繼續(xù)停牌。量子云主要運(yùn)營(yíng)微信公眾號(hào)，旗下運(yùn)營(yíng)的公眾號(hào)數(shù)量多達(dá)981個(gè)，這些公眾號(hào)累計(jì)粉絲2.4億人（不考慮去重）。

2016年，量子云資產(chǎn)包股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，曾明確一個(gè)粉絲價(jià)值2元（當(dāng)時(shí)粉絲為1.5億人）。本次收購雖是以未來收益法評(píng)估評(píng)估，而不是直接按粉絲數(shù)計(jì)價(jià)。但若以38億元的初定價(jià)格平均下來，則這981個(gè)公眾號(hào)粉絲的平均身價(jià)可說漲到了15.83元，增加了近7倍。

量子云粉絲排名前30位的公眾號(hào)

當(dāng)年它的粉絲身價(jià)2元/人 如今可說漲到近16元

根據(jù)瀚葉股份重組預(yù)案所述，公司擬向紀(jì)衛(wèi)寧、張超等7位自然人和公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金，購買其合計(jì)持有的量子云100%股權(quán)，并募集不超過10億元配套資金。截至評(píng)估基準(zhǔn)日2017年12月31日，量子云100%股權(quán)的預(yù)估值為38億元，其100%股權(quán)暫時(shí)作價(jià)38億元。

據(jù)悉，量子云成立于2014年，注冊(cè)資本500萬元。量子云的控股股東為寧波梅山保稅港區(qū)漿果晨曦新媒體投資中心（有限合伙）（下簡(jiǎn)稱漿果晨曦），實(shí)際控制人為喻策及其一致行動(dòng)人紀(jì)衛(wèi)寧。公司主要從事微信公眾號(hào)運(yùn)營(yíng)和基于微信公眾號(hào)的互聯(lián)網(wǎng)推廣業(yè)務(wù)，也就是俗稱的微信公眾號(hào)運(yùn)營(yíng)。

合計(jì)算來，量子云運(yùn)營(yíng)的微信公眾號(hào)共981個(gè)，粉絲數(shù)量合計(jì)超過2.4億（不考慮去重）。記者注意到，其中只有1個(gè)公眾號(hào)粉絲超過千萬，超過100萬粉絲數(shù)量的公眾號(hào)有約86個(gè)。其它895個(gè)公眾號(hào)合計(jì)的粉絲數(shù)量為9099萬人。

值得一提的是，在2.4億個(gè)粉絲中，女性粉絲占比近70%。這或許與量子云的公眾號(hào)涵蓋領(lǐng)域有關(guān)系，公司公眾號(hào)主要涉及情感、生活、時(shí)尚、親子、文化、旅游等領(lǐng)域。

在不考慮粉絲去重的情況下，這2.4億粉絲的單個(gè)價(jià)值約15.83元?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，量子云的粉絲單價(jià)在短時(shí)間內(nèi)經(jīng)歷了一個(gè)大漲的過程。

2016年9月~11月，李炯、鄭紅燕通過多米投資將量子云資產(chǎn)包85%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給漿果晨曦，整體估值為3億元。據(jù)稱，漿果晨曦看好當(dāng)時(shí)量子云資產(chǎn)包內(nèi)4家公司名下的155個(gè)微信公眾號(hào)合計(jì)擁有的1.5億粉絲的商業(yè)價(jià)值及發(fā)展?jié)摿?，轉(zhuǎn)讓價(jià)格系雙方在考慮量子云資產(chǎn)包粉絲數(shù)量、質(zhì)量的基礎(chǔ)上，根據(jù)當(dāng)時(shí)行業(yè)平均2元/粉的單價(jià)協(xié)商確定。

公司公告截圖：2016年時(shí)，一個(gè)粉絲平均2元

員工以90后為主 收入以廣告為主

截至去年末，量子云及其子公司在職人數(shù)為115人，編輯部占比43.48%；按年齡看，則25歲及以下占比73.04%?？雌饋?，公司員工是以“90”后為主。

公司公告截圖：量子云的90后員工占多數(shù)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，量子云的重要編輯鄒昊翼、陳曉敏以及產(chǎn)品經(jīng)理謝璞珊3人均于1993年出生，且均為女士。

對(duì)于如何通過粉絲實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)的問題，重組預(yù)案也有所提及。根據(jù)重組預(yù)案顯示，量子云主營(yíng)包括移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)推廣，簡(jiǎn)單來說就是根據(jù)客戶需求在微信稿件中夾雜圖文抑或是文字鏈接投放廣告。

同時(shí)，其還運(yùn)營(yíng)騰訊社交廣告。量子云通過開通流量主功能，提供微信公眾號(hào)平臺(tái)廣告展示服務(wù)。騰訊根據(jù)第三方廣告主的投放需求，在量子云所擁有的微信公眾號(hào)發(fā)布的文章底部展示廣告內(nèi)容。量子云從騰訊公司獲得相應(yīng)廣告展示服務(wù)收入。抑或是量子云通過騰訊社交廣告投放平臺(tái)與客戶實(shí)現(xiàn)合作，通過給客戶提供“廣告推薦”或“內(nèi)容定制”兩種廣告推廣模式獲得相應(yīng)收入。

增值率28倍？公司回應(yīng)：正式評(píng)估結(jié)果還未出爐

量子云預(yù)估基準(zhǔn)日2017年12月31日賬面凈資產(chǎn)為1.3億元，預(yù)估值約為38億元，較其凈資產(chǎn)賬面值（合并口徑）增值36.7億元，預(yù)估增值率2818.96%。

對(duì)于量子云估值溢價(jià)率超高的問題，瀚葉股份在重組預(yù)案中表示，量子云行業(yè)增勢(shì)強(qiáng)勁具且有較大潛力，公司業(yè)務(wù)模式具有差異化競(jìng)爭(zhēng)力。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者5月9日致電瀚葉股份證券部，公司相關(guān)人士表示，目前量子云100%股權(quán)38億元只是一個(gè)預(yù)估值，正式的評(píng)估結(jié)果還沒有出爐。公司會(huì)根據(jù)正式的評(píng)估報(bào)告發(fā)布最新的情況。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，量子云2016年?duì)I收1.32億元，凈利潤(rùn)為8713.21萬元；2017年，該公司營(yíng)收為2.35億元，凈利潤(rùn)為1.53億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在此次重組中，據(jù)本次預(yù)估，量子云2018~2022年的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)數(shù)分別為2.66億元、4.13億元、5.19億元、6.01億元和6.59億元。相較于公司目前的盈利水平，這份盈利預(yù)測(cè)無疑有點(diǎn)“猛”。

不過，對(duì)于如何實(shí)現(xiàn)這份預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)，瀚葉股份的重組預(yù)案沒有提及。

但目前國(guó)內(nèi)微信公眾號(hào)的運(yùn)營(yíng)環(huán)境也發(fā)生了一定變化。根據(jù)侯斯特發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，公眾號(hào)2018年1月、2月的圖文打開率分別為2.27%、2.07%；圖文分享率分別為3.58%、3.30%；原文打開率分別為1.23%、1.46%。而在2017年度，公眾號(hào)的平均打開率為3.04%、平均分享率為3.94%、原文打開率為1.35%。在一定程度上，這似乎反映出讀者對(duì)公眾號(hào)的關(guān)注熱度存在一定降溫。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的變化很快，讀者對(duì)公眾號(hào)的關(guān)注熱度存在著降溫趨勢(shì)。

事實(shí)上，瀚葉股份在重組預(yù)案中也表示，目前，量子云主要依托微信社交平臺(tái)開展業(yè)務(wù)，所運(yùn)營(yíng)的自媒體矩陣的價(jià)值容易受到微信的用戶規(guī)模和活躍度的影響。若未來出現(xiàn)新的社交平臺(tái)超越并取代微信社交平臺(tái)的主流地位，則量子云現(xiàn)有自媒體矩陣的商業(yè)價(jià)值將大打折扣，而其現(xiàn)有商業(yè)模式能否順利延續(xù)至新平臺(tái)存在一定不確定性。

既然如此，量子云是否值得公司花費(fèi)38億元巨資豪賭，無疑要打一個(gè)問號(hào)。

資料顯示，瀚葉股份原主營(yíng)業(yè)務(wù)為農(nóng)藥原料藥及制品、獸藥和飼料添加劑產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售以及鋯系列產(chǎn)品制造與銷售。2017年3月，公司并購炎龍科技100%股權(quán)，介入網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)領(lǐng)域。

宋清輝向記者表示，當(dāng)前，觀察到不少上市公司通過跨界收購謀求轉(zhuǎn)型，開拓新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。但這很考驗(yàn)管理層的管理能力，從過往的案例來看，業(yè)務(wù)不相關(guān)的跨界并購存在太多不確定風(fēng)險(xiǎn)，無異于是一次“豪賭”。

與上市公司掛鉤后的“公眾號(hào)”經(jīng)營(yíng)如何？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在瀚葉股份之前，已有一些A股上市公司涉足微信公眾號(hào)領(lǐng)域的收購。其中，美盛文化（002699，SZ）對(duì)這個(gè)領(lǐng)域尤為偏愛。

2015年12月，美盛文化稱擬加快布局新媒體運(yùn)營(yíng)與傳播領(lǐng)域，決定對(duì)北京微媒互動(dòng)科技有限公司投資6000萬元。投資完成后，公司將持有微媒互動(dòng)15%的股權(quán)。微媒互動(dòng)運(yùn)營(yíng)多個(gè)自媒體垂直領(lǐng)域賬號(hào)，以美盛文化的投資額估算，微媒互動(dòng)當(dāng)時(shí)的估值大約是4億元。若以其3000萬粉絲估算，每個(gè)粉絲價(jià)值超過13元。此后，公司還參股了星座微信號(hào)母體公司深圳市同道大叔文化傳播有限公司。

2017年9月，拉芳家化（603630，SH）宣布出資1.1億元參股百寶信息，從而持有該公司20%股權(quán)。百寶信息的運(yùn)營(yíng)模式便是通過在微信公眾號(hào)平臺(tái)上撰寫文章，低成本聚攏精準(zhǔn)粉絲、向粉絲提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)提升粘度，并依托粉絲群體的轉(zhuǎn)化率實(shí)現(xiàn)嬰幼兒用品、女性用品的規(guī)?；N售。

不過，在上市公司的資本介入之下，這些微信公眾號(hào)似乎并沒有產(chǎn)生飛躍。

2016年，微媒互動(dòng)營(yíng)收為8759.72萬元，凈利潤(rùn)為1742.98萬元；2017年度，該公司營(yíng)收為9062.87萬元，凈利潤(rùn)為937.38萬元。

2016年度，百寶信息營(yíng)收1.06億元，凈利潤(rùn)只有75.26萬元。根據(jù)拉芳家化2017年年報(bào)顯示，百寶信息當(dāng)期營(yíng)收為5104.75萬元，凈利潤(rùn)為59.75萬元。